Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q3 2025
Over the third quarter of the year, Carmignac Portfolio Inflation Solution delivered a performance of +2.36% compared with +0.28% for its reference indicator. Year-to-date, the fund’s performance stands at +13.50% versus +1.61% for its reference indicator.
Market environment
The third quarter saw continued disinflation in Europe, while U.S. inflation showed some difficulty in maintaining its downward trend. U.S. macroeconomic data confirmed a slight slowdown, largely due to uncertainties generated by Donald Trump’s initiatives. China’s economy continued to weaken as consumer confidence deteriorated, while Europe moved in a fragmented fashion, with Spain in Olympic shape and both Germany and France in the infirmary.
This economic backdrop translated into a generally positive market environment, supported by sluggish global growth and contained inflation. Interest rates fell slightly in the United States and rose modestly in Germany, allowing equity markets to continue their upward trajectory — in some cases quite strongly, such as in emerging markets. The euro–dollar exchange rate ended the quarter roughly where it began. Industrial commodities and fossil fuel prices declined, precious metals surged, and five-year inflation expectations ticked up slightly. On the markets, it was a “bad news is good news” or “no news is good news” atmosphere — not necessarily the best environment for a strategy aiming to benefit from rising inflation.
Performance review
Nevertheless, with a quarterly performance for the fund of +2.36% versus +0.28% for its reference indicator1, our Fund managed to stand out, thanks mainly to its strong exposure to equity markets (gross contribution of +1.6%), particularly toward the end of the period when focus shifted to emerging markets, and especially to China. Commodities were the second performance driver (+1.03% gross), led notably by gold. Inflation swaps represented the third performance contributor, adding +0.55% gross. Other asset classes (interest rate and currency markets) made marginal contributions, in both directions.
It is worth noting that, in a market environment not perceived as inflationary, certain commodities and inflation swaps (reflecting expected inflation) substantially contributed to the Fund’s performance. Carmignac Portfolio Inflation Solution was thus able to accompany traditional diversified portfolios in an environment that, on paper, was much more favourable to them than to our Fund. Since the start of the year, the Fund has risen by +13.5% versus +1.6% for its reference indicator, with a particularly contained volatility of 5.1%, underscoring its ability to withstand intermediate disinflationary phases.
Our positioning & prospects
Every decision or inclination from Donald Trump since the commencement of his second presidency has been inflationary.
In the United States, the halting of immigration, the imposition of tariffs, the desire to weaken the dollar or take control of the Fed, and fiscal support for an economy that hardly needs it — all these are inflationary forces. Prioritizing Main Street over Wall Street is inflationary. Elsewhere, forcing Germany and Europe to rearm, encouraging China to consume more and overproduce less — these too are inflationary.
The first half of 2026 will likely see tax cuts, deregulation, and restocking activity in the United States, all of which will give the economy another boost, even as the labour supply has shrunk due to the end of immigration. The early part of next year could therefore mark the beginning of a second wave of inflation.
Carmignac Portfolio Inflation Solution is already positioned for this scenario, with nearly 5 points of duration in five-year U.S. and European inflation swaps, direct or indirect exposure to commodities of around 25%, zero duration in bond markets, 30% exposure to the U.S. dollar — which will temporarily benefit from the improved growth differential in favour of the U.S. versus the rest of the world — and a proven ability to quickly shift to a negative equity exposure, currently around 45%, mostly outside the United States.
The managers of Carmignac Portfolio Inflation Solution are firmly ready for inflation’s return!
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 5 Jahre
- Risikoskala*
- 3/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 6
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Kosten
- Einstiegskosten
- Wir berechnen keine Einstiegsgebühr.
- Ausstiegskosten
- Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
- Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
- 1.08% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
- Erfolgsgebühren
- 20.00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
- Transaktionskosten
- 0.07% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | -0.1 | 3.2 | 13.5 |
| Referenzindikator | 0.0 | 1.9 | 1.6 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | + 12.2 % | - | + 9.2 % |
| Referenzindikator | + 2.0 % | - | + 2.0 % |
Quelle: Carmignac Stand 30. Sep 2025.
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Referenzindikator: Eurostat Euro HICP ex tobacco Index (interpo- liert zu einem Tageswert)
Aktuelle Analysen
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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen.
Für Deutschland: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com/de-de zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5.
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Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.