Carmignac Absolute Return Europe : La Lettre des Gérants - T1 2026

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Publié le

14 avril 2026

Temps de lecture

4 minute(s) de lecture

Chers investisseurs,

Au cours du premier trimestre 2026, Carmignac Absolute Return Europe (part A EUR Acc) a enregistré une performance négative de -1,72 %.

Environnement de marché

Le premier trimestre 2026 a été caractérisé par une volatilité élevée et des rotations sectorielles marquées, principalement sous l’effet d’évolutions macroéconomiques et de thématiques « top-down ».

Les actions européennes ont entamé l’année sur une base solide, prolongeant la dynamique du quatrième trimestre, soutenues par des données économiques résilientes et des flux de diversification continus de la part des investisseurs internationaux. Les marchés ont initialement fait abstraction des tensions géopolitiques, conservant une orientation constructive durant la première partie du trimestre.

Toutefois, le sentiment de marché s’est nettement détérioré en mars avec l’escalade des tensions entre les États-Unis/Israël et l’Iran, culminant avec la fermeture du détroit d’Ormuz. Cet événement a constitué un point d’inflexion dans la dynamique de marché, mettant fin à une période de huit mois consécutifs de performances positives en Europe. Les prix du pétrole ont fortement progressé, enregistrant leur plus forte hausse journalière depuis 2022, ce qui a déclenché une revalorisation généralisée des actifs risqués. La hausse des anticipations d’inflation a entraîné une remontée des rendements obligataires et a provoqué un ajustement temporaire des anticipations de marché, passant de baisses de taux attendues à de potentielles hausses. Parallèlement, la hausse des prix de l’énergie a pesé sur les perspectives de croissance, agissant comme un choc négatif pour les consommateurs, les marges des entreprises et l’activité industrielle. En conséquence, les actions européennes ont fortement reculé, l’Euro Stoxx affichant une baisse de 8 % en mars, portant la performance du marché à -1,53 % sur le trimestre.

Les dynamiques sectorielles ont constitué un élément clé sur la période. Le mois de janvier a été marqué par une accélération de la baisse des valeurs perçues comme « perdantes de l’IA », notamment dans la Technologie (logiciels, services informatiques et modèles économiques fondés sur la donnée). Cette tendance s’est poursuivie à mesure que les investisseurs ont réévalué les valorisations terminales à la lumière des nouvelles avancées en matière d’IA de la part d’acteurs tels qu’Anthropic et OpenAI, perçues comme potentiellement disruptives. À l’inverse, les secteurs considérés comme bénéficiaires ou relativement protégés de ces disruptions ont surperformé.

En Europe, le secteur de l’Énergie s’est distingué comme le principal contributeur positif, soutenu par la hausse des prix du pétrole. D’autres secteurs en surperformance incluent les Services aux communications, les Services aux collectivités, les Matériaux (ressources de base et chimie). À l’inverse, les segments les plus sensibles au cycle économique, tels que les médias, les produits de consommation, l’automobile, le voyage et la distribution, ont sous-performé, relevant en grande partie de la Consommation discrétionnaire. Les métaux précieux ont également connu une volatilité importante, avec une forte progression en début de trimestre suivie d’un retournement.

Revue de performance

Après un début d’année positif, les conditions de marché sont devenues plus difficiles, avec une hausse des primes de risque et un regain de volatilité. En réponse, nous avons réduit de manière proactive notre exposition, conformément à notre cadre discipliné de gestion des risques, afin de préserver le capital. L’exposition brute a été ramenée d’un niveau situé proche de 120 % à un point bas de 88 %, tandis que l’exposition nette a été réduite d’un niveau situé proche des 10-15% à un niveau proche de 0%. Nous avons tactiquement diminué notre exposition à la Technologie, aux Financières et aux Industriels, où nous anticipions une plus grande sensibilité aux prises de bénéfices et à une revalorisation des anticipations de croissance.

Malgré des contributions positives des positions vendeuses ainsi que des stratégies de couverture via futures et options, le Fonds a enregistré une performance négative sur le trimestre.

Au niveau sectoriel, les contributions positives sont venues de la Technologie, des Industriels, des Services aux communications et des Services aux collectivités. Les principaux détracteurs ont été les Financières et la Consommation discrétionnaire, tandis que la Santé a également pesé sur la performance malgré son caractère habituellement défensif.

Au niveau des titres, les principaux contributeurs ont été :


Position acheteuse sur Siemens Energy	résultats et carnet de commandes nettement supérieurs aux attentes
Position acheteuse sur ASM International	a bénéficié de la hausse des capex liés aux applications d’intelligence artificielle
Position acheteuse sur Vestas	commandes de turbines supérieures aux attentes
Position acheteuse sur Samsung	volumes solides dans la mémoire et positionnement en tant que fournisseur de Nvidia

Au niveau des titres, les principaux détracteurs ont été :


Position acheteuse sur Prosus	incertitudes quant à l’ampleur des plans d’investissement
Position acheteuse sur Fresenius	prises de bénéfices après une période de forte performance
Position acheteuse sur Noba Bank	inquiétudes liées à l’exposition au crédit à la consommation
Position acheteuse sur Banca Monte dei Paschi	perturbations managériales à la suite du remplacement du directeur général

Perspectives

Les marchés devraient évoluer dans une fourchette basse à court terme et rester très sensibles aux développements dans le Golfe. Les investisseurs arbitrent actuellement entre une activité économique encore résiliente et des risques croissants pesant sur la croissance, ainsi que le retour de pressions inflationnistes, ce qui se traduit par un environnement de marché plus prudent et réactif.

La prochaine saison de résultats du premier trimestre constituera un catalyseur clé, avec des performances attendues très différenciées selon les secteurs et les entreprises. Les équipes de direction devraient également adopter un ton plus prudent dans leurs perspectives, compte tenu du contexte géopolitique actuel.

Si une désescalade pourrait offrir un potentiel de hausse, la visibilité globale demeure limitée. Dans ce contexte, nous maintenons une approche prudente mais opportuniste.

Notre positionnement continue de privilégier les bénéficiaires à moyen terme de l’environnement actuel, notamment la construction, les Industriels, les banques (Financières), ainsi que les thématiques des énergies renouvelables et de l’électrification, tout en conservant une exposition sélective à la défense dans le respect des contraintes ESG, et en restant sous-pondérés sur les secteurs de la Consommation discrétionnaire.

Source : Carmignac, Bloomberg. Données au 31/03/2026.

Carmignac Absolute Return Europe A EUR Acc

ISIN: FR0010149179

Durée minimum de placement recommandée: 3 ans

Indicateur de risque*: 2/7

Classification SFDR**: Article 8

*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.

Principaux risques du Fonds

Risque lié à la stratégie Long/Short : Ce risque est lié aux positions acheteuses et/ou vendeuses à des fins d'ajustement de l'exposition nette au marché. Le Fonds pourrait subir des pertes élevées si ses expositions longues et courtes évoluaient simultanément en sens contraire et de façon défavorable.

Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

Le Fonds présente un risque de perte en capital. Pour consulter la liste exhaustive des risques, veuillez vous référer au prospectus du Fonds.

Frais

ISIN: FR0010149179

Coûts d'entrée: 4.00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.

Coûts de sortie: Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.

Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation: 2.15% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.

Commissions liées aux résultats: 20.00% max. de la surperformance lorsqu'elle est constituée et excède le High-Water Mark. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.

Coûts de transaction: 1.05% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.

Performances

ISIN: FR0010149179


Carmignac Absolute Return Europe	−1.7	−0.6	+3.6	+0.0	−6.4	+12.6	+5.2	−1.3	+4.4	+14.6


Carmignac Absolute Return Europe	+1.4%	+1.1%	+3.6%

Source : Carmignac au 31 mars 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

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Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM. La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays.

En Suisse : Le prospectus, KID, et les rapports annuels des Fonds sont disponibles sur le site www.carmignac.com/fr-ch
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Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.