Carmignac Portfolio Human Xperience: Letter from the Fund Manager
![[Management Team] [Author] Ejikeme Obe](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/18/%5BManagement-Team%5D-Ejikeme-Obe.png?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Over the first quarter of 2025, Carmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc recorded a performance of -6.55%, underperforming its reference indicator, MSCI All Country World, which posted a loss of -5.41%.
Market environment during the period
The first quarter of 2025 was marked by significant global macroeconomic events and market dynamics. Trade tensions, particularly between the U.S. and China, continued to influence market sentiment. The U.S. imposed tariffs on Canada, Mexico, and China, creating uncertainty and volatility in the markets. Additionally, the Federal Reserve's potential adjustments to quantitative tightening (QT) were closely watched, with expectations of a slowdown in QT to manage liquidity conditions. The U.S. stock market experienced a notable decline, losing $5 trillion in value over three weeks due to trade wars, tariffs, and weaker economic data. In Europe, Germany's GDP forecast was raised following historic debt brake reform. Japan faced challenges relating to its ageing population and rising wages. Overall, the quarter was characterized by heightened volatility and cautious investor sentiment.
How did we fare in this context?
The initial market rotation out of US technology stocks negatively impacted absolute returns. While we underperformed our reference indicator over the first quarter, our stock selection was strong across the consumer sectors in which we were significantly overweight. Companies such as Sony Group, Nestle and Unilever were among our largest contributors over the period. This strong stock selection was also noticeable in sectors where we had less exposure to. For example, in Healthcare, Roche was our second largest contributor and in Financials, Visa and JP Morgan, a new name in the portfolio, supported our performance.
Our underperformance was primarily driven by our sector allocation. Although our overweight to staples benefitted the strategy, our overweight to discretionary and technology as well as our underweight to financials did not support our relative performance. In the technology sector specifically, Nvidia, Servicenow and Microsoft as well as tech focused stocks like Amazon and Alphabet were among our largest detractors.
Outlook & positioning
The Carmignac Human Xperience fund aims to achieve long-term capital growth by investing in companies that prioritize human capital and stakeholder engagement. The fund focuses on businesses that demonstrate strong practices in areas such as employee well-being, customer satisfaction, and community involvement. By investing in companies that excel in these areas, the fund seeks to generate sustainable financial returns while also promoting positive social impact. The strategy is based on the belief that companies with strong human-centric practices are better positioned for long-term success and resilience.
During the period we remained overweight in consumer sectors. Our weight to Staples was at 21.2% and our weight in consumer discretionary was at 19.8%. Over the quarter we trimmed positions in low beta defensive consumer names such as Nestle, Colgate-Palmolive, L’Oreal and Procter & Gamble and exited Diageo due to business headwinds affecting our investment case.
Our overweight to Technology remains high with a weight of 33.1% versus a benchmark weight of 22.8%. Over the quarter, we increased our positions to these higher beta Tech names such as Nvidia, Servicenow, Salesforce, Alphabet and TSMC.
During the last few months, we also increased our positions in higher beta consumer focused names such as Sony and Visa.
We also initiated two new names over the quarter. We initiated a 1.5% position in JPMorgan, recognizing its strong fundamentals, its robust financial position and strategic initiatives, and long-term potential as well as a position in Michelin, identified as a best-in-class CHX stock with catch-up potential. Michelin's strong focus on human capital, customer service, and maintaining a premium brand image. Michelin is seen as a prime beneficiary of replacement demand in the auto cycle and of US tariffs as a "local to local" operator.
From a regional perspective, the portfolio had a significantly higher exposure to Europe (30%) compared to the benchmark (16.5%), with significant allocation to Germany, France and Switzerland. We remained underweight in North America and Emerging Markets.
The strategy into Q2 is to take advantage of the sell-off and pull-back in equities to increase the beta of the portfolio. This involves adding to high beta tech and U.S. exposure while trimming positions in low beta defensive names. The aim is to capitalize on the market volatility and position the portfolio for potential gains as the market stabilizes.
We continue to believe that over the medium term lower interest rates will reduce borrowing costs, and will ultimately boost consumer spending and business investment. This will more directly benefit the consumer related sectors where we have sizeable exposure.
Carmignac Portfolio Human Xperience
A thematic Fund focused on customer and employee experienceDiscover the fund pageCarmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 9
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- No cobramos comisión de entrada.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1,15% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0,35% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Human Xperience | 19.8 | -21.3 | 23.4 | 18.4 | -6.6 |
| Indicador de referencia | 17.2 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | -5.4 |
| Carmignac Portfolio Human Xperience | + 1.1 % | + 5.8 % | + 6.5 % |
| Indicador de referencia | + 7.2 % | + 8.0 % | + 9.3 % |
Fuente: Carmignac a 31 de mar. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Indicador de referencia: MSCI AC World NR index
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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.
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Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.
Para Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, en su calidad de Sociedad Gestora de Carmignac Portfolio, ha delegado la gestión de la inversión de este Subfondo en White Creek Capital LLP (registrada en Inglaterra y Gales con el número OCC447169) a partir del 2 de mayo de 2024. White Creek Capital LLP está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority con el FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.