Carmignac Portfolio Grande Europe : La Lettre du Gérant

Auteur(s)

Mark DENHAM

Publié le

19 janvier 2023

Temps de lecture

6 minute(s) de lecture

+8.87%

Performance de Carmignac Portfolio Grande Europe (part A EUR) au quatrième trimestre 2022

+9.84%

Performance de l’indicateur de référence* au quatrième trimestre 2022

+7.52%

Performance annualisée du Fonds depuis la reprise de sa gestion par Mark Denham** (17/11/2016), contre +6,31% pour l’indicateur de référence

Au quatrième trimestre 2022, Carmignac Portfolio Grande Europe a progressé de +8,87%, contre une hausse de +9,84% pour son indicateur de référence, ce qui porte la performance annuelle du Fonds à -21,09%, contre
-10,64% pour son indicateur de référence.

Environnement du marché

Environnement de marché au quatrième trimestre

Après avoir considérablement souffert au cours neuf premiers mois de l’année, les marchés européens sont repartis à la hausse au début du quatrième trimestre, portés par la perspective d’une baisse de l’inflation aux États-Unis, qui s’est matérialisée en novembre. Les marchés ont alors progressé encore plus vite, tablant désormais sur un resserrement moins important de la politique monétaire de la Fed. Malgré un environnement similaire, la réaction des marchés de la zone euro a été plus limitée. Ils ont toutefois été tirés à la hausse par l’annonce de la levée des restrictions sanitaires en Chine, et ce malgré l’incertitude considérable quant aux répercussions de la remontée des taux d’intérêt sur la croissance économique et sur les résultats des entreprises européennes en 2023.

Gestion de portefeuille

Votre réaction dans ce contexte – analyse de la performance

Malgré le changement d’orientation des marchés, les secteurs de la finance, de l’énergie et des matières premières sont restés sur leur lancée depuis le début de l’année en affichant les meilleures performances. Notre exposition limitée à ces secteurs – qui ne répondent pas à nos critères de durabilité et d’assise financière solide permettant de générer de la valeur à long terme – s’est ressentie sur la performance du Fonds au quatrième trimestre, mais aussi sur toute l’année 2022. Nous sommes malgré tout restés à l’affût de sociétés de qualité offrant une croissance à long terme et nous avons constitué de nouvelles positions répondant à nos critères, par exemple dans le fabricant d’équipements pour l’industrie biopharmaceutique Sartorius et le laboratoire pharmaceutique Zealand Pharma. Nous avons également profité de la faiblesse des marchés pour nous renforcer sur des positions acquises cette année, parmi lesquelles le sous-traitant pharmaceutique Lonza et le fabricant de lentilles de contact Alcon.

Malgré les tendances défavorables à certains secteurs, un grand nombre de nos positions les plus importantes ont affiché de bonnes performances sur le trimestre. En particulier, le secteur de la santé a continué d’apporter une contribution positive au Fonds. Novo Nordisk a progressé, porté par une division diabète toujours florissante et par l’annonce selon laquelle le Wegovy – son nouveau traitement contre l’obésité – serait de nouveau disponible sur le marché américain d’ici à la fin de l’année. Ce laboratoire pharmaceutique demeure l’une de nos positions les plus importantes, ses deux divisions recelant toujours selon nous un solide potentiel de croissance. Genmab s’est également inscrit en hausse grâce aux ventes supérieures aux attentes de l’anticancéreux Darzalex – mis au point en partenariat avec J&J – et à l’intérêt récent des investisseurs pour son important portefeuille de produits en développement dans le domaine de l’oncologie. Au sein du secteur technologique, SAP s’est apprécié, sa nouvelle offre de stockage de données en ligne est toujours plébiscitée malgré l’incertitude économique, car ses clients ont besoin d’une meilleure visibilité sur leurs chaînes d’approvisionnement mondiales et d’un accès à des données ESG en temps réel. Le groupe a déjà réalisé plus de la moitié de la migration de sa solution phare ERP vers le cloud, ce qui devrait selon nous stimuler la croissance de ses résultats à compter de 2023. Dans ces conditions, nous conservons une conviction forte sur SAP.

Le secteur du luxe a lui aussi progressé au cours du trimestre, en partie grâce à l’optimisme lié au redémarrage de la demande des consommateurs chinois après la levée de restrictions sanitaires prolongées. Hermès, que nous avions intégré au portefeuille l’été dernier après une correction marquée, s’est envolé et a dépassé notre valeur cible à long terme, un facteur déclencheur pour la vente de cette position. En 2022, nous avons réduit notre exposition à la plupart des valeurs associées au thème du redémarrage de l’activité économique que nous avions achetées il y a deux ans, au plus fort de la crise sanitaire, à l’image du spécialiste de la restauration collective Compass Group, que nous avons fini par vendre au quatrième trimestre. Compte tenu d’une actualité défavorable en novembre, nous avons également soldé la petite position que nous conservions dans Teleperformance, après avoir progressivement pris nos bénéfices au fil de l’année en raison de ses bonnes performances.

Perspectives

Comment avez-vous préparé le portefeuille en vue des prochains mois?

L’année 2022 étant terminée, nous voyons désormais à quel point l’environnement de marché a pénalisé notre stratégie, tant en valeur absolue qu’en termes relatifs. Compte tenu toutefois de notre horizon d’investissement de cinq ans, nous allons continuer de privilégier les sociétés rentables, assorties d’un rendement du capital élevé et qui réinvestissent dans leur croissance future. Convaincus que ces entreprises remarquables que nous suivons depuis longtemps continueront d’offrir aux investisseurs des rendements alléchant à long terme, nous avons profité de points d’entrée attrayants après leurs replis spectaculaires de 2022. Et, en ce début d’année 2023, nous affirmons notre engagement d’investissement durable, conformément à notre modèle d’analyse exclusif aligné sur les Objectifs de développement durable des Nations Unies.

S’agissant des perspectives, dans un environnement caractérisé par une moindre pression haussière sur les taux d’intérêt et sur l’inflation, il est peu probable que l’impressionnante rotation survenue en 2022 au détriment des actions de qualité se reproduise dans les mêmes proportions. Nous pensons plutôt que, grâce à la croissance supérieure de leurs bénéfices et à la visibilité accrue sur leur chiffre d’affaires et sur leurs bénéfices, les sociétés de notre portefeuille pourraient générer des performances plus résilientes, en particulier dans un climat économique incertain.

Indicateur de référence : Stoxx Europe 600 (NR, EUR). Depuis le 01/01/2013, l’indicateur de référence est calculé dividendes nets réinvestis. ** Mark Denham a repris la gestion du Fonds le 17/11/2016.
Source : sociétés, Bloomberg, Carmignac, décembre 2022

Carmignac Portfolio Grande Europe

Une stratégie actions européennes durable et de conviction

Découvrez la page du Fonds

Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993

Durée minimum de placement recommandée: 5 ans

Indicateur de risque*: 4/7

Classification SFDR**: Article 9

*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.

Principaux risques du Fonds

Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres sélectionnés.

Le Fonds présente un risque de perte en capital. Pour consulter la liste exhaustive des risques, veuillez vous référer au prospectus du Fonds.

Performances

ISIN: LU0099161993


Carmignac Portfolio Grande Europe	+8,5	−0,9	+11,3	+14,8	−21,1	+21,7	+14,5	+34,8	−9,6	+10,4
Indicateur de référence	+12,0	+19,4	+8,8	+15,8	−10,6	+24,9	−2,0	+26,8	−10,8	+10,6


Carmignac Portfolio Grande Europe	+10,1 %	+1,9 %	+7,9 %
Indicateur de référence	+17,2 %	+9,1 %	+9,4 %

Source : Carmignac au 30 oct. 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

Indicateur de référence: MSCI Europe NR index

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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

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Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM. La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays.

En Suisse : Le prospectus, KID, et les rapports annuels des Fonds sont disponibles sur le site www.carmignac.com/fr-ch
et auprès de notre représentant en Suisse (Switzerland) S.A., Route de Signy 35, P.O. Box 2259, CH-1260 Nyon. Le Service de Paiement est CACEIS Bank, Montrouge, succursale de Nyon / Suisse Route de Signy 35, 1260 Nyon. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 5 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".
En France : Le prospectus, les KID, la VL et les rapports annuels des Fonds sont disponibles sur www.carmignac.com/fr-fr, ou sur demande auprès de la Société de gestion. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 5 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".
Au Luxembourg : Le prospectus, les KID, la VL et les rapports annuels des Fonds sont disponibles sur www.carmignac.com/fr-lu, ou sur demande auprès de la Société de gestion. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 5 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".

Pour Carmignac Portfolio Long-Short European Equities : Carmignac Gestion Luxembourg SA, en sa qualité de Société de gestion de Carmignac Portfolio, a délégué la gestion des investissements de ce Compartiment à White Creek Capital LLP (immatriculée en Angleterre et au Pays de Galles sous le numéro OCC447169) à compter du 2 mai 2024. White Creek Capital LLP est agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority sous le numéro FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.