Fusionen und Übernahmen gewinnen wieder an Dynamik. Mit dem verstärkten Engagement aktivistischer Investoren und der Rückkehr wichtiger Katalysatoren sind die Voraussetzungen für ein deutlich stärkeres zweites Halbjahr und eine deutliche Beschleunigung des Deal Flows gegeben.
Der Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus erzielte seit seiner Auflegung1 eine Rendite von 10,94 %, was einer annualisierten Performance von 4,62 % bei einer Volatilität von 2 % entspricht. Sein Aktien-Beta von 0,03 unterstreicht seine geringe Sensitivität gegenüber Marktbewegungen und stärkt seine Rolle als robuste, unkorrelierte Strategie innerhalb eines diversifizierten Portfolios.
Käufer kommen aus der Deckung
Während 2024 den Beginn einer Erholung im Bereich M&A markierte, zeigte sich die geopolitische Volatilität nach den Wahlen stärker als erwartet, was das Vertrauen der Unternehmen erschütterte und die Transaktionsaktivitäten verlangsamte. Dennoch hat sich das Jahr 2025 widerstandsfähig gezeigt: Die Transaktionsvolumina seit Jahresbeginn sind insbesondere in Europa und Asien solide, und ein Großteil dieser Aktivitäten konzentrierte sich vor allem auf die letzten Monate, was die Voraussetzungen für eine dynamische und potenziell lohnende zweite Jahreshälfte schafft.
M&A-Aktivitäten sorgen in den letzten Monaten für Schlagzeilen; im Eisenbahnbereich ist M&A ein häufiges Thema, hier wir haben die geplante Übernahme von Norfolk Southern durch Union Pacific für 85 Milliarden US-Dollar in bar und Aktien gesehen; Baker Hughes wird Chart Industries in einem 13,6 Milliarden US-Dollar schweren Bargeschäft übernehmen, was einem Aufschlag von rund 30 % gegenüber dem früheren Angebot von Flowserve entspricht; und Palo Alto Networks hat eine seltene öffentliche Cybersicherheitstransaktion angekündigt, bei der CyberArk mit mehr als 20 Milliarden US-Dollar bewertet wird.
Insbesondere im Juli kam es zu einem Anstieg der öffentlichen M&A-Aktivitäten: Es wurden elf Transaktionen mit einem Volumen von über 1 Milliarde US-Dollar angekündigt, deren Gesamtvolumen sich auf rund 165 Milliarden US-Dollar belief – der höchste Monatswert der letzten Jahre. Außerdem wurden wieder größere öffentliche M&A-Transaktionen durchgeführt; darunter vier Transaktionen im Wert von mindestens zehn Milliarden US-Dollar im Monatsverlauf.
Der August war für Dealmaker alles andere als ruhig – das 18-Milliarden-Dollar-Angebot von Keurig Dr. Pepper für den niederländischen Giganten JDE Peet's signalisiert nicht nur die Geburt eines neuen Kaffee-Giganten, sondern unterstreicht auch die anhaltende Dynamik grenzüberschreitender M&A-Transaktionen.
Die Dynamik der Mega-Deals und die Breite der Sektoren bieten eindeutig wieder einen fruchtbaren Boden für Merger-Arbitrage-Investoren. Noch ermutigender ist, dass die „Animal Spirits” des Marktes zurückkehren und die Aussichten auf attraktive Renditen stärken.
BIETERKÄMPFE NEHMEN 2025 ZU
Der Wettbewerb auf dem M&A-Markt hat sich zweifelsohne verschärft. Daten zeigen einen starken Anstieg der Bieterkämpfe, wobei strategische Käufer und insbesondere Private-Equity-Sponsoren ihre Preisgestaltungsmacht durch verbesserte Angebote und günstigere Konditionen unter Beweis stellen. In der Vergangenheit haben sich in solchen wettbewerbsintensiven Umfeldern Arbitrage-Strategien im Zusammenhang mit Fusionen als besonders alpha-stark erwiesen, sodass jetzt ein besonders günstiger Zeitpunkt ist.
Am schmerzhaftesten für ein Merger-Arbitrage-Portfolio sind abgebrochene Transaktionen, sodass der starke Rückgang solcher Transaktionsabbrüche in diesem Jahr ein willkommener Rückenwind ist. Mehrere Veränderungen treiben diese Verbesserung voran: Die neue US-Regierung neigt nun eher zu ausgehandelten Abhilfemaßnahmen als zu vollständigen Blockaden, was den Anlegern mehr regulatorische Transparenz verschafft. Gleichzeitig haben der nachlassende Druck durch Zölle, die geringere Inflation und sinkende Leitzinsen einen Großteil der makroökonomischen Unsicherheit beseitigt, die einige Transaktionen zuvor zum Scheitern gebracht hatte.
Wichtig ist, dass das Portfoliomanagementteam auf eine 20-jährige Erfolgsgeschichte zurückblicken kann, die auf einem robusten qualitativen und quantitativen Anlageprozess basiert und es uns ermöglicht hat, die Rate negativer Abschlüsse um 50 % zu senken. Zusammen haben diese Faktoren das Risiko von Transaktionsabbrüchen erheblich verringert und das Ertragsprofil der Strategie verbessert.
BEENDIGUNG STRATEGISCHER TRANSAKTIONEN IN DEN USA RÜCKLÄUFIG IN 2025
Weitere Chancen am Horizont
In Zeiten von Volatilität und Verwerfungen an den Aktienmärkten ergeben sich Chancen. Da die M&A-Landschaft weiter an Dynamik gewinnt, dürften die Verfügbarkeit von Investitionsreserven in Verbindung mit zunehmendem Aktivismus und geografischen Bewertungslücken die Aktivität ankurbeln und grenzüberschreitende Transaktionen fördern.
Gleichzeitig profitieren Merger-Arbitrage-Anleger von verbesserten Spreads, einem deutlich geringeren Abbruchrisiko, einer besseren regulatorischen Transparenz und einem Umfeld sinkender Zinsen, was insgesamt das risikobereinigte Renditeprofil der Strategie verbessert.
Goldman Sachs berichtete Anfang August 2025, dass die annualisierten Spreads für Merger Arbitrage in den USA ausschließlich auf der Grundlage angekündigter Transaktionen einen Medianwert von 7,7 %2 aufwiesen. Während sich die Spreads im April aufgrund der Zollkrise kurzzeitig ausweiteten, haben sie sich seitdem wieder normalisiert und sind auf ein Niveau zurückgekehrt, das weitgehend dem historischen Durchschnitt entspricht. Diese Normalisierung in Verbindung mit einer starken Transaktionsdynamik untermauert die positiven Aussichten für Merger-Arbitrage-Strategien.
Der Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus (CMAP) (Anteilsklasse I EUR) liegt mit einer Performance von +3,71 % seit Jahresbeginn im positiven Bereich.3 Durch die Investition in offiziell angekündigte Transaktionen können wir Renditen erzielen, die nicht mit den Marktbewegungen korrelieren. Dank eines diversifizierten Portfolios verzeichnete der Fonds einen maximalen Drawdown von nur -1,35 %, der innerhalb von 16 Tagen vollständig wieder aufgeholt wurde, was seine Fähigkeit unterstreicht, auch in Zeiten erhöhter Volatilität dekorrelierte Renditen zu erzielen.
Die Fonds-Strategie
| STRATEGIE | Offiziell angekündigte Transaktionen + unverbindliche Angebote + Post-Offer |
| ANLAGEUNIVERSUM | M&A-Transaktionen in Industrieländern |
| PORTFOLIO-DIVERSIFIZIERUNG | 40 bis 60 Positionen |
| LONG-EXPOSURE (IN % DES NAV) | 0 % bis 250 % |
| SHORT-EXPOSURE (IN % DES NAV) | 0 % bis -250 % |
| BRUTTOEXPOSURE (IN % DES NAV) | 0 % bis 500 % |
| NETTOEXPOSURE (IN % DES NAV) | 0 % bis 250 % |
| MAXIMALER VERLUST PRO POSITION | Alle Transaktionen: 250 Basispunkte |
| RISIKO-RENDITE-PROFIL | 2 - 4 % Volatilität; Zielrendite: Ester + 400 Basispunkte |
| LIQUIDITÄT | Täglich |
| ESG-INTEGRATION | SFDR Art. 8 |
| RECHTLICHE STRUKTUR | In Luxemburg ansässiger OGAW |
| AUM | 222 Millionen EUR |
1Daten zum 31.07.2025. Der Fonds wurde am 14.04.2023 aufgelegt.
2Median: Die Hälfte der Transaktionen wird mit einem engeren Spread und die andere Hälfte mit einem breiteren Spread gehandelt.
3Carmignac. Daten zum 31.07.2025.
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus I EUR Acc
- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 3 Jahre
- Risikoskala*
- 2/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 8
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Kosten
- Einstiegskosten
- Wir berechnen keine Einstiegsgebühr.
- Ausstiegskosten
- Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
- Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
- 1,11% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
- Erfolgsgebühren
- 20,00% Anteil an der Outperformance, wenn die Wertentwicklung positiv ist und der Nettoinventarwert die High-Water Mark übertrifft. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Anlage entwickelt. Die vorstehende Schätzung der kumulierten Kosten enthält den Durchschnitt der letzten fünf Jahre bzw. seit der Auflegung des Produkts, wenn diese vor weniger als fünf Jahren erfolgte.
- Transaktionskosten
- 0,45% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | 3.2 | 3.7 | 3.7 |
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | + 5.2 % | - | + 4.6 % |
Quelle: Carmignac am 31. Jul 2025.
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Referenzindikator: -
Aktuelle Analysen
Changes to the supplement of Carmignac Credit Opportunities
Auf der Suche nach Diversifikation in unsicheren Zeiten
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Carmignac Absolute Return Europe: Letter from the Fund Managers
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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen.
Für Deutschland: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com/de-de zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5.
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Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.