Carmignac Portfolio Global Bond ha registrado en lo que va de trimestre una caída del 0,84% (acumulación clase A), por lo que ha evolucionado mejor que su índice de referencia (JP Morgan Global Government Bond Index EUR), que ha descendido un 1,36%.
El mercado de renta fija en la actualidad
Los mercados de renta fija han seguido relativamente volátiles en 2023, año en que la inflación continúa como la principal preocupación. A pesar de las tendencias deflacionistas observadas en los últimos meses, especialmente en el componente de la inflación subyacente, la inflación en Estados Unidos y la eurozona se ha mantenido por encima de los objetivos de los bancos centrales en el tercer trimestre de 2023. Dicho esto, la geopolítica y la reducción de la oferta por parte de la OPEP+ siguen impulsando la inflación general estadounidense.
En consecuencia, los bancos centrales —la mayoría de los cuales han mantenido hasta ahora una postura de línea dura— fueron el segundo tema más importante durante el trimestre. La economía y el mercado laboral de Estados Unidos se mantuvieron sorprendentemente sólidos incluso tras la crisis del sector bancario en marzo. En este contexto, los tipos reales estadounidenses a 10 años aumentaron unos 60 puntos básicos desde principios de año, tendencia que se intensificó especialmente en agosto. Mientras tanto, la economía china siguió decepcionando a los mercados, debido sobre todo a la prolongada crisis del sector inmobiliario. A pesar de los recortes mínimos de los tipos de interés en el tercer trimestre, el Banco Popular de China sigue absteniéndose de aplicar un paquete de estímulo importante para reactivar la economía.
En consecuencia, no pudo sustentar el crecimiento mundial, especialmente en Europa. De hecho, la eurozona ha empezado a suscitar inquietud sobre el crecimiento entre la mayoría de los inversores. No obstante, la deuda corporativa mantuvo cierta resistencia durante la mayor parte del periodo y sólo repuntó ligeramente hacia finales de septiembre.
Rentabilidad del fondo
Carmignac Portfolio Global Bond registró una rentabilidad negativa en términos absolutos en el segundo trimestre, una evolución ligeramente superior a la de su índice de referencia. En cuanto a los distintos factores que contribuyeron a la rentabilidad absoluta, nuestra selección de títulos de deuda corporativa influyó positivamente en la rentabilidad absoluta de nuestro fondo, a pesar de nuestras estrategias de cobertura en ese universo. El crédito estructurado también ha sido especialmente positivo para la rentabilidad absoluta del fondo. Además, nuestras estrategias de divisas y deuda emergente han contribuido positivamente a la rentabilidad del fondo, a pesar de las detracciones en términos absolutos del dólar estadounidense y el yen japonés durante el periodo. En general, estamos satisfechos con el rendimiento de nuestras estrategias de inversión y la contribución de las distintas clases de activos.
Sin embargo, a pesar de las crisis del sector bancario, los bancos centrales se han mantenido optimistas y nuestra estrategia de larga duración ha lastrado la rentabilidad global durante el periodo.
Perspectivas
Hemos revisado nuestra opinión con respecto a la recesión, que ya no creemos que se produzca a finales de año. De hecho, la inquietud del mercado por el impacto de la ralentización de las economías en activos de riesgo como la deuda corporativa, los mercados emergentes y el sector inmobiliario estadounidense se ha visto prácticamente atenuada por una coyuntura económica mundial mejor de la prevista. No obstante, también creemos que, debido a la resistencia de la economía estadounidense, el mercado se dejó llevar por la hipótesis de un aterrizaje económico prácticamente perfecto. En nuestra opinión, esto ha dado lugar a un perfil de riesgo asimétrico en la mayoría de las clases de activos.
Con todo, el mercado mantiene una perspectiva prudente sobre la inflación, la política monetaria y la posibilidad de una recesión, en 2024. Dicho esto, a medida que avanzamos el ciclo económico también avanza y, en cierto modo, se nos va acabando el tiempo. Teniendo esto en cuenta, pensamos que una estrategia de inversión eficaz en este contexto requiere actuar y posicionar las carteras para aprovechar las atractivas oportunidades de final de ciclo mientras aún existan.
Debido a la creencia de que los tipos de interés reales son actualmente demasiado elevados y acabarán perjudicando a la economía real, la estrategia de inversión sugerida en este escenario aboga por mantener una posición estructural de larga duración con oportunidades principalmente en los países core, así como en cierta medida en algunos países emergentes.
Aunque mantiene una postura neutral frente al dólar estadounidense, la cartera también invierte en divisas de economías con tipos de interés reales elevados y de países exportadores de materias primas. Se utilizan tácticas de cobertura para controlar activamente el riesgo de crédito y, al final del plazo, existe hasta un 10% de coberturas de crédito. Por último, pero no por ello menos importante, las apuestas largas sobre el yen japonés se mantienen por la convicción de que el Banco de Japón debería seguir relajando sus políticas acomodaticias.
Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/09/2023. Rentabilidad de las participaciones de clase A EUR acum. ISIN: LU0336083497.
1Índice de referencia: JP Morgan GBI Global (EUR) Las rentabilidades pasadas no garantizan necesariamente los resultados futuros. La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. Las rentabilidades se expresan netas de gastos (salvo los gastos de entrada aplicables pagaderos al distribuidor).
Carmignac Portfolio Global Bond
Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.24% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.14% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Global Bond | +5.6 | +0.5 | +1.8 | +3.0 | −5.6 | +0.1 | +4.7 | +8.4 | −3.7 | +0.1 |
| Indicador de referencia | +2.6 | −6.0 | +2.8 | +0.5 | −11.8 | +0.6 | +0.6 | +8.0 | +4.3 | −6.2 |
| Carmignac Portfolio Global Bond | +4.6% | +1.2% | +1.5% |
| Indicador de referencia | +1.2% | −2.3% | −0.7% |
Fuente: Carmignac a 30 de oct. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: JPM Global Government Bond index