Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus

• Vor dem Hintergrund einer allgemeinen Beruhigung und Rückkehr des Vertrauens an den Märkten entwickelte sich die Merger-Arbitrage-Strategie im Juli gut. Der HFRX Merger Arbitrage Index stieg im Monatsverlauf um 0,86 % in US-Dollar.• Die Verengung der Spreads im Juli wurde durch eine Reihe positiver Nachrichten getrieben. Erstens wurde die Fusion zwischen Hess und Chevron am 18. Juli 2025 offiziell abgeschlossen, womit ein Prozess beendet wurde, der im Oktober 2023 begonnen hatte. Die Fusion hatte sich durch ein von ExxonMobil eingeleitetes Schiedsverfahren bezüglich eines Vorkaufsrechts für den Stabroek-Block in Guyana erheblich verzögert.
• Eine weitere wichtige Entwicklung im Zusammenhang mit der Entspannung der Beziehungen zwischen China und den USA war die Genehmigung der Übernahme von Ansys durch Synopsis durch die chinesischen Kartellbehörden.
• Darüber hinaus bleibt die Verbesserung von Übernahmeangeboten ein positiver Trend. Olo, das Anfang des Monats ein Angebot von Thomas Bravo angenommen hatte, scheint ein deutlich höheres Angebot eines dritten Bieters abgelehnt zu haben. Chart Industries profitierte ebenfalls von einem Angebot von Baker Hughes, das deutlich über dem von Flowserve lag.
• Zudem führte der Abschluss einer Vielzahl von Transaktionen zu einer allgemeinen Verengung der Spreads.
• Im Juli gab es nur wenige negative Überraschungen. Die wichtigste war die Ankündigung der Europäischen Union, eine eingehende Untersuchung der Übernahme von Covestro durch Abu Dhabi National Oil einzuleiten.
• Der M&A-Markt bleibt aktiv, wobei es zum Monatsende zu einem Anstieg der Ankündigungen kam.
• Megadeals feierten ein willkommenes Comeback mit drei Transaktionen im Wert von über 10 Milliarden US-Dollar, darunter die Übernahme von Norfolk Southern durch Union Pacific für mehr als 80 Milliarden US-Dollar.
• Insgesamt wurden im Laufe des Monats 26 neue Transaktionen angekündigt. Private Equity bestätigte sein aktives Comeback und machte 22 % der angekündigten Transaktionen aus.

• Der Fonds erzielte im Monatsverlauf eine positive Performance.• Die wichtigsten positiven Beiträge zur Performance leisteten: HESS, Ansys und OLO.
• Die größten negativen Beiträge zur Performance leisteten: Covestro, Banca Generali und WNS.

• Die Investitionsquote des Fonds liegt bei 96 % und ist damit nach dem Abschluss einer Reihe von Transaktionen gegenüber dem Vormonat zurückgegangen.• Dank der am Monatsende angekündigten neuen Transaktionen können wir das Portfolio in den kommenden Wochen wieder investieren.
• Mit 52 Positionen im Portfolio ist die Diversifizierung weiterhin zufriedenstellend.
• Das Jahr 2025 sieht dank eines weltweit günstigeren kartellrechtlichen Umfelds für M&A-Aktivitäten weiterhin deutlich vielversprechender aus als 2024: der Regierungswechsel in den USA nach der Wahl von Trump, die Veröffentlichung des Draghi-Berichts in Europa, in dem die Entstehung nationaler Champions empfohlen wird, um im globalen Wettbewerb bestehen zu können, der Druck der Politik auf die Regulierungsbehörden im Vereinigten Königreich, der Wirtschaftstätigkeit Vorrang einzuräumen, und die weitere Öffnung des japanischen Marktes für ausländisches Kapital.
• Obwohl die Instabilität im Zusammenhang mit dem Handelskrieg der Trump-Regierung und den geopolitischen Spannungen die Erholung in der ersten Jahreshälfte gebremst hat, geben die Ankündigungen von Ende Juli und die zunehmende Zahl von Übernahmekämpfen Anlass zu Optimismus für die zweite Jahreshälfte.