Carmignac Private Evergreen

• Private Wealth Markt: Ein bedeutender Markt, der laut BNP Paribas weltweit ca. 200 Mrd. USD an Vermögenswerten repräsentiert, wobei die Allokation in private Märkte bei privaten Anlegern bei <3 % gegenüber ca. 14 % bei institutionellen Anlegern liegt (Bain PE Report 2023), was darauf hindeutet, dass für erstere ein erheblicher Spielraum für weiteres Engagement in privaten Märkten besteht. Semiliquide Fonds haben in den letzten Jahren einen starken Zulauf erfahren und machen nach Schätzungen von iCapital bis heute weltweit etwa 400 Mrd. USD aus.- Transaktionsvolumen bei Secondaries: Nach Angaben von Evercore wurde 2024 ein rekordverdächtiges Transaktionsvolumen von schätzungsweise 160 Mrd. USD erreicht. Dieser Meilenstein unterstreicht nicht nur das rasante Wachstum des Marktes, sondern übertrifft auch den historischen Höchststand aus dem Jahr 2021. Die anhaltende Dynamik spiegelt die Fähigkeit des Marktes wider, innovativ und anpassungsfähig zu sein, ein breiteres Spektrum von Teilnehmern anzuziehen und maßgeschneiderte Lösungen anzubieten, um den wachsenden Anforderungen an Liquidität und Portfoliomanagement gerecht zu werden.
  Das LP-geführte Segment, das 56% ausmacht, behielt seine Dynamik im Jahr 2024 bei und wuchs um 41% gegenüber dem Vorjahr. Der Liquiditätsdruck in Verbindung mit einem günstigen Preisumfeld hat eine Vielzahl von Anlegern dazu veranlasst, den Sekundärmarkt als strategisches Instrument für die Verwaltung ihrer privaten Anlageportfolios zu nutzen. Das Aufkommen von Evergreen-Vehikeln hat die Nachfrage ebenfalls angekurbelt, dem Markt neue Dimensionen verliehen, die Wettbewerbsdynamik erhöht und den Käufern die Möglichkeit gegeben, größere Kapitalzusagen zu machen.
  Der GP-geführte Markt, der 44 % ausmacht, wird 2024 ebenfalls einen neuen Höchststand erreichen, was auf die anhaltende Akzeptanz und die robuste Dynamik sowohl auf der Nachfrage- als auch auf der Angebotsseite zurückzuführen ist.
• Preisgestaltung bei Secondaries: Die Preise für LP-geführte Secondary Deals liegen auf hohem Niveau, was die Notwendigkeit unterstreicht, diszipliniert zu sein und andere, nicht preisbezogene Attribute wie Schnelligkeit und Zuverlässigkeit bei der Durchführung und Strukturierung von Transaktionen anzubieten, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Die Konvergenz der Geld-Brief-Spannen scheint sich laut Evercore aufgrund der positiven Anlegerstimmung zu verstärken!

-Im Juni 2025 sank der Nettoinventarwert ("NAV") des Carmignac Private Evergreen (EUR A) um -0,8%. Dies war in erster Linie auf die Abwertung des USD gegenüber dem EUR zurückzuführen (-3,5% gegenüber dem Vormonat), wurde jedoch durch die leichte positive Aufwertung des Project Roland, den Erhalt von Ausgleichsanteilen neuer Anleger, die den CSF 1 gezeichnet haben, und die Erträge aus dem Liquid Sleeve ausgeglichen. Der Rest des Portfolios blieb im Vergleich zum Vormonat unverändert, aber wir gehen davon aus, dass ab Juli 2025 die ersten Q2-Zahlen eingehen und sich im NAV niederschlagen werden. Trotz der negativen Auswirkungen der Abwertung des USD gegenüber dem EUR um -6% im 2. Quartal 2025 (unser Portfolio hat einen USD-Anteil von 34%) blieb unser Portfolio relativ widerstandsfähig, mit einem wesentlich gedämpfteren Rückgang gegenüber dem Dollar dank unserer Absicherungsstrategie, durch die wir aktuell nur ungesichertes USD-Nettoengagement von 5% des NIW verwalten.
-Wir freuen uns, dass wir in diesem Monat ein neues Projekt; Minerva, unterzeichnet haben, das wir voraussichtlich im Juli übertragen werden. Wir sehen viele attraktive sekundäre und direkte Co-Investitionen, insbesondere im mittelgroßen Marktsegment. Wir sind nach wie vor davon überzeugt, dass Zeiten wie diese, die durch eine hohe Marktunsicherheit gekennzeichnet sind, einen attraktiven Einstiegspunkt für Investitionen darstellen, da potenzielle Bewertungsverschiebungen durch Faktoren wie die Nachfrage nach Liquidität, den Bedarf an Portfolioumschichtungen oder den Wunsch, Gewinne zu realisieren, bedingt sind. Wir prüfen aktiv eine umfangreiche Transaktionspipeline und verfügen über ausreichend Liquiditätsreserven, um Gelegenheiten zu nutzen, bleiben aber weiterhin sehr selektiv.

- Anlagestrategie: Der Carmignac Private Evergreen ist auf Secondaries fokussiert und bietet Anlegern, die vom ersten Tag an ein diversifiziertes Engagement in hochwertigen Buyout-Unternehmen aufbauen möchten, eine Private-Equity-Lösung aus einer Hand. Unsere Zielallokation beinhaltet einen Schwerpunkt auf Secondaries durch Co-Investments mit attraktiven Konditionen, während wir gleichzeitig opportunistisch in hoch überzeugende direkte Co-Investments investieren, um Alpha zu generieren. Primärinvestitionen werden zu einem späteren Zeitpunkt der Fondslaufzeit in Betracht gezogen. Secondaries bieten ein attraktives Risiko-Rendite-Profil dank der Möglichkeit, vorteilhafte Bedingungen und Strukturierungen wie Rabatte und aufgeschobene Zahlungen auszuhandeln, und bieten zahlreiche Vorteile wie einen geringeren J-Kurven-Effekt und ein geringeres Blind-Pool-Risiko. Es handelt sich um eine einzigartige Anlageklasse mit geringer Korrelation sowohl mit öffentlichen als auch mit anderen privaten Marktstrategien, was die Komplementarität öffentlicher und privater Strategien innerhalb eines Anlageportfolios unterstreicht.- Ausblick: Aktuell bietet unser Portfolio ein Engagement in mehr als 380 Unternehmen über 9 Anlagen und ist über Sektoren, Regionen und Jahrgänge hinweg stark diversifiziert, wobei der Schwerpunkt weiterhin auf den entwickelten Märkten und Private-Equity-Buyouts liegt. Da sich der Fonds noch in der Aufbauphase befindet, ist der Anteil der liquiden Mittel im Portfolio größer als die geplante Allokation. Wir gehen davon aus, dass sich dies bis Ende 2025 normalisieren wird. Der liquide Teil des Portfolios wird aktiv verwaltet und ist in eine Palette von Carmignacs Renten- und Creditfonds ohne Gebührenbelastung investiert.