Carmignac: visión de mercado y perspectivas

Por séptimo año consecutivo, con una sola excepción, todos nuestros fondos de renta fija superan sus índices de referencia. En solo cinco años, nuestra gama de fondos a vencimiento ha superado los 4.000 millones de euros.

La selección de valores es el principal motor de rentabilidad de nuestros fondos de renta variable.

• +10%¹ para Carmignac Investissement este año; las principales contribuciones procedieron tanto de Estados Unidos como del resto del mundo.
• +15%¹ para Carmignac Emergents, impulsado por una rigurosa selección de empresas prometedoras tanto en mercados dinámicos (Brasil) como menos dinámicos (Taiwán).

Carmignac Patrimoine ha mantenido la senda positiva iniciada hace dos años.

• +10%¹ en 2025, con contribuciones equilibradas en renta variable, renta fija, divisas y la cobertura top-down.
• Todo ello dentro de un marco de riesgo controlado, como lo demuestra la volatilidad contenida de la cartera, incluso durante las fases de mayor tensión.

Carmignac Private Evergreen, lanzado hace poco más de un año, ha registrado una rentabilidad +25%² desde su creación.

EUROPA - HACIA UNA RECUPERACIÓN, PERO DESINCRONIZADA

• Europa, atrapada entre los aranceles estadounidenses y el “dumping” chino, solo crecerá un 0,6 % en el segundo semestre de 2025, antes de beneficiarse en 2026 del plan de estímulo alemán.
• Sin embargo, la recuperación será desigual: Francia sufrirá la inestabilidad política y la laxitud fiscal; Alemania se beneficiará de sus estímulos; Italia seguirá contando con el apoyo del plan NGEU; España, impulsada por los fondos europeos y la inmigración cualificada, mantendrá su dinamismo.

ESTADOS UNIDOS - LA FED PROLONGA EL CICLO, CON EL RIESGO DE INFLACIÓN

• Las amenazas arancelarias de Trump no pueden competir con el monopolio chino sobre las tierras raras. Trump se vio obligado a dar marcha atrás en materia de aranceles, embargo tecnológico y defensa de Taiwán. Fortalecido en su posición de superioridad, Xi ha redoblado su apoyo a la Rusia de Putin, que por lo tanto puede permitirse ignorar los llamamientos al alto el fuego. Europa, debilitada económicamente y desestabilizada por el auge del populismo, no puede alinearse con las propuestas estadounidenses de sanciones radicales contra el bloque Rusia-China.
• La economía estadounidense sufrió una fuerte desaceleración en la primera mitad del año debido a la incertidumbre política y la suspensión de la inmigración. La clarificación de la política comercial, junto con los recortes fiscales y la bajada de los tipos de interés, allana el camino para una sólida recuperación a principios de 2026. La Reserva Federal podría recortar los tipos en 100 puntos básicos para entonces; lo que suceda a continuación dependerá de la contienda política por el control de la institución.

CHINA - GLORIA DIPLOMÁTICA, DIFICULTADES ECONÓMICAS

• El régimen de Xi Jinping ha resistido las amenazas arancelarias de Estados Unidos y ha aprovechado la división occidental para afirmar su liderazgo sobre el Sur Global.
• Sin embargo, la economía nacional sigue siendo frágil: el gasto público amortigua el impacto sin reactivar la construcción ni tranquilizar a los inversores.
• Para evitar un peligroso aumento del desempleo, Pekín tendrá que estimular el consumo privado mediante una mayor ampliación del déficit presupuestario y su monetización por parte del banco central.

• Los estímulos fiscales, el apoyo de los bancos centrales, la posible recuperación del crecimiento y los beneficios, y la recompra de acciones son factores que respaldan los mercados.
• Las valoraciones de las acciones, aunque se encuentran en niveles históricamente altos, rara vez constituyen una condición suficiente por sí solas para desencadenar una caída del mercado.
• Dos factores siguen bajo nuestra constante vigilancia: el aumento de los tipos de interés reales y el crecimiento de las inversiones en inteligencia artificial. Por ahora, ninguno de ellos parece suponer un riesgo inminente para los mercados.

• Se espera que los tipos, especialmente los de vencimientos más largos, suban debido a una combinación de optimismo excesivo del mercado sobre futuras bajadas de tipos por parte de la Fed, el aumento de los déficits presupuestarios mundiales y la subestimación de los riesgos de inflación.
• Este aumento debería afectar principalmente a los tipos nominales y no a los reales, lo que limitaría la presión sobre las valoraciones de la renta variable y el crédito.
• Nuestra convicción más firme en el ámbito de la renta fija sigue siendo la inflación, lo que nos lleva a mantener una exposición significativa a los productos vinculados a la inflación, especialmente en Estados Unidos.

• La inversión en IA sigue impulsada por el creciente número de aplicaciones y la carrera por la escala entre los hiperescaladores, aunque la rentabilidad de la inversión sigue siendo desigual. Por lo tanto, nuestra estrategia es diversificada y abarca toda la cadena de valor.
• Al mismo tiempo, mantenemos la exposición en una amplia gama de sectores, incluidos el financiero y el industrial, al tiempo que buscamos aprovechar los retrocesos del mercado para capturar el crecimiento estructural en el momento adecuado y al precio adecuado.

• Nos esforzamos por atraer a los mejores gestores de carteras para que pongan su talento al servicio de nuestros clientes. La llegada de Kristofer Barrett a la división de renta variable internacional y, más recientemente, de Naomi Waistell como cogestora de nuestras estrategias de mercados emergentes, refleja esta ambición.
• El renovado impulso de Carmignac Patrimoine, impulsado por nuestro equipo de cuatro gestores, confirma la relevancia del trabajo realizado en los últimos años. Nuestro objetivo es hacer de este rendimiento la base de un éxito duradero.
• También seguimos innovando con nuevas soluciones de inversión: un fondo multiactivos dedicado a la inflación, un fondo de crédito alternativo y, próximamente, soluciones de capital riesgo aún más accesibles.