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Estrategias alternativas

Carmignac Portfolio Absolute Return Europe

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Comentarios del equipo de inversión

Lea a continuación el análisis del equipo de inversión.

Carmignac Portfolio Absolute Return Europe Informes mensuales

A 30 de sep. de 2025.
El equipo de inversión

Johan Fredriksson

Fund Manager

Dean Smith

Fund Manager

Entorno de mercado

  • Septiembre resultó ser un mes resistente para la renta variable mundial, que finalmente se recuperó de un comienzo volátil causado por las renovadas tensiones arancelarias, los datos laborales más débiles de EE. UU. y la incertidumbre política en Europa tras el voto de censura en Francia.
  • Con una agenda corporativa relativamente tranquila, los datos macroeconómicos publicados y las opiniones expresadas en las conferencias de inversores dictaron en gran medida la dirección del mercado.
  • En Estados Unidos, los mercados de renta variable encontraron apoyo en la bajada de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal, que ayudó a compensar los datos económicos más débiles. La confianza de los inversores se vio reforzada por la aceleración de la demanda entre los beneficiarios de la inteligencia artificial, muchos de los cuales informaron de un aumento de los nuevos pedidos, lo que reforzó el optimismo en torno al ciclo de inversión en inteligencia artificial en general.
  • En toda Europa, el contexto macroeconómico siguió siendo moderado. Los PMI de septiembre apuntaban a un estancamiento de la actividad económica, con una vuelta a la contracción del sector manufacturero, mientras que la inflación se mantenía persistentemente alta. El aumento de las preocupaciones fiscales empujó al alza los rendimientos de los bonos soberanos, con los rendimientos franceses convergiendo con los niveles italianos por primera vez en años.
  • Los comentarios de las empresas apuntaban a una visibilidad limitada de los beneficios para el resto del año, especialmente en los sectores expuestos a los aranceles estadounidenses.
  • No obstante, los mercados bursátiles europeos desafiaron su típica debilidad estacional y subieron un 1,5 % en septiembre. Los sectores cíclicos superaron a los defensivos, mientras que las acciones de crecimiento lideraron el valor. Las áreas con mejor rendimiento fueron los recursos básicos, respaldados por unos precios más firmes de los metales industriales en medio de las renovadas esperanzas de recuperación de China, junto con el comercio minorista, la tecnología y la banca. Por el contrario, los productos básicos y las telecomunicaciones obtuvieron un rendimiento inferior.
  • Tras un prolongado periodo de calma, el mercado europeo de salidas a bolsa mostró signos alentadores de vida. Las exitosas salidas a bolsa de Klarna y Noba Bank, en las que participó el fondo, reflejaron el renovado interés de los inversores por las nuevas emisiones. Se espera una saludable cartera de salidas a bolsa hasta finales de año.

Comentario de rentabilidad

  • Los rendimientos positivos de la cartera larga se vieron compensados por las pérdidas en las posiciones cortas y por el programa de cobertura de índices utilizado para la gestión de la beta, lo que dio lugar a un rendimiento global plano durante el mes.
  • A nivel sectorial, la tecnología, las finanzas y los productos de consumo no básico contribuyeron positivamente, mientras que los materiales, los servicios públicos y los bienes inmobiliarios restaron valor.
  • Varias de las tendencias negativas de agosto se invirtieron, especialmente en el sector de los semiconductores, donde el fuerte impulso de los pedidos impulsados por la inteligencia artificial provocó una fuerte recuperación. Las finanzas también se recuperaron tras la recogida de beneficios de agosto.
  • Principales contribuyentes positivos:
  • Prosus (largo): revalorización continuada respaldada por la fortaleza de su participación clave, Tencent.
  • ASM International (largo): aumento de las expectativas de inversión en semiconductores vinculadas al despliegue de infraestructuras de IA.
  • SK Hynix (largo): importante flujo de pedidos de productos de memoria de alto ancho de banda.
  • TSMC (largo): sentimiento positivo tras los anuncios de nuevos pedidos importantes de OpenAI, lo que impulsó la aceleración de los ingresos.
  • Klarna (largo): exitosa salida a bolsa de la empresa sueca de crédito al consumo.
  • Principales factores negativos:
  • German Steel (corto): pérdidas tras los informes sobre una posible venta de su negocio de acero al carbono, que genera pérdidas.
  • Deutsche Telekom (largo): presión por las especulaciones de que las adquisiciones de espectro de Starlink podrían intensificar la competencia para T-Mobile US.
  • Euronext (largo): debilidad de los operadores bursátiles ante la preocupación por el impacto de la IA en los volúmenes de negociación.
  • DSV (largo): sentimiento cauteloso en torno a los volúmenes de carga debido a los riesgos relacionados con los aranceles.
  • Banca Monte dei Paschi (largo): recogida de beneficios tras una fuerte racha de rendimiento superior.
  • Actividad de la cartera:
  • Ante la escasez de noticias corporativas, la actividad de la cartera se centró en el reposicionamiento táctico para aprovechar las oportunidades creadas por las rotaciones sectoriales.
  • Finanzas: Aumento de la exposición tras la recogida de beneficios de agosto, añadiendo Erste Bank y Noba Bank, que ofrecen un fuerte potencial de crecimiento antes de los resultados del tercer trimestre.
  • Productos de Consumo no Básico: aumento de la exposición neta mediante la reducción de las posiciones cortas y la apertura de una posición en Adidas, donde vemos margen para una revalorización tras un prolongado periodo de bajo rendimiento.
  • Sectores sensibles a los tipos de interés: Reducción de la exposición a las telecomunicaciones, los servicios públicos y los Bienes Inmobiliarios, que probablemente seguirán bajo presión mientras los rendimientos a 10 años se mantengan elevados.

Perspectivas y estrategia de inversión

  • Dos temas siguen dominando los mercados de renta variable:
    1. El impulso de la IA, respaldado por una oleada continua de anuncios de asociaciones e inversiones (por ejemplo, las últimas colaboraciones de OpenAI).
    1. Las expectativas de una mayor flexibilización de la FED, con los mercados descontando cada vez más una nueva bajada de tipos antes de finales de año.
  • Ahora la atención se centra en la temporada de presentación de resultados del tercer trimestre, que suele ser la más influyente del año, ya que los inversores calibran las expectativas de beneficios para todo el año.
  • Las primeras previsiones de los vendedores ya están cambiando el sentimiento, pero con los índices cotizando cerca de máximos, los resultados reales de las empresas serán la prueba clave.
  • Seguimos centrados en la obtención de beneficios, las tendencias de crecimiento impulsadas por la inteligencia artificial y el mantenimiento de una exposición disciplinada a los sectores sensibles a la macroeconomía.
  • Aunque es probable que se produzca volatilidad a corto plazo, creemos que la cartera sigue estando bien posicionada para aprovechar las oportunidades que surjan de los temas estructurales actuales en tecnología y finanzas.

Escenarios de rentabilidad

Las cifras presentadas incluyen todos los costes del producto en sí, pero pueden no incluir todos los costes que deba pagar a su asesor o distribuidor. Las cifras no tienen en cuenta su situación fiscal personal, que también puede influir en la cantidad que reciba. Lo que obtenga de este producto dependerá de la evolución futura del mercado, la cual es incierta y no puede predecirse con exactitud. Los escenarios desfavorable, moderado y favorable que se muestran son ilustraciones basadas en la rentabilidad más baja, media y más alta del producto durante los últimos 10 años. Los mercados podrían evolucionar de manera muy distinta en el futuro.
Este cuadro muestra el dinero que usted podría recibir a lo largo de los próximos 5 años, en función de los distintos escenarios, suponiendo que invierta 10 000 GBP.

Escenarios de rentabilidad

A Ago. 2025.
Escenarios
En caso de salida después de 1 año
En caso de salida después de 3 años
Tensión
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
6080 GBP
-39.20 %
6790 GBP
-12.11 %
Desfavorable
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
9070 GBP
-9.30 %
9640 GBP
-1.21 %
Moderado
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
10580 GBP
+5.80 %
11400 GBP
+4.46 %
Favorable
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
12270 GBP
+22.70 %
13410 GBP
+10.27 %
Descargar como CSV
El escenario desfavorable se produjo para una inversión entre 10/2021 y 10/2024.
El escenario moderado se produjo para una inversión entre 04/2018 y 04/2021.
El escenario favorable se produjo para una inversión entre 02/2016 y 02/2019.
Fuente: Carmignac a 31 de ago. de 2025.

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