Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q1 2026
During the first quarter of 2026, Carmignac Portfolio Inflation Solution delivered a performance of +2.77%, compared with -0.73% for its reference indicator.
Market environment
The first quarter unfolded in two phases: a continuation of the disinflation trend that began in October 2022, followed in March by the outbreak of war in Iran and its impact on fossil energy prices. Market tensions, which could have been anticipated, remained very limited for two main reasons. First, corporate earnings momentum, particularly in the United States, remained very strong. Second, the economic slowdown that could result from reduced availability of fossil fuels and their derivatives would help prevent a sharp rise in interest rates, thereby supporting elevated valuations across financial and real estate assets.
Concerns about inflation driven by rising oil prices thus took a back seat, while the artificial intelligence theme regained momentum and redirected capital flows toward the United States. As a result, this exogenous inflationary shock led to a strengthening of the US dollar, outperformance of US equities, stable bond yields, and only marginally higher inflation expectations.
Moreover, market behaviour—highly binary and focused on day-to-day fluctuations in oil prices—did not facilitate the smooth implementation of a flexible management strategy.
How did we fare in this context?
Carmignac Portfolio Inflation Solution experienced a somewhat frustrating quarter, as this exogenous inflation did not trigger the rotation from US assets to the rest of the world that would typically be expected in a context of endogenous inflation.
In this environment, our equity (-36 bps) and fixed income (-4 bps) exposures detracted from performance, while our inflation hedging strategies (133 bps), commodity investments (220 bps), and currency management (81 bps) contributed positively to overall returns during the quarter.5
Nevertheless, the fund’s overall performance remained solid, particularly in light of its 5% one-year volatility. Adjustments to equity exposure, implemented to reflect a more uncertain environment, did not fully deliver: the underlying strength of the US market resulted in shallow corrections followed by rapid rebounds, primarily driven by technology stocks.
Outlook
The duration of the partial blockage of the Strait of Hormuz is likely to lead, through a sustained increase in fossil fuel and refined product prices, to more endogenous inflation, while fiscal policies increasingly appear to be geared toward supporting domestic growth. In this context, bond yields are expected to gradually rise, in tandem with inflation expectations. These gradual increases may not negatively impact equity markets, as higher interest rates would reflect stronger economic growth.
However, this progressive rise in rates and inflation is likely to result in a relative weakening of US markets, and therefore of the US dollar, which should support emerging markets and commodities, a combination that is particularly favourable for Carmignac Portfolio Inflation Solution.
It is therefore not unreasonable to envisage a market environment supportive of equities, inflation-linked assets, commodities, and rising interest rates—all themes to which our strategy can be simultaneously exposed.
1I EUR Acc share class.
2Eurostat Euro HICP ex tobacco index (interpolated into a daily quote).
315/12/2023.
431/03/2025-31/03/2026.
5Gross performance.
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 5 Jahre
- Risikoskala*
- 3/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 6
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.
Hauptrisiken des Fonds
Kosten
- Einstiegskosten
- Wir berechnen keine Einstiegsgebühr.
- Ausstiegskosten
- Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
- Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
- 1,11 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
- Erfolgsgebühren
- 20,00 % wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
- Transaktionskosten
- 0,50 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +2,8 | +12,9 | +3,2 | −0,1 |
| Referenzindikator | −0,7 | +2,1 | +1,9 | +0,0 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +10,0 % | - | +8,1 % |
| Referenzindikator | +1,6 % | - | +1,4 % |
Quelle: Carmignac Stand 31. Mär 2026.
Datum des ersten NAV : 15/12/2023.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Sie verstehen sich nach Abzug von Gebühren (außer eventuellen Ausgabeaufschlägen, die von der Vertriebsstelle erhoben werden).
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen (bei Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind).
Referenzindikator: Eurostat Euro HICP ex Tobacco index