Carmignac Portfolio Credit

-El principal anuncio del mes procedió del Parlamento alemán, que adoptó una reforma de su política de freno de la deuda para aumentar sus gastos militares, al tiempo que aprobaba la creación de un fondo de infraestructuras de 500.000 millones de euros. -En Estados Unidos, los indicadores han sido mixtos, con decepción por los indicadores adelantados, que reflejan unas perspectivas de crecimiento menos dinámicas y una inflación más vigorosa.

• Por otra parte, las estadísticas económicas estadounidenses siguen siendo sólidas, con un fuerte consumo de los hogares y las empresas antes de la aplicación de los aranceles.
  -La inflación subyacente bajó ligeramente a ambos lados del Atlántico a finales de febrero, situándose ahora en el +2,6% en la zona euro y el +3,1% al otro lado del Atlántico.
  -El cambio de doctrina de la política fiscal alemana se tradujo en un choque masivo de tipos, como ilustra la subida de +33 puntos básicos del tipo alemán a 10 años, a diferencia de su homólogo estadounidense, que se mantuvo estable ante las incertidumbres que pesan sobre el crecimiento.

• El Fondo obtuvo una rentabilidad negativa en marzo, penalizado por un entorno de tipos de interés al alza y la ampliación de los diferenciales de crédito.- No obstante, seguimos confiando en la capacidad de superación de nuestras principales temáticas de inversión, como los bonos financieros o el sector de la energía.
• Seguimos beneficiándonos de la afluencia de nuevos emisores con valoraciones atractivas en el mercado primario de crédito.
• Por último, mantenemos la exposición al segmento de las Collateralized Loan Obligation (CLO), que está registrando un rendimiento constante.

• Seguimos centrándonos en nuestros principales temas de inversión a través de una selección de bonos de alto rendimiento, energía, valores financieros y nuestra selección de CLO.- Además, en este entorno volátil, hemos aumentado la ponderación de nuestras estrategias de cobertura de mercado, que ahora representan el 21% del patrimonio neto del Fondo.
• Tras años de debilidad debida a la abundante liquidez y al bajo coste del capital, se espera que las tasas de impago aumenten hasta niveles más normales, lo que consideramos un catalizador que puede crear verdaderas oportunidades idiosincrásicas.
• Por último, el elevado carry de la cartera (más del 6,4%) y las atractivas valoraciones del crédito deberían mitigar la volatilidad a corto plazo y contribuir a generar oportunidades a medio y largo plazo.