Desde los semiconductores hasta el software, Carmignac Portfolio Tech Solutions ha generado una sólida rentabilidad desde su lanzamiento gracias a su inversión en toda la cadena de valor tecnológica. Esto pone de relieve la importancia de la selectividad en un mercado cada vez más polarizado.
Lanzado en junio de 2024, en pleno apogeo de la denominada era de los «Magnificent 7» —cuando las siete acciones tecnológicas de gran capitalización representaban casi el 80% de la rentabilidad del S&P 500—, el fondo Carmignac Portfolio Tech Solutions se diseñó para aprovechar la adopción cada vez más rápida de la inteligencia artificial (IA) y el amplio ciclo de inversión que la sustenta. En lugar de centrarse en un conjunto limitado de empresas de gran capitalización que destacan en el ámbito de la inteligencia artificial, la estrategia se diseñó para aprovechar la innovación en todo el ecosistema, desde los materiales de la fase inicial hasta las aplicaciones finales, lo que refleja la convicción de que la disrupción tecnológica va mucho más allá de los límites de los sectores tradicionales.
La sólida rentabilidad superior registrado en los primeros compases del año ha reflejado este posicionamiento deliberado, alejado de la concentración en los índices y orientado hacia segmentos infravalorados de la cadena de valor tecnológica, combinado con un enfoque disciplinado en materia de valoración.
Desde su lanzamiento, el fondo ha registrado una sólida rentabilidad tanto absoluta como relativa (+92,9% frente a +74,1%1), superando a su índice de referencia2. Solo en 2025, el fondo obtuvo una rentabilidad del +29,4 %, frente al +14,8 % de su índice de referencia, lo que lo sitúa en el primer cuartil de su grupo de referencia desde su creación.
Lo que funcionó: Sacar partido al ciclo de inversión en IA
La rentabilidad del fondo se ha basado en la capacidad de la estrategia para identificar oportunidades en todo el ecosistema de la inteligencia artificial. En los últimos dos años, el ámbito de inversión en inteligencia artificial ha pasado de centrarse principalmente en las GPU a centrarse en el desarrollo de una infraestructura integral que abarca la computación, las redes, el almacenamiento, la alimentación eléctrica, la refrigeración y el software.
| BROADCOM | MICROSOFT |
| TSMC | ATLASSIAN |
| SK HYNIX | SALESFORCE |
| NVIDIA | GITLAB |
| ALPHABET | SERVICENOW |
Infraestructura básica de IA
Los cuellos de botella fundamentales —sin los cuales el entrenamiento y la inferencia de la IA simplemente no pueden escalar— han sido posiciones clave del fondo desde su lanzamiento y se han situado entre los activos con mejor rentabilidad de la estrategia.
TSMC se ha situado entre las tres principales posiciones de la cartera desde el primer día, lo que refleja su papel fundamental en el ecosistema de la inteligencia artificial. Crear desde cero una fábrica de circuitos lógicos de vanguardia requiere décadas de experiencia en procesos, conocimientos en ciencia de los materiales y relaciones sólidas con toda la cadena de suministro de semiconductores, capacidades que no se pueden replicar rápidamente. La ventaja competitiva de TSMC se consolida con cada nueva generación de nodos.
Además de TSMC, empresas como Nvidia, SK Hynix y Broadcom —que se encuentran entre las principales beneficiarias del auge de la demanda de semiconductores avanzados— también han contribuido de manera significativa a la rentabilidad.
Despliegue de la infraestructura de IA, redes e interconexiones
El fondo también se benefició de su posicionamiento en tecnología industrial e infraestructura digital, sobre todo a medida que se ampliaba el ámbito de inversión en inteligencia artificial. Cada nueva generación de sistemas de inteligencia artificial requiere más redes, infraestructura eléctrica, capacidad de refrigeración, técnicas avanzadas de encapsulado y materiales especializados. Como consecuencia, la participación de valor cada vez mayor recae en los cuellos de botella críticos que determinan la velocidad y la escala de la implementación.
Empresas como Amphenol, Celestica y Comfort Systems contribuyeron de manera significativa, un ámbito cuya importancia suele pasarse por alto en las clasificaciones de sectores tradicionales, a pesar de ser esencial para la expansión de la industria.
Los motores de rentabilidad menos visibles que impulsan la creación de valor
Más allá de los ganadores evidentes, la estrategia también generó valor en partes menos visibles de la cadena de suministro. Las empresas dedicadas a los componentes y materiales electrónicos, como las que fabrican laminados revestidos de cobre, obtuvieron rendimientos extraordinarios a medida que la demanda de infraestructura de inteligencia artificial crecía rápidamente. Exposición a empresas como Elite Materials y Nitto Boseki pone de manifiesto la capacidad de la estrategia para identificar a los beneficiarios del ciclo de la IA que no figuran en el índice de referencia (por ejemplo, laminados, sustratos y componentes de conectividad).
Esto refleja un esfuerzo deliberado por sacar partido de los efectos secundarios de la inversión en IA, en lugar de centrarse únicamente en los beneficiarios directos.
Lejos de ser un actor secundario, Asia es el motor esencial de la revolución de la IA, una realidad que los inversores no pueden permitirse pasar por alto. Si bien algunos nodos clave, como TSMC, son muy conocidos y de importancia estratégica, otras empresas son mucho menos visibles para los inversores, ya que están controladas por un puñado de empresas de tamaño medio que producen componentes clave. Estas empresas suelen combinar una rentabilidad infravalorada con balances sólidos, lo que les permite alcanzar una trayectoria de crecimiento atractiva y una expansión sostenida de los beneficios. La exposición a los mercados emergentes representa el 43% de la rentabilidad de la estrategia (frente al 19% del índice)3.
La disciplina de valoración como factor generador de alfa
Un factor diferenciador clave ha sido la integración de la disciplina de valoración en un universo orientado al crecimiento. Este enfoque ha cobrado especial relevancia en un contexto en el que algunas partes del ecosistema de la inteligencia artificial han experimentado una rápida y múltiple expansión, desconectada de los fundamentos.
Carmignac Portfolio Tech Solutions ha tratado de sacar partido de esta dispersión mediante un marco de valoración riguroso, aplicado a todo el universo de inversión.
La cartera se ha gestionado de forma activa, y varias medidas clave han contribuido a su rentabilidad:
- Aprovechar las oportunidades que ofrece el Día de la Liberación: Aumentamos activamente nuestras posiciones durante la caída del mercado en abril de 2025 y, posteriormente, recogimos beneficios a medida que los mercados se recuperaban a lo largo de ese mismo año. Este enfoque disciplinado contribuyó de manera significativa a la sólida rentabilidad del fondo, que superó con creces al de su índice de referencia.
- Ajuste de la exposición a los hiperescaladores: En los últimos meses, la atención de los inversores ha pasado de centrarse en la magnitud de las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial a centrarse en la sostenibilidad de la rentabilidad que estas inversiones pueden generar, lo que ha provocado un aumento de la volatilidad en todo el sector. En respuesta a ello, redujimos nuestra exposición de forma selectiva.
- Gestión activa de la beta de la cartera de semiconductores: Tras la fuerte revisión al alza de las valoraciones del sector de los semiconductores en 2026, reequilibramos la cartera pasando de valores de semiconductores con una beta más elevada a empresas de mayor calidad con perfiles de rentabilidad ajustada al riesgo más atractivos.
El precio de las convicciones: Lo que no funcionó
No toda la cartera contribuyó de forma positiva. La exposición al sector del software lastró la rentabilidad a lo largo de 2026, ya que en algunos sectores del mercado creció la preocupación de que la inteligencia artificial pudiera alterar los modelos de negocio existentes. Estas posiciones se habían constituido en su mayor parte a finales de 2025 y principios de 2026, partiendo de la opinión contraria de que la ola de disrupción seguiría siendo limitada para algunos de los actores mejor consolidados. Últimamente hemos reducido algunas de estas posiciones, ya que el escepticismo hacia el sector podría persistir hasta que los mercados tengan una visión más clara de la verdadera magnitud y el momento en que se produzca cualquier perturbación.
Posicionamiento: Una forma diferenciada de abordar la tecnología
Los mercados siguen estando impulsados en gran medida por el impulso alcista, con un liderazgo limitado y signos de sobrevaloración en algunos segmentos del mercado, especialmente entre las empresas más pequeñas, cuyas cotizaciones se han duplicado o triplicado en los últimos meses a pesar de que sus fundamentos no están claros. Dicho esto, el panorama general sigue siendo tranquilizador: el índice MSCI IT cotiza en torno a un PER de 22, aproximadamente un 10 % por debajo de su media4 de los últimos cinco años y muy por debajo de los niveles alcanzados durante la burbuja de las puntocom, mientras que las recientes subidas del precio de las acciones se han debido más a los beneficios que a la expansión de los múltiplos. El mercado ya está descontando, además, una moderación del crecimiento para el año que viene.
En este contexto, la selectividad es fundamental: en todos los segmentos tecnológicos, nos hemos decantado por valores de alta calidad que ofrecen un margen de seguridad en cuanto a valoración, como Nvidia y Broadcom.
Más allá de esta cautela a corto plazo, creemos que las perspectivas a medio plazo siguen siendo sólidas. El ciclo parece estar prolongándose en lugar de alcanzar su punto álgido, ya que las empresas planifican cada vez más su capacidad en función de la demanda prevista para 2027-2028 y firman acuerdos de suministro de entre tres y cinco años. La demanda de IA está adquiriendo un carácter más aditivo que cíclico, ya que edge IA, la IA agentiva y la IA física crean nuevos puntos finales de computación, mientras que el despliegue de infraestructuras sigue estando limitado. Esto significa que la demanda no se limita a pasar de una generación de chips a la siguiente: es probable que cada generación dé respuesta a un número cada vez mayor de casos de uso y clientes. Por ejemplo, la demanda de la actual plataforma de chips de IA Blackwell de Nvidia podría mantenerse fuerte durante más tiempo de lo habitual, incluso aunque los clientes empiecen a prepararse para su plataforma Rubin de próxima generación.
En esencia, el fondo se basa en un universo de inversión amplio y sin restricciones. La estrategia invierte en distintos sectores y zonas geográficas, con una asignación significativa a los mercados emergentes (aprox. 30%) y a las empresas de pequeña y mediana capitalización (aprox. 20%), ámbitos que suelen estar infrarrepresentados en los índices de referencia tecnológicos tradicionales.
Esto se refleja en la estructura de la cartera. En comparación con su índice de referencia, el fondo presenta una mayor exposición a los sectores de semiconductores, materiales y componentes, además de una presencia geográfica más diversificada, que incluye una fuerte presencia en Taiwán y Corea del Sur.
El éxito inicial de Carmignac Portfolio Tech Solutions pone de manifiesto una realidad clave del mercado tecnológico actual: el abanico de oportunidades es más amplio y complejo que nunca.
A medida que la inteligencia artificial va transformando los sectores, es probable que la próxima etapa de mejora de la rentabilidad no venga determinada por la inversión en tecnología en sí, sino por la inversión en los aspectos adecuados de la misma.
Carmignac Portfolio Tech Solutions ha demostrado que para hacer frente a esta complejidad se necesita algo más que una simple exposición. Exige selectividad, flexibilidad y la voluntad de ir más allá de lo obvio.
1A fecha de 29/05/2026, clase de sparticipaciones F EUR Acc. La rentabilidad pasada no es necesariamente indicativa de resultados futuros.
2MSCI AC World Tecnología de la Informacion 10/40 con límite máximo (EUR) con reinversión de dividendos netos. Se convierte a diario.
3A fecha de 29/05/2026, la distribución de la cartera está sujeta a cambios sin previo aviso.
4Bloomberg, a fecha de 29/05/2026.
Carmignac Portfolio Tech Solutions
Carmignac Portfolio Tech Solutions F EUR ACC
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 5/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 9
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- No cobramos comisión de entrada.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1,15 % del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20,00 % cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0,35 % del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | +40,0 | +29,4 | +6,5 |
| Indicador de referencia | +41,1 | +14,8 | +7,5 |
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | +85,7 % | +0,0 % | +40,4 % |
| Indicador de referencia | +73,9 % | +0,0 % | +33,1 % |
Fuente: Carmignac a 29 de may. de 2026.
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Indicador de referencia: MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index
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