Carmignac Sécurité: Letter from the Fund Managers
During the second quarter, Carmignac Sécurité posted a performance of +0.82%, compared with +0.86% for its reference indicator, bringing its performance since the beginning of the year to +1.56%, in line with its reference indicator, which posted the same change (+1.56%).
Market review and portfolio allocation
The quarter was heavily influenced by the trade war initiated by Donald Trump and his successive U-turns: first the sudden imposition of record tariffs, then their temporary suspension, followed by renewed threats of a 50% tariff on European imports. These unilateral decisions caused sharp fluctuations in the markets, with periods of decline alternating with renewed risk appetite.
At the same time, US economic statistics deteriorated, with negative growth published for Q1 (-0.5%) and a slowdown in household consumption. However, employment remained solid, while inflation, although under control, remained above the Federal Reserve's (Fed) target. In response, the Fed maintained a cautious tone, highlighting the increased risks to employment and prices.
In Europe, the economic rebound was delayed by uncertainties relating to tariffs, but we expect such a delay to be temporary. Germany confirmed and voted through its massive infrastructure and defence investment programme, which is unprecedented since reunification. The European Central Bank (ECB) therefore continued its cycle of rate cuts, lowering its key rate to 2% in June, while remaining attentive to inflationary signals linked to rising energy prices, following tensions in the Middle East, and to the fiscal stimulus planned in Germany over the next few years.
Faced with these global uncertainties, fixed income markets were volatile. The US yield curve steepened sharply, with long-term rates coming under particular pressure and reaching levels not seen since 2007, especially for 30-year bonds, amid fears of budgetary slippage, while short-term rates anticipated further rate cuts in a slowing economy.
In the eurozone, the curve also steepened, with short-term rates falling in line with the ECB's rate cuts, while long-term rates rose slightly at the end of the quarter, mainly due to the German budget vote.
The credit market experienced significant volatility, as illustrated by the fluctuations in the iTraxx Xover index, whose spreads widened by nearly 100 bps following ‘Liberation Day’ before tightening significantly from mid-April onwards, in the wake of easing trade tensions.
Performance Review
The Fund’s performance was driven by three key pillars: a robust carry level, selective credit exposure, and proactive risk management.
The yield to maturity consistently hovered between 3.6% and 3.8%, serving as the primary contributor to returns. Duration was actively managed within a range of 1.3 to 2.0, while maintaining a steepening strategy designed to capitalize on declining short-term rates and shield against rising long-term rates—pressured by developed countries’ ongoing challenges in reducing budget deficits.
During the quarter, the Fund’s allocation to credit was increased, reaching 77% by the end of June. This exposure remains focused on short-dated bonds, high-quality issuers that provide attractive carry with lower volatility. Concurrently, the allocation to money market instruments was gradually reduced from 25% to 19%, favouring corporate bonds with maturities under five years to capture enhanced yields amid a steepening credit curve.
Finally, protective measures through iTraxx Xover CDS (approximately 6% at quarter-end) and options on 10-year German bunds were maintained or strengthened in response to narrowing spreads and sharply declining German rates.
What is our outlook for the coming months?
The third quarter began amid continued uncertainty, marked by the trade war, geopolitical tensions and the prospect of divergent monetary policies between the Fed and the ECB. In this environment, Carmignac Sécurité adopted a balanced approach based on:
- increased selectivity in credit,
- flexible and defensive duration,
- dynamic hedge management,
- and an attractive carry strategy, designed to enable the fund to weather periods of volatility while continuing to offer an attractive yield.
Carmignac Sécurité
Flexible, low duration solution to navigate European fixed income marketsDiscover the fund pageCarmignac Sécurité AW EUR Acc
- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 2 Jahre
- Risikoskala*
- 2/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 8
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Kosten
- Einstiegskosten
- 1,00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
- Ausstiegskosten
- Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
- Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
- 1,11% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
- Erfolgsgebühren
- Für dieses Produkt wird keine erfolgsabhängige Provision berechnet.
- Transaktionskosten
- 0,14% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
| Carmignac Sécurité | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 | 5.3 | 1.6 |
| Referenzindikator | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 | 3.2 | 1.6 |
| Carmignac Sécurité | + 4.6 % | + 1.9 % | + 1.1 % |
| Referenzindikator | + 1.8 % | + 0.5 % | + 0.2 % |
Quelle: Carmignac am 30. Jun 2025.
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Referenzindikator: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index
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Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.