Carmignac Absolute Return Europe

• Le mois de mai a été favorable aux actions, soutenu par l'apaisement des tensions tarifaires et des résultats semestriels globalement supérieurs aux attentes revues à la baisse.• Les actions américaines ont bien résisté malgré la hausse des rendements obligataires, alimentée par les inquiétudes liées à l'impact budgétaire des plans de dépenses du président Trump. • En Europe, les valeurs cycliques et les small caps ont surperformé, reflétant un regain d'appétit pour les actifs plus risqués. • Les secteurs les plus performants ont été ceux des voyages et des loisirs, des banques et de l'industrie, tandis que les valeurs défensives telles que les biens de consommation de base, les services aux collectivités et la santé ont sous-performé, cette dernière en particulier pénalisée par l'incertitude politique.

• La faible volatilité et une saison de publication des résultats favorables au premier trimestre ont créé un environnement propice à la sélection fondamentale des titres, le portefeuille long ayant bénéficié de plusieurs résultats solides.• Le Fonds a enregistré une performance positive en mai. • Les principaux contributeurs sectoriels ont été les financières, ainsi que les valeurs industrielles, la consommation discrétionnaire, la technologie et les services de communication. • La plupart des secteurs ont contribué positivement, seuls les soins de santé et l'immobilier ayant légèrement pénalisé la performance. • Les principaux gagnants en matière de sélection de titres ont été les positions longues, notamment celles sur Prysmian, qui a progressé après avoir publié des résultats solides au premier trimestre, Siemens Energy, soutenu par des résultats supérieurs aux attentes et un carnet de commandes bien rempli, et Piraeus Bank, qui a progressé après avoir publié des perspectives annuelles optimistes. • Parmi les titres ayant pesé sur la sélection, on peut citer une position longue sur Sanofi, qui a reculé en raison d'un essai clinique décevant et de nouvelles inquiétudes concernant le prix des médicaments aux États-Unis. Les positions courtes sur un fabricant d'éoliennes et une société chimique norvégienne ont également pesé sur la performance.

• Nous avons accru notre exposition au secteur technologique au cours du mois, encouragés par les signes d'amélioration de la dynamique dans le secteur des semi-conducteurs. Parallèlement, nous avons profité de la faiblesse du secteur de la santé pour reconstituer de manière sélective nos positions dans des titres qui nous semblent présenter un potentiel de hausse significatif.• Après les solides performances enregistrées depuis le début de l'année, nous avons réduit plusieurs positions dans le secteur financier afin de sécuriser nos gains, tout en conservant une exposition nette longue aux banques européennes. • Dans un environnement moins volatil et caractérisé par des mouvements de prix plus rationnels, nous avons augmenté notre exposition brute de 95 % à 115 %. • Cette augmentation a été réalisée en renforçant à la fois les positions longues et short, tout en maintenant l'exposition nette dans une fourchette comprise entre 15 % et 20 %. • La saison des résultats du premier trimestre étant désormais terminée, l'attention des marchés se tourne à nouveau vers les développements macroéconomiques et politiques. • Bien que la sensibilité aux annonces relatives aux droits de douane ait récemment diminué, les risques pourraient resurgir vers la fin du trimestre, à l'approche des échéances fixées début juillet.