Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus : La Lettre des Gérants - T3 2026
Chers investisseurs,
Au cours du troisième trimestre 2026, le Fonds a évolué dans un environnement de fusions-acquisitions dynamique mais contrasté, marqué par une forte dispersion entre les opérations. Dans ce contexte, Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus (part I EUR Acc) a enregistré une performance positive de +0,41 %.
Environnement de marché
Au cours du troisième trimestre 2026, les marchés actions et crédit sont restés volatils, dans un contexte d’incertitudes géopolitiques persistantes et de visibilité macroéconomique contrastée. Dans cet environnement, l’arbitrage de fusions-acquisitions a continué de faire preuve de résilience, soutenu par sa faible exposition directionnelle aux marchés. Toutefois, les spreads des opérations ont affiché une forte dispersion, reflétant une sensibilité accrue à des facteurs spécifiques tels que les risques réglementaires, les conditions de financement et les approbations des actionnaires.
Revue de performance
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus a évolué au cours du trimestre dans un environnement marqué par une forte dispersion entre les opérations. La performance a été principalement guidée par des développements spécifiques aux transactions, plutôt que par l’orientation des marchés actions et crédit.
Les principaux événements du trimestre ont été les suivants :
- Les surenchères ont offert un potentiel de hausse supplémentaire : Kakaku.com a bénéficié d’une bataille d’offres entre Bain Capital et EQT, tandis que Poste Italiane a relevé son offre sur Telecom Italia de 3 %. Ces développements témoignent d’une concurrence toujours soutenue pour les actifs attractifs et du potentiel de gains supplémentaires lié à l’amélioration des conditions des offres.
- Les échecs d’opérations sont restés idiosyncratiques : les acquisitions impliquant Allied Gold et Element Solutions ont été abandonnées en raison de problématiques réglementaires et de difficultés liées aux actionnaires, propres à chaque transaction. Dans un contexte d’activité M&A par ailleurs dynamique, ces revers isolés rappellent l’importance de la diversification, d’une sélection rigoureuse des opérations et d’une gestion active des risques.
- Les avancées réglementaires ont constitué des catalyseurs positifs : Warner Bros Discovery a fortement rebondi avec l’amélioration des perspectives de règlement à l’amiable. Le spread s’est nettement resserré après l’annonce d’un accord en septembre, suivie de son approbation par la justice, levant ainsi l’un des derniers obstacles majeurs à la finalisation de l’opération. Allfunds a également contribué positivement, soutenu par les progrès de la procédure d’examen antitrust.
Dans l’ensemble, le trimestre a démontré les avantages d’un portefeuille largement diversifié, comptant entre 60 et 62 positions sur la période. Cette diversification a permis au Fonds de faire face à la volatilité propre à certaines transactions, tout en conservant une exposition aux catalyseurs positifs liés aux opérations.
Perspectives
Les perspectives pour l’arbitrage de fusions-acquisitions restent favorables. Les entreprises poursuivent leurs projets de croissance externe. Une approche plus souple des autorités de régulation et la recherche d’une taille critique à l’ère de l’intelligence artificielle soutiennent l’activité M&A, tandis que les solides résultats des entreprises et les opérations transfrontalières contribuent également à cette dynamique.
Les surenchères observées au cours du trimestre constituent un autre signal encourageant. L’amélioration des offres témoigne de la volonté persistante des acquéreurs d’investir dans des actifs attractifs, créant ainsi un potentiel de gains supplémentaires par rapport aux conditions initiales des transactions.
Dans ce contexte, l’arbitrage de fusions-acquisitions continue d’offrir un univers d’opportunités attractif et diversifié, principalement porté par des événements spécifiques aux entreprises. Le Fonds reste bien positionné pour tirer parti de la poursuite de l’activité M&A et des catalyseurs propres à chaque opération.
L’équipe Merger Arbitrage
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus I EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 3 ans
- Indicateur de risque*
- 2/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.12% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% max. de la surperformance lorsqu'elle est constituée et excède le High-Water Mark. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.23% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | +2.0 | +4.6 | +3.7 | +3.2 |
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | +2.9% | +3.8% | +3.9% |
Source : Carmignac au 30 sept. 2026.
Date de la 1ère VL : 14/04/2023.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
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