Los Nuevos Tigres Asiáticos: Liderando la revolución de la inteligencia artificial

Tras un reciente viaje de investigación a Taiwán y Corea del Sur, Naomi Waistell, co-gestora del fondo Carmignac Portfolio Emergents, destaca la renovada fortaleza y relevancia global de los nuevos tigres asiáticos.

Estas economías, que en su día fueron sinónimo de la industrialización de la posguerra, se han convertido en los impulsores fundamentales de la revolución mundial de la inteligencia artificial (IA).

A menudo se describe la IA como una creación de Silicon Valley, pero sus cimientos están firmemente arraigados en el ecosistema tecnológico del norte de Asia.

Desde la fabricación avanzada de chips en Taiwán hasta los chips de memoria y los especialistas en componentes de Corea del Sur, estos mercados son indispensables para la innovación global. Los índices Taiex y Kospi alcanzaron nuevos máximos en 2025, pero los inversores globales siguen sin estar lo suficientemente expuestos a la región, una ineficiencia estructural que crea oportunidades para la gestión activa.

Durante nuestro viaje en septiembre, nos reunimos con más de treinta empresas que abarcan toda la cadena de valor de los semiconductores, desde controladores de placa base y laminados revestidos de cobre hasta sistemas de refrigeración líquida.

Estos actores especializados, a menudo de mediana capitalización, están experimentando un crecimiento excepcional a medida que se acelera la demanda de IA. Una empresa incluso alcanzó su objetivo de margen a diez años en menos de doce meses, lo que demuestra el extraordinario ritmo de la demanda.

La demanda impulsada por la IA sigue siendo implacable, con tasas de utilización cercanas al 100 %. A medida que las cadenas de suministro se ajustan, el poder de fijación de precios se fortalece, lo que crea oportunidades estructurales para obtener alfa a largo plazo.

En el epicentro de esta transformación se encuentra TSMC, la fundición de semiconductores líder en el mundo y la columna vertebral de la computación de IA.

Casi todos los chips aceleradores de IA que alimentan los grandes modelos lingüísticos se fabrican en sus plantas de Taiwán.

• Los ingresos se han duplicado en cuatro años¹, impulsados por la explosiva demanda de IA.
• Un programa de inversión de capital de 40 000 millones de dólares² se centra en los nodos de vanguardia de 2 nm y 3 nm.
• TSMC posee más del 90 % de las participaciónes³ en tecnologías de fabricación de nodos avanzados.

TSMC revolucionó el sector al introducir el modelo de fundición sin fábrica, lo que permitió a las empresas de diseño innovar sin la carga que supone la fabricación.

A pesar de su posición dominante, la dirección sigue dando prioridad al éxito de los clientes, manteniendo un ROE (rendimiento sobre el capital) del 30 %⁴, al tiempo que realiza importantes inversiones para ampliar la capacidad.

A medida que las aplicaciones de IA se expanden al software empresarial, los vehículos autónomos y la robótica, TSMC sigue siendo la piedra angular del superciclo informático.

Las oportunidades de Asia van mucho más allá de TSMC.

• Laminados revestidos de cobre (CCL): Materiales clave en placas de circuito impreso. A medida que se multiplica el número de GPU (unidades de procesamiento gráfico), se espera que el valor de los componentes por bandeja de cálculo se triplique en la próxima generación⁵ con una oferta limitada que respalda unos márgenes sólidos.
• Soluciones de refrigeración líquida: A medida que aumenta la potencia informática y la intensidad energética, las soluciones de refrigeración líquida podrían experimentar una mejora del valor del contenido de entre 3 y 6 veces mayor⁶, lo que impulsaría tanto los ingresos como el margen de expansión.

Estas empresas poco conocidas son las «picos y palas» del auge de la IA: cruciales, rentables y subestimadas.

SK Hynix ocupa un lugar central en la infraestructura de IA gracias a su liderazgo en tecnología de memoria de alto ancho de banda (HBM), un componente fundamental para los chips de IA avanzados.

La gestión rigurosa de la capacidad, la política de precios disciplinada y las sólidas alianzas con clientes importantes como Nvidia posicionan a la empresa para un crecimiento sostenido de las ganancias hasta 2026 y más allá.
Mientras tanto, las reformas de gobernanza «Value-Up» de Corea del Sur añaden un potente catalizador a largo plazo.

Los recientes cambios legislativos —entre los que se incluyen una mayor independencia de los consejos de administración, unos derechos de los accionistas más sólidos y una mayor transparencia— tienen como objetivo acabar con el «descuento coreano», que existe desde hace mucho tiempo.

Las recompras de participaciones han aumentado un 80 % interanual⁷, lo que indica un cambio genuino hacia la eficiencia del capital, con las empresas coreanas respondiendo positivamente a estas reformas.

Las condiciones macroeconómicas se están fortaleciendo en toda la región:

• El PIB de Taiwán creció un 8 % en el segundo trimestre de 2025⁸, su ritmo más rápido en cuatro años.
• Corea del Sur se beneficia de una política fiscal más expansiva y de un repunte de las exportaciones.
• Ambas economías disfrutan de tipos de interés moderados (2,5 %)⁹, divisas favorables y unos beneficios empresariales en alza.

El crecimiento de los beneficios en Taiwán y Corea del Sur supera ahora al de todos los principales países asiáticos, pero los portfolios globales siguen estando estructuralmente infraponderados, lo que deja un sinfín de oportunidades por descubrir.

Para los inversores, la exposición a la IA no tiene por qué venir acompañada de las valoraciones de Silicon Valley.
Los nuevos tigres asiáticos, con su amplia experiencia, su disciplinada gestión del capital y su papel estratégico en el ecosistema tecnológico mundial, ofrecen una alternativa muy atractiva.

En un mundo obsesionado con los nombres más destacados, Taiwán y Corea del Sur siguen siendo los motores silenciosos que impulsan la era de la IA, y un terreno fértil para aquellos que buscan la próxima ola de innovación.