Carmignac Portfolio Grandchildren

• Die Ankündigung von Handelsabkommen der USA mit wichtigen Ländern wie Japan und der EU sowie die Verabschiedung des „One Big Beautiful Bill Act” sorgten für mehr Klarheit hinsichtlich der politischen Ausrichtung.• Die Aktienmärkte reagierten positiv, wobei die USA und die asiatischen Schwellenländer eine Outperformance erzielten.
• Die Berichtssaison für das zweite Quartal in den USA begann stark, die Ergebnisse übertrafen die Erwartungen und stärkten das Marktvertrauen, was die US-Aktienkurse nach oben trieb.
• Technologieaktien schnitten im Juli erneut überdurchschnittlich ab, wobei die „Magnificent Seven“ im Vergleich zum Gesamtmarkt ein starkes Gewinn- und Umsatzwachstum verzeichneten.
• Europäische Aktien blieben im Juli hinter den Erwartungen zurück, da europäische Technologieunternehmen vor langfristigen Wachstumsrisiken durch die US-Handelspolitik warnten und der Konsumsektor mit der schwachen Nachfrage aus China zu kämpfen hatte.
• Aktien aus Schwellenländern schnitten dank der starken Performance von Greater China, Korea und Taiwan besser ab - angetrieben von der verbesserten Konjunkturstimmung in China, der Dynamik bei KI-Investitionen und gestiegenen Metallpreisen.

• Der Fonds erzielte im Juli eine positive absolute Rendite, blieb dabei aber hinter der Benchmark zurück.• Der Industriesektor, den wir in den letzten Monaten verstärkt hatten, leistete den größten relativen Beitrag.
• Prysmian setzte seine starke Dynamik fort und profitierte von der robusten Nachfrage im Bereich Elektrifizierung und digitale Infrastruktur. Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal starke Ergebnisse mit solidem organischem Wachstum und soliden Margen.
• Comfort Systems legte im Juli um rund 22 % zu, nachdem das Unternehmen ein starkes Auftragswachstum gemeldet hatte, das auf eine solide zukünftige Nachfrage hindeutet, und eine überraschende Dividendenerhöhung angekündigt hatte, die das Vertrauen der Anleger stärkte.
• Der Technologiesektor entwickelte sich im Juli weiterhin stark, angeführt von Microsoft und Nvidia. Microsoft profitierte von der Dynamik im Cloud- und KI-Bereich, während Nvidia dank Rekordumsätzen im Rechenzentrumsgeschäft und seiner Führungsposition bei KI-Hardware seinen Höhenflug fortsetzte.
• Die unterdurchschnittliche Performance gegenüber unserer Benchmark war in erster Linie auf die Sektoren Gesundheitswesen und Konsumgüter zurückzuführen.
• Novo Nordisk hat einen neuen CEO ernannt und eine Gewinnwarnung herausgegeben, in der das Unternehmen aufgrund des schwächeren Wachstums seiner wichtigsten Medikamente in den USA seine Umsatz- und Gewinnprognosen senkte.
• Align Technology, ein auf durchsichtige Zahnspangen spezialisiertes Unternehmen, verlor im Juli rund 30 %, nachdem es nur ein minimales Wachstum bei den Auslieferungen gemeldet hatte, was auf eine Stagnation der Nachfrage nach seinem Kernprodukt hindeutet.
• Im Sektor zyklische Konsumgüter blieben Ferrari, Hermès und Adidas im Juli hinter den Erwartungen zurück, da Anleger befürchteten, dass neue US-Zölle die Verbrauchernachfrage beeinträchtigen könnten.

• Unser makroökonomischer Rahmen spricht weiterhin für eine defensive Herangehensweise an die Aktienmärkte.• Im Laufe des Monats haben wir einige Anpassungen in unserem Portfolio vorgenommen. Wir haben unsere Position in Alcon nach der jüngsten Underperformance weiter ausgebaut.
• Wir haben unsere Position in Adyen erheblich reduziert, ebenso wie in Oracle nach dessen starkem Anstieg in den letzten Monaten.
• Der Gesundheitssektor wird derzeit trotz seiner anhaltenden Innovationskraft mit einem historischen Abschlag gehandelt. Zwar hat die jüngste Unsicherheit hinsichtlich der Zölle und der US-Gesundheitspolitik den Sektor unter Druck gesetzt, doch könnte eine Klärung dieser Fragen eine Erholung auslösen. Aus diesem Grund halten wir einen erheblichen Teil des Fonds in diesem Sektor investiert.
• Novo Nordisk war im vergangenen Jahr eine unserer wichtigsten Überzeugungen, aber wir haben die Position im zweiten Halbjahr 2024 deutlich reduziert. Trotz der jüngsten Underperformance konzentrieren wir uns weiterhin auf das langfristige Potenzial von GLP-1. Angesichts der aktuellen Bewertungen halten wir unsere bestehende Position, haben aber während des Rückgangs keine weiteren Käufe getätigt.
• Wir halten unser Engagement mit rund 93 % relativ gering, da wir jede Kursschwäche nutzen wollen, um bestehende Positionen aufzustocken.