Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Carmignac Portfolio Sécurité : rentabilidad del fondo
Eche un vistazo al gráfico de rentabilidad del fondo y al último comentario de la dirección para comprender la situación del mercado en su totalidad y saber cómo ha evolucionado el valor del fondo en relación con su índice de referencia.
Las reuniones de los bancos centrales no depararon grandes sorpresas durante el mes de marzo, con la excepción del Banco de Japón, que puso fin a su política de tipos de interés negativos aumentando su tipo de referencia desde el -0,1% hasta una horquilla del 0-0,1%. Por el contrario, la perspectiva de un movimiento a la baja de los tipos coordinado entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal parece reducirse, toda vez que los datos de crecimiento y de inflación no dejan de sorprender al alza al otro lado del Atlántico. A pesar de un discurso expansivo, la Reserva Federal se vio obligada a aumentar sus previsiones de crecimiento para el próximo ciclo. El índice de precios al consumo volvió a superar las expectativas de los operadores del mercado, situándose en el 3,2% interanual después de un dato que ya fue decepcionante el mes anterior, mientras que la inflación subyacente se mantiene claramente por encima del objetivo de la Reserva Federal, con un 3,8%. Los demás indicadores también dieron muestras de fortaleza, como las ventas minoristas o la producción industrial, que rebotaron a finales de febrero, mientras que el informe sobre creación de empleo también superó las previsiones, con 275.000 puestos de trabajo creados durante el mes. En el Viejo Continente, la tendencia siguió siendo más moderada, mientras que los estados hicieron gala de algo más de ortodoxia presupuestaria para satisfacer las reglas de déficit fijadas por la Unión Europea. No obstante, destacamos que la publicación de los datos preliminares de los PMI fue alentadora, ya que evidenció una mejoría de la actividad en los servicios, que entraron en territorio de expansión, así como la confianza de los consumidores, que rebotó. El Banco Central Europeo emitió un mensaje tranquilizador al recortar sus previsiones de inflación, a pesar de que la inflación de los servicios siga anclada en el 4% y que las tensiones en las cotizaciones de las materias primas parecen aumentar después de un fuerte descenso en 2023.
Comentario de rentabilidad
En un contexto de ligero descenso de los tipos core y unos mercados de deuda corporativa propicios, nuestro posicionamiento favorable a las estrategias de carry, sobre todo la deuda corporativa, nos permitió registrar una rentabilidad ligeramente positiva, pero muy superior a la de nuestro índice de referencia. Nuestra asignación a bonos corporativos y del sector financiero y, en menor medida, nuestros títulos de deuda pública de la periferia contribuyeron positivamente a la rentabilidad durante el mes. Por último, la cartera sigue beneficiándose del buen comportamiento de nuestra selección de bonos colaterizados por créditos a empresas (Collateralized Loan Obligations - CLO) y nuestra exposición a los instrumentos monetarios.
Perspectivas y estrategia de inversión
En este escenario de aterrizaje suave de la economía europea, gracias sobre todo a la mejora de la renta real y a una inflación que regresa lentamente hacia el objetivo del banco central, lo que abre la puerta a un primer recorte de tipos en junio, la cartera mantiene una sensibilidad a los tipos moderada en torno a 2, consistente principalmente en estrategias de inflación y elevación de la curva y una exposición importante a la deuda corporativa. Al mismo tiempo, seguimos considerando la deuda corporativa como un motor de rentabilidad atractivo y esta representa casi dos tercios de la cartera, desde una óptica de carry, manteniendo al mismo tiempo coberturas tácticas a la vista de los niveles de valoración actuales. Nuestra exposición se centra en los vencimientos cortos con calificaciones elevadas, área donde los valores del sector financiero, el sector de la energía y los CLO siguen siendo nuestras principales convicciones. Además, aumentamos gradualmente nuestra estrategia de elevación de la curva de tipos durante el mes (largo 5 años frente a corto 30 años en Alemania), mientras que el BCE se aproxima a su primer recorte de tipos, lo que debería elevar la inclinación de unas curvas históricamente planas. Por último, mantenemos la exposición a los tipos reales y las tasas de inflación implícita, que pueden beneficiarse en el futuro de un revés en la trayectoria desinflacionista en un contexto político y geopolítico más que incierto. El rendimiento medio de la cartera se situaba al final del periodo en torno al 4,7%, en la parte alta de la horquilla desde hace más de diez años, lo que debería seguir siendo el principal catalizador de rentabilidad este año.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Fuente: Carmignac a 26/04/2024
Carmignac Portfolio Sécurité Desglose de la cartera
A continuación se ofrece una visión general de la composición de la cartera.
Desglose por Zonas Geograficas
A 28 mar. 2024.
Europa
76.9 %
América del Norte
12.7 %
Europa del Este
9.1 %
Asia Pacífica
1.0 %
América Latina
0.3 %
Total % of bonds
100.0 %
Europa76.9 %
Italia
17.0 %
España
13.3 %
Irlanda
12.0 %
Francia
8.6 %
Reino Unido
4.5 %
Países Bajos
4.3 %
Alemania
3.3 %
Grèce
2.5 %
Suiza
2.1 %
Norvège
1.6 %
Portugal
1.6 %
Suède
1.4 %
Bélgica
1.2 %
Austria
1.1 %
Andorra
0.8 %
Dinamarca
0.4 %
Finlandia
0.3 %
San Marino
0.3 %
Islandia
0.3 %
Luxemburgo
0.1 %
Asignación de activos
A 28 mar. 2024.
Renta fija
79.4 %
Monetario
16.7 %
Efectivo, operaciones de tesorería y operaciones sobre derivados
La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.
La referencia a una clasificación o premio, no garantiza futuros resultados de los fondos o del gestor.
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Entorno de mercado
Las reuniones de los bancos centrales no depararon grandes sorpresas durante el mes de marzo, con la excepción del Banco de Japón, que puso fin a su política de tipos de interés negativos aumentando su tipo de referencia desde el -0,1% hasta una horquilla del 0-0,1%. Por el contrario, la perspectiva de un movimiento a la baja de los tipos coordinado entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal parece reducirse, toda vez que los datos de crecimiento y de inflación no dejan de sorprender al alza al otro lado del Atlántico. A pesar de un discurso expansivo, la Reserva Federal se vio obligada a aumentar sus previsiones de crecimiento para el próximo ciclo. El índice de precios al consumo volvió a superar las expectativas de los operadores del mercado, situándose en el 3,2% interanual después de un dato que ya fue decepcionante el mes anterior, mientras que la inflación subyacente se mantiene claramente por encima del objetivo de la Reserva Federal, con un 3,8%. Los demás indicadores también dieron muestras de fortaleza, como las ventas minoristas o la producción industrial, que rebotaron a finales de febrero, mientras que el informe sobre creación de empleo también superó las previsiones, con 275.000 puestos de trabajo creados durante el mes. En el Viejo Continente, la tendencia siguió siendo más moderada, mientras que los estados hicieron gala de algo más de ortodoxia presupuestaria para satisfacer las reglas de déficit fijadas por la Unión Europea. No obstante, destacamos que la publicación de los datos preliminares de los PMI fue alentadora, ya que evidenció una mejoría de la actividad en los servicios, que entraron en territorio de expansión, así como la confianza de los consumidores, que rebotó. El Banco Central Europeo emitió un mensaje tranquilizador al recortar sus previsiones de inflación, a pesar de que la inflación de los servicios siga anclada en el 4% y que las tensiones en las cotizaciones de las materias primas parecen aumentar después de un fuerte descenso en 2023.