Carmignac Portfolio Grandchildren

• El anuncio de los acuerdos comerciales de EE. UU. con países importantes, como Japón y la UE, junto con la aprobación de la ley One Big Beautiful Bill, aportó mayor claridad sobre la orientación de las políticas.• Los mercados de renta variable respondieron positivamente, con un rendimiento superior en EE. UU. y los EM asiáticos.
• La temporada de resultados del segundo trimestre en EE. UU. comenzó con fuerza, con resultados que superaron las expectativas y reforzaron la confianza del mercado, lo que impulsó al alza las acciones estadounidenses.
• Las acciones tecnológicas volvieron a obtener mejores resultados en julio, con las «Siete Magníficas» registrando un fuerte crecimiento de los beneficios y los ingresos en comparación con el mercado en general.
• Las acciones europeas obtuvieron resultados inferiores a los del mercado en julio, ya que las empresas tecnológicas europeas advirtieron de los riesgos para el crecimiento a largo plazo derivados de la política comercial de EE. UU. y los sectores de consumo se enfrentaron a la debilidad de la demanda china.
• Las acciones de los mercados emergentes obtuvieron mejores resultados gracias al buen comportamiento de la Gran China, Corea y Taiwán, impulsados por la mejora de la confianza económica china, el impulso de la inversión en inteligencia artificial y el aumento de los precios de los metales.

• En julio, el Fondo obtuvo una rentabilidad positiva en términos absolutos, aunque se mantuvo por debajo de su indicador de referencia.• El sector industrial, que reforzamos en los últimos meses, fue el que más contribuyó en términos relativos.
• Prysmian mantuvo su fuerte impulso, aprovechando la sólida demanda en electrificación e infraestructura digital. La empresa publicó unos buenos resultados del segundo trimestre, con un sólido crecimiento orgánico y unos buenos márgenes.
• Comfort Systems subió alrededor de un 22 % en julio tras anunciar un fuerte crecimiento de su cartera de pedidos, lo que indica una sólida demanda futura, y un aumento sorpresa de los dividendos que reforzó la confianza de los inversores.
• El sector tecnológico se mantuvo fuerte en julio, liderado por Microsoft y Nvidia. Microsoft se benefició del impulso de la nube y la inteligencia artificial, mientras que Nvidia se disparó gracias a los ingresos récord de los centros de datos y su liderazgo en hardware de inteligencia artificial.
• El rendimiento inferior al de nuestro índice de referencia se debió principalmente a los sectores sanitario y de consumo.
• Novo Nordisk ha nombrado un nuevo director ejecutivo y ha emitido una advertencia sobre sus resultados, rebajando sus previsiones de ventas y beneficios debido al menor crecimiento en Estados Unidos de sus medicamentos clave.
• Align Technology, empresa especializada en alineadores transparentes, perdió alrededor de un 30 % en julio tras anunciar un crecimiento mínimo en sus envíos, lo que indica un estancamiento en la demanda de su producto principal.
• En el sector de Productos de Consumo no Básico, Ferrari, Hermès y Adidas obtuvieron resultados inferiores a los previstos en julio, ya que los inversores temían que los nuevos aranceles estadounidenses pudieran afectar a la demanda de los consumidores.

• Nuestro marco macroeconómico sigue abogando por un enfoque defensivo en los mercados de renta variable.• Durante el mes, realizamos algunos ajustes en nuestra cartera. Seguimos reforzando nuestra posición en Alcon tras su reciente bajo rendimiento.
• Hemos reducido considerablemente nuestra posición en Adyen, así como en Oracle tras su fuerte subida en los últimos meses.
• El sector sanitario cotiza actualmente con un descuento histórico, a pesar de su capacidad de innovación. Aunque la reciente incertidumbre sobre los aranceles y la política sanitaria estadounidense ha ejercido presión sobre el sector, una mayor claridad sobre estas cuestiones podría desencadenar una recuperación. Por este motivo, mantenemos una parte significativa del fondo invertida en el sector.
• Novo Nordisk fue una de nuestras principales convicciones el año pasado, pero redujimos significativamente la posición en el segundo semestre de 2024. A pesar del bajo rendimiento reciente, seguimos centrados en el potencial a largo plazo del GLP-1. Dadas las valoraciones actuales, mantenemos nuestra participación actual, pero no hemos añadido más durante la caída.
• Mantenemos una exposición relativamente baja, en torno al 93 %, ya que nuestro objetivo es aprovechar cualquier debilidad de los precios para aumentar las posiciones existentes.