Carmignac Absolute Return Europe

• Der August war eher von makroökonomischen Entwicklungen als von unternehmensspezifischen Nachrichten geprägt. • Der Monat begann mit einem Ausverkauf risikobehafteter Assets, der durch die Zollfrist im August ausgelöst wurde, gefolgt von schwächeren US-Arbeitsmarktdaten, die Befürchtungen hinsichtlich einer Konjunkturabkühlung schürten.
• Die zurückhaltenden Äußerungen von Fed-Chef Powell verstärkten die Erwartungen einer Zinssenkung im September und trugen zur Erholung der Aktienmärkte bei. Europäische Aktien beendeten den Monat mit einem Plus von +0,74 %.
• Sektorrotation war ein wichtiges Thema, da Anleger Gewinne aus den besser gelaufenen Aktien des Jahres mitnahmen und in Nachzügler umschichteten, obwohl sich die Fundamentaldaten nur begrenzt verbessert hatten.
• In Europa gehörten Automobilhersteller und Zulieferer, Grundstoffe, Lebensmittel und Getränke sowie Gesundheitswesen zu den Sektoren mit der besten Performance. Technologie, Medien, Bauwesen, Versorger und Immobilien sind bisher zurückgeblieben.

• Die starke Rotation von den Gewinnern seit Jahresbeginn hin zu den Nachzüglern trotz begrenzter Gewinnverbesserungen stellte unser fundamental orientiertes Portfolio vor Herausforderungen und führte zu einer negativen Rendite.• Auf Sektorebene leisteten die Aktienauswahl in den Bereichen Gesundheitswesen, Rohstoffe und Kommunikation einen positiven Beitrag, während Technologie, Industrie und zyklische Konsumgüter das Ergebnis belasteten.
• Im Technologiesektor spiegelten Gewinnmitnahmen bei Halbleitern die Besorgnis über die Nachhaltigkeit des Wachstums in der zweiten Jahreshälfte wider.
• Der Finanzsektor, der zu Beginn des Jahres stark zum Ergebnis beigetragen hatte, war im August in Bezug auf die Alpha-Generierung relativ zurückhaltend.
• Zu den wichtigsten Gewinnern bei der Aktienauswahl gehörten Long-Positionen in Fresenius (starke Ergebnisse im zweiten Quartal), Prosus (unterstützt durch Tencent) und Prysmian (profitierte von der Nachfrage nach Hochspannungskabeln).
• Zu den Verlierern gehörten SAP, das aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen von KI auf Softwaremodelle nachgab, und Relx, das aufgrund von Befürchtungen, dass KI datengesteuerte Unternehmen stören könnte, nachgab.

• Die Marktaktivität im August wurde weitgehend von den Ergebnisveröffentlichungen für das zweite Quartal bestimmt, wobei eine geringere Liquidität die Kursbewegungen verstärkte. • Der September dürfte geprägt werden von den Zentralbankentscheidungen, insbesondere von der Zinsentscheidung der Fed, wobei makroökonomische Faktoren wahrscheinlich weiterhin dominieren werden.
• In Europa wird das Augenmerk auf den Auswirkungen der politischen Lage in Frankreich und deren Einfluss auf die langfristigen Renditen liegen.
• In Großbritannien werden die Märkte die Vorschläge der Regierung im Vorfeld des Herbsthaushalts beobachten.
• Vor diesem Hintergrund planen wir, weiterhin risikoavers zu agieren und Hedging-Instrumente wie Futures und Optionen einzusetzen, um potenzielle Volatilität zu steuern.