Carmignac Portfolio Global Bond perdió durante el segundo trimestre un 0,65% (acciones clase A EUR acum.), por lo que ha evolucionado mejor que su índice de referencia1 (JP Morgan Global Government Bond Index EUR), que bajó un 1,18%.
El mercado de renta fija en la actualidad
En Estados Unidos, asistimos por fin a una desaceleración del crecimiento económico después de tres trimestres consecutivos de resultados mejores de lo previsto y también somos testigos de una normalización progresiva del mercado laboral. Además, hay indicios de que las presiones inflacionistas están remitiendo, lo cual fue especialmente evidente en los datos de junio. Tras los recientes indicadores macroeconómicos, crece la probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos en septiembre, antes de lo previsto. A propósito de esto, al examinar la evolución de los valores del Tesoro estadounidense, observamos un aumento de las rentabilidades desde el 4,2% a finales de marzo hasta el 4,7% a mediados de abril, seguido de un descenso hasta el 4,4% al cierre del segundo trimestre (que, con todo, terminó 20 puntos básicos por encima del cierre de marzo).
En la eurozona, el crecimiento económico sigue siendo modesto, mientras que la inflación experimenta una tendencia a la baja; no obstante, cabe señalar que la inflación de los servicios tiende a mantenerse alta. En consecuencia, el Banco Central Europeo (BCE) decidió bajar los tipos de interés 25 puntos básicos, siguiendo el ejemplo del Banco Nacional Suizo y su equivalente sueco. Además, el resultado de las elecciones francesas ha introducido un importante grado de volatilidad e incertidumbre sobre el rumbo futuro de la zona euro.
De hecho, el riesgo político cobró protagonismo durante el segundo trimestre, especialmente en mercados emergentes como la India, México y Sudáfrica, donde los procesos electorales generaron una mayor volatilidad. Las elecciones en estos países provocaron reacciones desmesuradas en los mercados, con importantes repercusiones en los tipos de interés locales, los tipos de cambio y los diferenciales de la deuda en divisa extranjera, que posteriormente se extendieron a otras economías emergentes.
La deuda de los mercados emergentes en moneda local, sobre todo en América Latina, sufrió inicialmente debido a los efectos adversos de la subida de tipos en Estados Unidos durante la primera mitad del trimestre, y posteriormente tuvo que hacer frente a retos derivados de sucesos locales como las elecciones en México. Sin embargo, se espera que los elevados tipos reales de estos países y la normalización de la volatilidad provocada por las elecciones beneficien a estos tipos a largo plazo. A pesar de ello, el dólar se mantuvo estable durante el periodo.
Rentabilidad del fondo
Carmignac P. Global Bond registró una rentabilidad absoluta negativa en el segundo trimestre de 2024, aunque evolucionó mejor que su índice de referencia. Nuestra selección de títulos de deuda corporativa, incluidas las inversiones en deuda estructurada, contribuyó de manera significativa a la rentabilidad. Sin embargo, la duración de la deuda de los países desarrollados tuvo un impacto negativo en la rentabilidad absoluta del fondo.
Además, nuestras estrategias de deuda de mercados emergentes, especialmente en monedas locales como las de Brasil, la India o Corea del Sur, contribuyeron negativamente a la rentabilidad del fondo. Las posiciones de deuda emergente local en divisas fuertes tuvieron una contribución neutra. Sin embargo, nuestras estrategias de divisas tuvieron un impacto negativo en los resultados de este trimestre, en especial la del yen japonés. No obstante, nuestra posición larga en el dólar estadounidense fue rentable para el fondo.
Perspectivas
Aunque hasta ahora el crecimiento se ha mostrado resistente, no parece realista esperar que Estados Unidos siga creciendo indefinidamente al doble de su potencial. Por tanto, en el contexto actual de ligera ralentización de la economía estadounidense, mantenemos una duración relativamente elevada, en torno a 4,5. También hemos ratificado nuestra opinión de que la curva de tipos se empinará, puesto que los tipos a corto plazo deberían registrar un mejor comportamiento en un escenario de inflación cíclica. En consecuencia, hemos reforzado nuestras estrategias de compra en el tramo corto de los tipos de EE. UU. Por otra parte, hemos aplicado estrategias de empinamiento de la curva de rendimientos en Europa, en particular iniciando posiciones cortas en bonos del Tesoro francés (OAT).
En cuanto a la deuda de mercados emergentes en moneda local, el fondo sigue priorizando países como México y Brasil, donde los tipos reales a corto plazo son todavía extremadamente elevados. También hemos aprovechado la corrección de los tipos locales mexicanos tras las elecciones y hemos reforzado nuestra posición larga para beneficiarnos de su repunte.
En cuanto a las divisas, el fondo reforzó las posiciones largas relacionadas con las materias primas en la corona noruega, el peso chileno y el real brasileño y sigue manteniendo una posición larga en deuda de mercados emergentes en divisas fuertes, en la región EMEA y en América Latina.
1Índice de referencia: JP Morgan GBI Global (EUR). La rentabilidad pasada no es necesariamente indicativa de la rentabilidad futura. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no están cubiertas frente a las fluctuaciones de las divisas. Las rentabilidades son netas de comisiones (excluidas las posibles comisiones de entrada cobradas por el distribuidor).
Carmignac Portfolio Global Bond
Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.24% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.14% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Global Bond | +5.6 | +0.5 | +1.8 | +3.0 | −5.6 | +0.1 | +4.7 | +8.4 | −3.7 | +0.1 |
| Indicador de referencia | +2.6 | −6.0 | +2.8 | +0.5 | −11.8 | +0.6 | +0.6 | +8.0 | +4.3 | −6.2 |
| Carmignac Portfolio Global Bond | +4.6% | +1.2% | +1.5% |
| Indicador de referencia | +1.2% | −2.3% | −0.7% |
Fuente: Carmignac a 30 de oct. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: JPM Global Government Bond index