La flexibilidad, piedra angular de la cartera de renta fija
Renta fija pública o corporativa, de alto rendimiento o con grado de inversión, de mercados desarrollados o emergentes... El universo de la renta fija es vasto y está lleno de oportunidades. Una solución de asignación y selección de activos puede ser clave para liberar este potencial y convertirlo en rentabilidades sólidas ajustadas al riesgo, siempre que tenga la flexibilidad necesaria para adaptarse a las distintas condiciones del mercado.
Carmignac Portfolio Flexible Bond representa una auténtica utilización de los numerosos activos dentro de la renta fija en una cartera con un enfoque global. Desde 2019, los cogestores Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra han demostrado una sólida experiencia puesta al servicio de un robusto proceso de inversión que combina flexibilidad, gestión activa del riesgo y búsqueda de rentabilidad:
Carmignac Portfolio Flexible Bond tiene como objetivo ofrecer a los inversores una solución diseñada para aprovechar la diversidad de los mercados de renta fija con el fin de obtener una rentabilidad superior a la de su índice de referencia2 en un horizonte de al menos tres años. La cartera se gestiona de cara a aprovechar los mercados alcistas y protegerse al mismo tiempo de los riesgos de los mercados bajistas.
Este enfoque ha permitido a los gestores superar la rentabilidad de los distintos segmentos de renta fija desde su incorporación en julio de 2019, ya se trate de deuda corporativa, deuda emergente, o bonos del Tesoro4.
Para cumplir su mandato, la estrategia del Fondo se basa en tres pilares: un amplio universo de inversión, una gestión activa de la sensibilidad a los tipos de interés y una rigurosa selección de emisores fruto de diversas especializaciones.
Un amplio universo de inversión
Para una asignación sin restricciones, con cobertura frente al riesgo de divisas
Carmignac Portfolio Flexible Bond accede a todo el universo de renta fija, lo que le permite aprovechar las oportunidades en gran cantidad de subclases de activos y geografías, al tiempo que cubre sistemáticamente el riesgo de divisas. Esta flexibilidad le permite adaptar la exposición a cada fase del ciclo económico y financiero.
De la teoría ...
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... a la práctica: cómo se implementa en 2025
- En un entorno que se caracteriza por unas valoraciones elevadas, hemos dado preferencia en nuestra cartera a activos que ofrecen un carry atractivo, como la deuda corporativa de alto rendimiento y los bonos subordinados financieros. Poco antes del que Donald Trump llamó «Día de la Liberación», recogimos una parte de los beneficios en estas posiciones y, además, reforzamos las estrategias de cobertura de la deuda corporativa de alto rendimiento.
- Esta reducción táctica de la exposición a los activos de riesgo permitió al Fondo superar con éxito una fase de creciente aversión al riesgo. Durante el pico de tensión que se vio a principios del segundo trimestre, vendimos parte de la cobertura de la deuda corporativa de alto rendimiento para reposicionar el Fondo de cara a una recuperación del mercado, lo que le permitió captar el rebote en la segunda mitad del trimestre, en línea con nuestro enfoque de rentabilidad total.
- Nuestra exposición a los instrumentos vinculados a la inflación también resultó ser un motor decisivo de la rentabilidad, en un contexto de subida de los tipos de interés a largo plazo, mientras que las expectativas del mercado se mantuvieron relativamente bajas ante las medidas de estímulo aplicadas por diversos gobiernos.
- Durante el periodo, nuestras estrategias de carry y de gestión de la exposición contribuyeron por igual a la rentabilidad.
Gestión activa de la duración modificada
Para reaccionar ante los movimientos de los tipos de interés
Carmignac Portfolio Flexible Bond dispone de una amplia gama de duración modificada (de -3 a +8), que los gestores explotan al máximo, lo que le permite aprovechar las fluctuaciones al alza y a la baja de las curvas de tipos y cubrirse cuando es necesario.
De la teoría ...
... a la práctica: cómo se implementa en 2025
- Los últimos meses de 2025 ilustraron la conveniencia de este motor de rentabilidad, ya que la duración modificada del Fondo a los tipos osciló entre -2,9 y +4,5. Esta agilidad en la gestión de nuestras posiciones refleja nuestro profundo conocimiento de los fundamentales y las valoraciones.
- En el primer trimestre, nuestras posiciones cortas en la curva de tipos europea permitieron al Fondo generar una notable rentabilidad relativa y absoluta a raíz de la subida de las rentabilidades alemanas tras el anuncio del plan de inversiones en infraestructuras y defensa del nuevo canciller, Friedrich Merz.
- La exposición del Fondo a los tipos estadounidenses se ha ajustado en función de las señales enviadas por la administración Trump. Inicialmente adoptamos una posición larga, ante las expectativas del mercado de que continuara el excepcionalismo estadounidense, para luego reposicionarnos tras el «Día de la Liberación» en una estrategia vendedora, tanto en la parte corta como en el tramo largo de la curva, ya que el mercado mostraba un pesimismo excesivo sobre las perspectivas de crecimiento de la economía estadounidense.
- Por último, seguimos aprovechando nuestras posiciones cortas en la deuda japonesa, ahora bajo presión ante el cambio de paradigma inflacionista en el país asiático y el ciclo de endurecimiento monetario iniciado por el Banco de Japón.
Una selección de valores basada en la suma de experiencias
Para crear una cartera con nuestras convicciones más firmes
Los gestores de Carmignac Portfolio Flexible Bond trabajan en estrecha colaboración con todo o el equipo de renta fija de Carmignac y en particular con nuestros especialistas en crédito y deuda emergente, poniendo en práctica sus conocimientos para identificar las oportunidades más prometedoras dentro de sus respectivos universos.
De la teoría ...
... a la práctica: cómo se implementa en 2025
- Gracias a la experiencia de nuestros equipos de especialistas, somos capaces de identificar oportunidades atractivas y capturar primas por complejidad del mercado, es decir, rentabilidades adicionales obtenidas a cambio de la dificultad de analizar, evaluar o estructurar determinados valores.
- En 2025, entre los 169 emisores que componen nuestras inversiones en deuda corporativa y deuda emergente, nos hemos centrado, entre otros, en los emisores financieros, un segmento de deuda corporativa que consideramos ofrece un atractivo perfil de rentabilidad/riesgo.
- Este sector, aún marcado por la crisis de 2008, sigue ofreciendo una interesante prima ajustada al riesgo, respaldada por la mayor solidez de los balances bancarios. Los bancos europeos casi han triplicado sus fondos propios desde 2008, además de mejorar su rentabilidad en un marco regulatorio más exigente y un entorno más favorable.
- Por otra parte, la consolidación del sector se acelera, con el anuncio de numerosas fusiones, tanto nacionales como transfronterizas.
- Estos factores justifican análisis detallado de la estructura de capital de los bancos europeos, en particular de los valores subordinados, que ofrecen mayores rentabilidades que la deuda corporativa de alto rendimiento y habitualmente tienen calificación de grado de inversión.
Flexibilidad para afrontar los ciclos
FLEXIBILIDAD AL SERVICIO DE LA GESTIÓN DE RIESGOS
Nuestro amplio universo de inversión, combinado con una gran flexibilidad en la gestión de los límites de asignación, nos permite adoptar un enfoque activo de los riesgos financieros. Esta agilidad resulta especialmente valiosa en periodos de mayor volatilidad, como comprobamos en marzo y abril de 2025 durante la brusca corrección de los mercados de renta fija de la eurozona y Estados Unidos. Los gestores del Fondo utilizan herramientas analíticas avanzadas y también se apoyan en nuestro departamento de gestión de riesgos, que está integrado directamente en el _front office_. Este último desempeña un papel central en el seguimiento y la optimización de la creación global de la cartera.
Más allá del aspecto puramente financiero, aplicamos un riguroso proceso de selección no financiero para mitigar los riesgos asociados a criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Hemos reducido nuestro universo de inversión en un 20% excluyendo a los emisores con las peores calificaciones no financieras, basándonos en análisis internos y datos de proveedores externos. También nos reunimos con algunos emisores de deuda corporativa para ayudarles a mejorar sus prácticas ESG.
Carmignac Portfolio Flexible Bond
1Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra se incorporaron al equipo de renta fija de Carmignac el 9 de julio de 2019.
2Índice de referencia: Índice ICE BofA Euro Broad Market (con reinversión de cupones) desde el 30/09/2019; sustituyó al índice EONCAPL7. Las rentabilidades se presentan siguiendo el método del encadenamiento.
3Categoría Morningstar: EUR Flexible Bond.
4Fuente: Carmignac, ICE Bank of America, Bloomberg, 30/09/2025. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Índice de deuda corporativa internacional: Bloomberg Global Aggregate Corporate Total Return Index Hedged EUR; índice de deuda emergente: Bloomberg Barclays MSCI EM Hard Currency Aggregate EUR; índice de deuda de alta rentabilidad: Bloomberg Global High Yield Total Return Index Value Hedged EUR; índice de referencia para los bonos del Tesoro: Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index Hedged EUR.
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Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 1.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.22% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.35% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | 0.1 | 1.7 | -3.4 | 5.0 | 9.2 | 0.0 | -8.0 | 4.7 | 5.4 | 4.6 |
| Indicador de referencia | -0.3 | -0.4 | -0.4 | -2.5 | 4.0 | -2.8 | -16.9 | 6.8 | 2.6 | 1.1 |
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | + 6.7 % | + 1.9 % | + 1.7 % |
| Indicador de referencia | + 3.2 % | - 2.0 % | - 1.1 % |
Fuente: Carmignac a 30 de sep. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Indicador de referencia: ICE BofA Euro Broad Market index