Carmignac Portfolio Emergents

• Die Schwellenländer beendeten den August leicht im negativen Bereich (MSCI EM -1,0 %, CSI 300 +8,8 %, BSE Sensex 30 -4,6 %, KOSPI -4,3 % in Euro) und durchliefen nach einem starken ersten Halbjahr eine klassische Konsolidierungsphase.
• Indien zeigte weiterhin eine solide Dynamik mit einem BIP-Wachstum von +7,8 % im zweiten Quartal 2025 gegenüber dem Vorjahr. Diese robuste Wirtschaftsleistung reichte jedoch nicht aus, um den Markt anzukurbeln, der den Monat im negativen Bereich abschloss und unter der Entscheidung von Präsident Trump litt, die Zölle auf indische Waren als Vergeltungsmaßnahme für Indiens fortgesetzte Käufe von russischem Öl auf 50 % anzuheben.
• In China blieben die Konjunkturindikatoren im expansiven Bereich, wobei der allgemeine PMI des NBS bei 50,5 lag und die Handelsdaten für Juli überraschend positiv ausfielen (Exporte +7,2 % gegenüber dem Vorjahr), während die Einzelhandelsumsätze enttäuschten (nur +3,7 % gegenüber den erwarteten +4,6 %). Trotz gemischter makroökonomischer Signale entwickelte sich der Markt insgesamt gut – insbesondere A-Aktien, die sich stark erholten.
• In Südkorea kam es nach einem außergewöhnlich guten Jahresauftakt zu einer leichten Korrektur an den Aktienmärkten, wodurch ein Teil der zuvor erzielten Gewinne wieder abgegeben wurde.
• In Brasilien setzten die Märkte ihre Rally fort, unterstützt sowohl durch attraktive Bewertungen als auch durch den Rückgang der Zustimmungswerte für Präsident Lula, was die Wahrscheinlichkeit für eine für marktfreundlichere Politik erhöht.

• • Der Fonds erzielte im August eine positive absolute Performance und konnte auch seinen Referenzindex outperformen, der den Monat abschnitt.
• Wir profitierten stark von unseren lateinamerikanischen Positionen, insbesondere von Eletrobras, dessen Aktienkurs nach der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse und der Ankündigung einer Dividende von über 750 Millionen US-Dollar stark anzog.
• Auch unser chinesisches Portfolio zeigte eine starke Dynamik, insbesondere dank VIPSHOP und Miniso, die beide solide Quartalsergebnisse vermeldeten.
• Umgekehrt belasteten unsere indischen Positionen (ICICI Lombard, Kotak Mahindra, Embassy) die Performance, ebenso wie unsere südkoreanischen Positionen (SK Hynix, LG Chem), die nach einem hervorragenden Jahresauftakt einen Teil ihrer Gewinne wieder abgaben.

· Nach Jahren im Schatten der entwickelten Märkte zeigen Aktien aus Schwellenländern Anzeichen einer strukturellen Belebung. Sie profitieren von attraktiven Bewertungen, einer sich verbessernden Gewinnentwicklung und sich abzeichnenden langfristigen strukturellen Themen – daher bleiben wir für diese Anlageklasse positiv eingestellt.
· Asien bleibt ein strategischer Schwerpunkt, insbesondere durch das anhaltende Engagement in der KI-Wertschöpfungskette. Wir sind weiterhin überzeugt von unseren Positionen in Unternehmen wie SK Hynix und TSMC.
· Unsere Reise nach China bestätigte zwei ermutigende Trends: die zunehmende Bedeutung von technologischen Innovationen und das wiedererwachte Interesse an den Märkten in Hongkong. Wir positionieren uns selektiv in Themen wie Innovation (CATL) und Mobilität der Zukunft (Didi) und konzentrieren uns dabei auf hochrentierliche Aktien mit aktionärsfreundlicher Politik.
· Lateinamerika bleibt ein Kernbereich unserer Allokation, insbesondere Mexiko, das von geopolitischen Spannungen und Veränderungen in der Lieferkette profitiert. Wir halten zwar weiterhin an unserer Überzeugung in Bezug auf Banorte und MercadoLibre fest, haben jedoch nach einer starken Rally seit Jahresbeginn unser Engagement teilweise reduziert.
· Obwohl indische Aktien kurzfristig hinter den breiteren Märkten zurückgeblieben sind – beeinflusst durch eine gemischte Gewinnsaison und die Ankündigung von 50 %igen US-Zöllen –, glauben wir, dass die langfristige strukturelle Wachstumsstory weiterhin intakt ist. Wir behalten unser Engagement bei und konzentrieren uns auf hochwertige inländische Unternehmen (Banken, Versicherungen, Konsum), die vor direkten Auswirkungen der Zölle geschützt sind.
· Im Laufe des Monats haben wir Gewinne bei Titeln mitgenommen, die sich seit Jahresbeginn gut entwickelt hatten (Eletrobras in Brasilien, Elite Material in Taiwan). Umgekehrt haben wir das Engagement bei Titeln erhöht, die hinter dem Markt zurückgeblieben waren und deren Bewertungen attraktiv erschienen (Didi in China, Hynix in Südkorea, BCA in Indonesien).