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Face a l’incertitude, repenser la diversification : Investir quand les repères traditionnels ne suffisent plus

Publié le
13 novembre 2026
Temps de lecture
5 minute(s) de lecture

Pendant des années, les rôles étaient bien établis dans les fonds diversifiés : les actions faisaient croître le capital, les obligations amortissaient les secousses et la baisse des taux soutenait presque tous les placements. Le retour de l’inflation a changé la donne pour les investisseurs qui souhaitent placer leur patrimoine sur les marchés financiers. Les taux peuvent désormais monter quand les actions baissent, voire en sont la cause. En effet, les obligations ne constituent plus systématiquement un contrepoids aux actions, elles peuvent au contraire amplifier les mouvements de marchés.

C’est précisément à partir de ce constat que l’organisation de Carmignac Patrimoine a été repensée en septembre 2023. Le Fonds s’appuie toujours sur quatre moteurs de performance (les obligations, les actions, les devises et la gestion macroéconomique) mais avec l’idée qu’ils ne contribuent pas tous de la même façon à chaque moment du cycle. L’objectif : ne pas dépendre d’un seul scénario. Voici comment chacun d’eux a joué son rôle à des moments clés au cours des trois dernières années :

Le Fonds a les marges de manœuvre pour se positionner aussi bien à la hausse qu’à la baisse des taux. Il n’est donc pas contraint de subir la remontée des rendements obligataires, il peut également chercher à en tirer parti.

Un exemple concret en 2026 : Depuis le début de l’année, plusieurs grands indices obligataires reculent de 2 à 4% du fait du choc de prix induit par la guerre d’Iran. La poche obligataire de Carmignac Patrimoine, elle, a contribué positivement à hauteur d’environ 3% à la performance du Fonds1. Elle s’est appuyée sur trois convictions centrales : une inflation plus durablement ancrée que généralement anticipée, la dégradation des finances publiques dans de nombreux pays développés et un contexte économique robuste.

La spécificité de Carmignac Patrimoine : chercher à tirer parti des mouvements de taux quelle que soit leur direction

L’équipe identifie les entreprises qui transforment les grandes tendances en croissance bénéficiaire, tout en veillant à ce que leur prix reste en phase avec leurs perspectives. En effet, lorsque l’équilibre entre perspectives de hausse et risque devient moins favorable, il faut savoir se tourner vers de nouvelles opportunités.

Depuis 2024, les investissements liés à l’intelligence artificielle ont été un moteur de performance majeur de la poche actions : près de 8% de plus que l’indice MSCI AC World2. Plutôt que de s’en remettre aux seuls géants américains, l’équipe a ciblé les maillons critiques de la chaîne de valeur de l’IA, comme TSMC, Samsung ou SK Hynix3, puis élargi ses recherches à d’autres géographies, notamment auprès de certains fournisseurs japonais de l’industrie des semi-conducteurs, européens de l’électrification, et à d’autres segments comme les infrastructures financières ou la distribution pharmaceutique.

La spécificité de Carmignac Patrimoine : identifier les moteurs de croissance les plus porteurs sans perdre de vue le prix à payer pour en bénéficier

On peut être convaincu par le potentiel d’une entreprise sans pour autant vouloir s’exposer aux mouvements de sa monnaie. Cette liberté permet à la fois de limiter certains risques de change et de saisir des opportunités sur les devises lorsqu’elles se présentent.

Un exemple concret en 2025 : le dollar a perdu environ 12% face à l’euro. Le Fonds a gardé de fortes convictions sur des entreprises américaines, tout en réduisant nettement son exposition au dollar. Cela a limité l’impact de la baisse du dollar sur le portefeuille inhérent à ces positions. Par ailleurs, l’exposition à des monnaies émergentes à portage élevé, notamment d’Amérique du Sud, ont a apporté une source de rendement supplémentaire.

La spécificité de Carmignac Patrimoine : distinguer les opportunités offertes par une entreprise de celles offertes par sa devise, et inversement

L’équipe peut modifier rapidement la part du portefeuille exposée aux actions (entre 0 et 50%), pour réduire le risque, mais aussi pour le reprendre quand les conditions s’améliorent.

L’épisode des droits de douane en avril 2025 : Les marchés ont corrigé de près de 20%, puis rebondi d’environ 15% et tout cela en un mois. La mise en place de couvertures en amont d’un évènement connu à l’issue inconnue a permis de ramener l’exposition aux actions jusqu’à 17% et d’amortir fortement la chute des marchés et de limiter la perte maximale à -5,4% au pire de la crise. Quand la nervosité des marchés a atteint un pic, l’équipe a encaissé une partie des profits liés à ces protections et progressivement remonté l’exposition aux actions, permettant au Fonds de participer au rebond des marchés subséquents.

La spécificité de Carmignac Patrimoine : adapter rapidement le portefeuille aux nouveaux équilibres de marchés.

3 ans plus tard, +33,7%

De fin septembre 2023 à fin septembre 2026, Carmignac Patrimoine a progressé de 33,7%, contre 25,2% pour son indicateur de référence et cela en passant par une perte maximale de -5,4%, contre -9,4% pour son indicateur de référence4. Ces résultats ne racontent pas seulement une succession de bonnes décisions. Ils mettent en lumière une gestion capable de conserver ses convictions de moyen terme tout en faisant évoluer au jour le jour la manière de les exprimer.

Pour l'investisseur, l'enjeu est précisément là : multiplier les moteurs de performance, pour s’appuyer sur plusieurs sources de performance capables de prendre le relais lorsque l'environnement évolue et ne pas dépendre d’un seul scénario de marché. C'est tout l'enjeu d'une gestion réellement active et diversifiée.

Carmignac Patrimoine

Une solution globale clés en main pour traverser différentes configurations de marché
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1Performance brute, au 30/09/2026.
2Performance brute, du 01/01/2024 au 30/09/2026, composante actions de l’indicateur de référence.
3La référence à certaines valeurs mobilières et à certains instruments financiers est fournie à titre illustratif uniquement, afin de mettre en évidence des titres qui sont ou ont été détenus dans les portefeuilles des Fonds Carmignac.
4Performance sur la période 30/09/2023 – 30/09/2026. Carmignac Patrimoine, part A EUR Acc, ISIN FR0010135103. Indicateur de référence : 40 % MSCI AC World + 40 % ICE BofA Global Government Index + 20 % ESTER capitalisé. Performances du Fonds nettes de frais, hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le Fonds présente un risque de perte en capital. Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Source : Carmignac, au 30 septembre 2026. L’équipe de gestion peut évoluer au cours de la vie du Fonds. La composition du portefeuille peut également évoluer dans le temps. Le Fonds présente un risque de perte en capital. Les stratégies de diversification et de couverture ne garantissent pas une protection contre les pertes.

Carmignac Patrimoine A EUR Acc

ISIN: FR0010135103
Durée minimum de placement recommandée
3 ans
Indicateur de risque*
3/7
Classification SFDR**
Article 8

*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.

Principaux risques du Fonds

Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.
Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.
Le Fonds présente un risque de perte en capital. Pour consulter la liste exhaustive des risques, veuillez vous référer au prospectus du Fonds.

Frais

ISIN: FR0010135103
Coûts d'entrée
4,00 % du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
Coûts de sortie
Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
1,80 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
Commissions liées aux résultats
20,00 % max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années.
Coûts de transaction
0,32 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.

Performances

ISIN: FR0010135103
Carmignac Patrimoine+8,2+12,1+7,1+2,2−9,4−0,9+12,4+10,5−11,3+0,1
Indicateur de référence+8,2+1,1+11,4+7,7−10,3+13,3+5,2+18,2−0,1+1,5
Carmignac Patrimoine+11,1 %+3,1 %+3,0 %
Indicateur de référence+8,8 %+3,8 %+5,6 %

Source : Carmignac au 30 oct. 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

Indicateur de référence: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index. Fréquence de rebalancement: Trimestrielle

3 ans plus tard, +33,7%

De fin septembre 2023 à fin septembre 2026, Carmignac Patrimoine a progressé de 33,7%, contre 25,2% pour son indicateur de référence et cela en passant par une perte maximale de -5,4%, contre -9,4% pour son indicateur de référence4. Ces résultats ne racontent pas seulement une succession de bonnes décisions. Ils mettent en lumière une gestion capable de conserver ses convictions de moyen terme tout en faisant évoluer au jour le jour la manière de les exprimer.

Pour l'investisseur, l'enjeu est précisément là : multiplier les moteurs de performance, pour s’appuyer sur plusieurs sources de performance capables de prendre le relais lorsque l'environnement évolue et ne pas dépendre d’un seul scénario de marché. C'est tout l'enjeu d'une gestion réellement active et diversifiée.

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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).​
Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.​

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