Carmignac Portfolio Inflation Solution : La Lettre des Gérants - T3 2025
Au cours du troisième trimestre de l’année, Carmignac Portfolio Inflation Solution a enregistré une performance de +2,36%, contre +0,28% pour son indicateur de référence. Depuis le début de l’année, la performance du fonds s’établit à +13,50%, contre +1,61% pour son indicateur de référence.
Environnement de marche
Le troisième trimestre a vu se poursuivre la désinflation européenne, tandis que l’inflation américaine montrait quelques difficultés à poursuivre sa baisse. Les données macroéconomiques américaines confirmaient un léger ralentissement, dû pour une bonne part aux incertitudes engendrées par les initiatives de Donald Trump. La Chine continuait de s’enliser économiquement sous l’effet d’un moral des consommateurs en berne, tandis que l’Europe évoluait en ordre dispersé, avec une Espagne en forme olympique et une Allemagne ainsi qu’une France à l’infirmerie.
Ce contexte économique s’est traduit par une bonne orientation des marchés, favorisés par une croissance globalement molle et une inflation contenue. Les taux d’intérêt ont ainsi légèrement baissé aux États-Unis et légèrement monté en Allemagne, permettant aux marchés d’actions de poursuivre leur hausse, parfois forte, comme ce fut le cas dans les pays émergents. Le dollar contre euro finissait le mois comme il l’avait commencé. Les matières premières industrielles et le prix des énergies fossiles baissaient, les métaux précieux montaient fortement et l’inflation anticipée à cinq ans progressait légèrement. Sur les marchés, c’était l’ambiance « bad news is good news » ou « no news is good news » — pas forcément le meilleur environnement pour une stratégie visant à tirer parti de la hausse de l’inflation.
Retour sur la performance
Pourtant, avec une performance de +2.36% contre +0.28% pour l’inflation européenne sur le trimestre, notre Fonds a su tirer son épingle du jeu, grâce notamment à une bonne exposition aux marchés d’actions (contribution brute de +1,6 %), en particulier en fin de période, durant laquelle le focus était porté sur les pays émergents, et plus particulièrement sur la Chine. Les matières premières ont constitué le second moteur de performance (+1,03 % brut), grâce notamment à l’or. Les swaps d’inflation ont représenté la troisième source de performance, en contribuant à hauteur de +0,55 % brut. Les autres classes d’actifs (marchés de taux et de change) ont contribué marginalement, dans un sens ou dans l’autre.
Il est intéressant de constater que, dans un contexte peu perçu comme inflationniste par les marchés, certaines matières premières et les swaps d’inflation (inflation anticipée) ont substantiellement contribué à la performance du Fonds. Carmignac P. Inflation Solution a ainsi su accompagner les gestions diversifiées « classiques » dans un environnement qui leur était, sur le papier, beaucoup plus favorable qu’à notre Fonds. Ainsi, depuis le début de l’année, le Fonds progresse de +13.5% contre +1.6% pour son indicateur de référence, avec une volatilité particulièrement contenue de 5,1 %, témoignant de sa capacité à ne pas nécessairement souffrir des phases désinflationnistes intercalaires.
Notre positionnement et perspectives
Toutes les décisions ou les envies de Donald Trump sont inflationnistes.
Aux États-Unis, la mise à l’arrêt de l’immigration, les droits de douane, la volonté de faire baisser le dollar ou de prendre le contrôle de la Fed, le soutien fiscal à une économie qui n’en a pas vraiment besoin, sont autant de facteurs inflationnistes. Mettre la priorité sur Main Street plutôt que sur Wall Street est inflationniste. Dans le reste du monde, forcer l’Allemagne et l’Europe à s’armer, inciter la Chine à consommer et à moins surproduire est également inflationniste.
Le premier semestre 2026 verra se mettre en place, aux États-Unis, des baisses d’impôts, de la dérégulation et un mouvement de restockage qui redonneront un coup de booster à l’économie, alors que la main-d’œuvre disponible s’est raréfiée avec la fin de l’immigration. La première partie de l’an prochain pourrait donc bien voir se matérialiser les prémices d’une deuxième vague d’inflation.
Carmignac Portfolio Inflation Solution est prépositionné pour ce scénario, avec près de 5 points de duration sur les swaps d’inflation à 5 ans américains et européens, une exposition directe ou indirecte aux matières premières de l’ordre de 25 %, une duration nulle sur les marchés obligataires, une exposition de 30 % au dollar — qui profitera momentanément de l’amélioration du différentiel de croissance en faveur des États-Unis par rapport au reste du monde —, et une aptitude déjà prouvée à passer très rapidement à une exposition négative aux marchés d’actions alors qu’elle se monte aujourd’hui à environ 45 %, majoritairement hors États-Unis.
Les gérants de Carmignac Portfolio Inflation Solution attendent le retour de l’inflation de pied ferme !
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 6
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.08% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.07% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
Performances
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | -0.1 | 3.2 | 13.5 |
| Indicateur de référence | 0.0 | 1.9 | 1.6 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | + 12.2 % | - | + 9.2 % |
| Indicateur de référence | + 2.0 % | - | + 2.0 % |
Source : Carmignac au 30 sept. 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: Eurostat Euro HICP hors tabac ( interpolé en cotation journalière)
Articles associés
Distribution de dividendes mensuels – Septembre 2025
Informations légales importantes
COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.
Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. "Carmignac" est une marque déposée. "Investing in your Interest" est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations.
La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d'informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.
En cas de souscription dans un fonds d'investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur [www.carmignac.com/fr-be] (https://www.carmignac.com/fr-be ""). Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d'omission de votre part.
Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l'investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d'intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.
Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 5 intitulée "Résumé des droits des investisseurs"..
Pour Carmignac Portfolio Long-Short European Equities : Carmignac Gestion Luxembourg SA, en sa qualité de Société de gestion de Carmignac Portfolio, a délégué la gestion des investissements de ce Compartiment à White Creek Capital LLP (immatriculée en Angleterre et au Pays de Galles sous le numéro OCC447169) à compter du 2 mai 2024. White Creek Capital LLP est agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority sous le numéro FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.