Carmignac Portfolio Grande Europe: Letter from the Fund Manager

Autor/en

Mark DENHAM

Veröffentlicht am

4. Juli 2024

Lesezeit

3 Minute(n) Lesedauer

+1.3%

Carmignac P. Grande Europe’s performance in the 2^nd quarter of 2024 for the A EUR Share class.

+1.1%

Reference indicator’s performance in the 2^nd quarter of 2024 for Stoxx 600 (Reinvested net dividends) (EUR).

+12.6%

Carmignac P. Grande Europe’s performance YTD 2024 for the A EUR Share class versus +8.9% for the Stoxx 600 (Reinvested net dividends) (EUR) over the period.

During the second quarter of 2024, Carmignac Portfolio Grande Europe (A share class) rose +1.3%, providing a return above the reference indicator which rose +1.1%. This brought the fund performance for the year to date to +12.6%, versus +8.9% for the reference indicator.

Quarterly performance review

After their strong performance in the first quarter, driven by the prospect of interest rate cuts, European markets stalled somewhat in the second quarter. Initially, this was caused by stronger than expected economic data and inflation falling slower than hoped, although as the period progressed this situation eased allowing some central banks, notably including the ECB, to start cutting rates. Latterly, though markets were roiled by political uncertainty on both sides of the Atlantic. Not only did President Biden faulter in a televised debate, but in Europe President Macron’s decision to call elections in France post a strong performance from right wing parties in European elections, raised the prospect of victories for both far-right and far-left parties there, both of whom would be expected to be fiscally profligate and anti-European. Consequently, French bond yields rose, and European equities fell.

The theme of weakening economic growth and in particular consumer spending meant that the consumer discretionary sectors, such as Autos, Retail, Luxury Goods performed the worst during the period. We had little exposure here, but our holding in consumer staple, L’Oreal, fell 5%, despite a good first quarter report, because towards the end of the second quarter they announced a weakening in the Chinese market. Nonetheless, we expect them to hold up much better than other consumer names, as the beauty market is enjoying secular growth, and they are outperforming this trend.

Leadership among stocks and sectors constantly changed over the period and this was reflected in Energy and Financials as well as Healthcare and Technology being among the better performing sectors.

How is the fund positioned?

The Healthcare sector remains the largest area of exposure for the fund and was also the strongest performing sector in the second quarter, although we saw widely varying performances among our names. Novo Nordisk remains our largest holding and it rose 14% after a strong financial report but more importantly after confirming a quadrupling of supply of their previously capacity-constrained obesity drug Wegovy, where they are seeing insatiable demand. Even more spectacularly we saw Zealand Pharma rise 31%. This company is also developing drugs to treat obesity, and we saw extremely promising data for their most valuable asset, a so-called amylin analogue, which has a different mode of action from the GLP-1 product Novo provides. Zealand is in a strong position to negotiate with future partners who can commercialise their drug, and consequently we believe there is still large upside to the stock.

Our other biotech stock Argenx has had a tough period recently following drug development setbacks but was salvaged by US approval of their innovative drug Vyvgart in its second neurological indication CIDP. We believe the market is too cautious in its estimates of the sales opportunity here, as well as the nascent value of their extensive pipeline of other opportunities, and so we maintain the name among our top ten holdings.

Other healthcare names were less profitable. Sartorius the manufacturer of equipment to enable customers to manufacture drugs, fell 34%, when it became clear the company is still being hampered by excessive inventories of equipment at customers, who over-built stocks during the covid supply chain disruption. Nonetheless, we expect a normalisation of demand to recur in coming quarters. Finally, healthcare names with exposure to the consumer, Straumann (dental implants) and Demant (hearing aids), fell victim to fears over consumer strength worldwide, and saw their stocks fall 21% and 12% respectively, despite no evidence yet of any material impact on their results.

Technology names are also an area of large exposure for us. ASML, the semiconductor equipment company, rose 8% as the whole semiconductor sector continues to be swept along in the positive news flow around growing demand for artificial intelligence (AI) enabled chips. They also confirmed imminent favourable resolution of contract negotiations with key customers. Elsewhere, software giant SAP rose 6% as their customers continue to switch to their popular cloud-based product – a process they are only a quarter of the way through, and one which is proving immune to economic headwinds seen by other names in the sector.

What is our outlook for the coming months?

As rate cuts seem a question of when, rather than if, as economies weaken, we are encouraged that markets should be able to ride out a period of weaker economic strength and some political headlines. Nonetheless, we maintain our focus on stocks and sectors with strong visibility on sales and profits and have de-emphasised some of our Industrial holdings.

We added no new names to the fund in the quarter and have made few large changes to the portfolio this year so far. We have an investment horizon of 5 years, and we stick to our process of focusing on profitable companies with high returns on capital, reinvesting for growth. We believe these companies will continue to deliver the best long-term returns for investors.

Carmignac Portfolio Grande Europe

A high conviction, sustainable European equity strategy

Discover the fund page

Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993

Empfohlene Mindestanlagedauer: 5 Jahre

Risikoskala*: 4/7

SFDR-Klassifizierung**: Artikel 9

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Aktienrisiko: Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.

Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.

Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements: Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.

Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: LU0099161993

Einstiegskosten: 4,00 % des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.

Ausstiegskosten: Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.

Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten: 1,82 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.

Erfolgsgebühren: 20,00 % wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.

Transaktionskosten: 0,58 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: LU0099161993


Carmignac Portfolio Grande Europe	+8,5	−0,9	+11,3	+14,8	−21,1	+21,7	+14,5	+34,8	−9,6	+10,4
Referenzindikator	+12,0	+19,4	+8,8	+15,8	−10,6	+24,9	−2,0	+26,8	−10,8	+10,6


Carmignac Portfolio Grande Europe	+10,1 %	+1,9 %	+7,9 %
Referenzindikator	+17,2 %	+9,1 %	+9,4 %

Quelle: Carmignac Stand 30. Okt 2026.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Sie verstehen sich nach Abzug von Gebühren (außer eventuellen Ausgabeaufschlägen, die von der Vertriebsstelle erhoben werden).
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen (bei Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind).

Referenzindikator: MSCI Europe NR index

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen.

Für Deutschland: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com/de-de zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5.
Für Osterreich: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com/de-at zur Verfügung. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz.
In der Schweiz: Die Prospekte, KID und Jahresberichte stehen auf der Website www.carmignac.com/de-ch zur Verfügung und sind bei unserem Vertreter in der Schweiz erhältlich, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Die Zahlungsdienst ist die CACEIS Bank, Montrouge, Zweigniederlassung Nyon / Schweiz Route de Signy 35, 1260 Nyon. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5.

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.