Carmignac Portfolio Long-Short European Equities

• Der Juli war der vierte positive Monat für globale Aktien, unter der Oberfläche war es jedoch deutlich turbulenter.• Technologie- und KI-orientierte Unternehmen vermeldeten starke Gewinne, wobei Nvidia und Alphabet herausragende Ergebnisse erzielten. Nvidia überschritt als erstes Unternehmen überhaupt die Marktkapitalisierungsmarke von 4 Billionen US-Dollar.
• Der Markt reagierte positiv auf die Verzögerungen und Kürzungen der von den USA vorgeschlagenen Zölle sowie auf die allgemeinen Fortschritte bei den Handelsverhandlungen und die Entwicklungen im Bereich der Zölle.
• Hedgefonds reduzierten ihre Engagements, Privatanleger jagten Meme-Aktien, der Momentum-Faktor war sehr volatil, Quant-Fonds mussten starke Verluste hinnehmen und US-Technologiewerte verzeichneten starke Gewinne.
• Die im Juli zu verzeichnenden Positionsauflösungen waren die bedeutendsten seit März 2020 und gingen größtenteils auf Quant-Strategien zurück, die ihren drittschlechtesten Monat seit Aufzeichnung verzeichneten.

• Im Juli verzeichnete der Fonds eine negative Performance, die sowohl von unseren Long- als auch von unseren Short-Positionen verursacht wurden.• Innerhalb der Core-Long-Positionen waren unsere Halbleiterpositionen für die Underperformance verantwortlich, da ASM International und BE Semiconductor schwächer als erwartete Auftragszahlen meldeten.
• Diese Schwäche war eher auf das Timing als auf strukturelle Probleme zurückzuführen, sodass wir weiterhin sehr zuversichtlich in unsere Anlagethese sind.
• Im Laufe des zweiten Quartals haben wir unser Engagement im Halbleitersektor wieder aufgebaut, da wir einen anhaltenden Anstieg der Nachfrage nach KI, Cloud Computing und Dateninfrastruktur sehen, der in naher Zukunft zu einem beispiellosen Chip-Verbrauch führen wird.
• Prada gehörte ebenfalls zu den größten Negativfaktoren, da das Unternehmen einen leichten Umsatzrückgang verzeichnete, der aufgrund der anhaltend negativen Anlegerstimmung gegenüber den Fundamentaldaten stark abgestraft wurde. Prada bleibt aber eines der Unternehmen mit der besten operativen Performance im Luxusgütersektor, sodass wir weiterhin von dieser Aktie überzeugt sind.
• Auf der Short-Seite litten wir unter der Marktrally, konnten jedoch von einigen unserer größten Short-Positionen wie Nokia und Novo Nordisk einen starken Alpha-Beitrag verzeichnen. Beide Unternehmen gaben eine Gewinnwarnung heraus.

• Das Nettoengagement der Strategie blieb den ganzen Monat über stabil im Bereich von 15-25%, da wir sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite zuversichtlich bleiben. • Auf der Long-Seite sind wir nach wie vor fest von europäischen Unternehmen überzeugt, die sich auf dem Weltmarkt behaupten und von Monopolen profitieren.
• Dazu gehören Branchen wie Luxusgüter, Spezialmaschinenbau, ERP-Software, Spezialchemikalien, Medizintechnik, Luft- und Raumfahrt und Verteidigung sowie Kleinanzeigen.
• Wir sind der Meinung, dass Europa zum ersten Mal seit langem einen sehr attraktiven Einstiegspunkt darstellt, mit einem Risiko-Rendite-Verhältnis, das dank mehrerer Faktoren, die wir auch in unserem aktuellen Quartalsbrief erörtern, nach oben tendiert.
• Deutschland hat die fiskalische Belastung beseitigt, die mehr als ein Jahrzehnt lang auf Europa lastete, und der anstehende historische Investitionsplan für Verteidigung und Infrastruktur wird sich tiefgreifend auf die gesamte Region auswirken.
• Auf der Short-Seite finden wir weiterhin viele neue Namen im Konsum- oder Industriesektor mit schlechten Bilanzen und sich verschlechternden Fundamentaldaten, die zu engeren Margen und Gewinnwarnungen führen.