Carmignac Private Evergreen

• Mercado de private equity: un mercado significativo que representa alrededor de 200 billones de dólares en activos a nivel mundial según BNP Paribas, con una asignación a los mercados privados inferior al 3 % para los inversores privados frente al 14 % para los inversores institucionales (Informe Bain PE 2023), lo que indica un importante margen para una mayor exposición al mercado privado por parte de los primeros. Los fondos semilíquidos han experimentado una fuerte aceptación en los últimos años y, según iCapital, se estima que representan alrededor de 400 000 millones de dólares a nivel mundial hasta la fecha.
• Volumen de operaciones secundarias: Según Evercore, en 2024 se alcanzó un volumen de transacciones récord estimado en 160 000 millones de dólares. Este hito no solo subraya el rápido crecimiento del mercado, sino que también supera el máximo histórico alcanzado en 2021. El impulso sostenido refleja la capacidad del mercado para innovar y adaptarse, atrayendo a una gama más amplia de participantes y ofreciendo soluciones personalizadas para satisfacer las crecientes demandas de liquidez y gestión de carteras.
  El segmento liderado por los LP, que representa el 56 %, mantuvo su impulso a lo largo de 2024, con un crecimiento interanual del 41 %. La presión de liquidez, junto con un entorno de precios favorable, ha llevado a una amplia gama de inversores a recurrir al mercado secundario como herramienta estratégica para gestionar sus carteras de inversión privadas. El auge de los vehículos evergreen también ha impulsado la demanda, añadiendo nuevas dimensiones al mercado y fomentando una mayor dinámica competitiva, al tiempo que permite a los compradores desplegar mayores compromisos de capital. El mercado liderado por los GP, que representa el 44 %, también alcanzó un nuevo máximo en 2024, impulsado por la adopción continua y la sólida dinámica tanto del lado de la demanda como de la oferta.
• Precios operaciones secundarias: los precios de las operaciones secundarias lideradas por los socios comanditarios son elevados, lo que subraya la necesidad de ser disciplinados y ofrecer otros atributos no relacionados con el precio, como la rapidez y la fiabilidad en la ejecución y la estructuración de las operaciones, para seguir siendo competitivos. Según Evercore, la convergencia de los diferenciales entre el precio de compra y el de venta parece aumentar, impulsada por el sentimiento favorable de los inversores.

En agosto de 2025, el Valor liquidativo («NAV») de Carmignac Private Evergreen (EUR A) aumentó un +0,2 %. Esto se debió principalmente a la revalorización positiva de los proyectos Roland y Luigi y a la inversión directa en la empresa estadounidense de consultoría tecnológica AHEAD, así como al rendimiento positivo de nuestra cartera líquida. La mayor parte de nuestros activos están valorados actualmente a precios del segundo trimestre de 2025. Nuestra cartera sigue mostrando resistencia frente a las fluctuaciones del tipo de cambio (el dólar estadounidense se ha depreciado un 12 % frente al euro desde principios de año) gracias a nuestra estrategia de cobertura, que cubre el 80 % de la exposición extranjera conocida. Les recordamos que también nos complace haber cerrado y transferido con éxito el proyecto Minerva, que forma parte de nuestra cartera de «Inversiones directas». Se trata de una operación secundaria liderada por Five Arrows que implica la adquisición de seis activos.
Actualmente estamos trabajando en el cierre de dos nuevas operaciones: el Proyecto Lupo (inversión directa) y el Proyecto Riva (secundaria liderada por LP), que deberían tener lugar en septiembre y octubre, respectivamente. Vemos muchas coinversiones secundarias y directas atractivas, especialmente en el segmento medio del mercado. Seguimos confiando en que momentos como el actual, caracterizados por una gran incertidumbre en los mercados, representan un punto de entrada atractivo para las inversiones, dados los siguientes factores: la demanda de liquidez, la necesidad de reequilibrar las carteras o el deseo de cristalizar las ganancias. Estamos revisando activamente una sólida cartera de operaciones y asegurándonos de que disponemos de suficiente capital para aprovechar las oportunidades y seguir siendo muy selectivos.

• Estrategia de inversión: Centrado en los mercados secundarios, Carmignac Private Evergreen nos permite ofrecer una solución integral de capital riesgo para los inversores que desean construir una exposición diversificada a empresas de compra de alta calidad desde el primer día. Nuestra asignación objetivo incluye un enfoque en las secundarias a través de coinversiones con condiciones atractivas, al tiempo que invertimos de forma oportunista en coinversiones directas de alta convicción para generar alfa. Las inversiones primarias se considerarán más adelante en la vida del fondo. Las inversiones secundarias ofrecen un perfil de rentabilidad/riesgo atractivo, gracias a la posibilidad de negociar condiciones y estructuras favorables, como descuentos y pagos diferidos, y ofrecen numerosas ventajas, como un efecto J-curve reducido y un riesgo de blind-pool menor. Se trata de una clase de activos única, con una baja correlación tanto con las estrategias de mercado público como con otras estrategias de mercado privado, lo que reitera la complementariedad de las estrategias públicas y privadas dentro de una cartera de inversión.
• Perspectivas: En la actualidad, nuestra cartera ofrece exposición a más de 410 empresas en 10 inversiones y está muy diversificada por sectores, geografías y añadas, aunque sigue centrándose en los mercados desarrollados y las adquisiciones de capital privado. Cabe señalar que, aunque la parte líquida de la cartera parece superior a su asignación objetivo de alrededor del 15 %, la liquidez neta (es decir, teniendo en cuenta las cuentas por pagar de inversiones aprobadas pero aún no transferidas, así como los pagos diferidos) se ajusta efectivamente a este objetivo. Cabe señalar también que la parte líquida cuenta con gestión activa y se invierte en una gama seleccionada de fondos de renta fija y crédito de Carmignac sin comisiones, y ha generado más del 5,5 % en rentabilidad neta anualizada desde el lanzamiento del fondo.