Carmignac Portfolio Emergents

En juillet, les marchés émergents ont enregistré une forte progression, portée par la Chine, Taïwan et la Corée du Sud, tandis que le Brésil a marqué le pas, affecté par des prises de bénéfices après un solide parcours depuis le début de l’année.

Le FMI a relevé sa prévision de croissance pour les économies émergentes à 4,1% en 2025 (contre 3,7% précédemment), soutenue par l’amélioration de la conjoncture en Chine et un allègement partiel des droits de douane entre les États-Unis et la Chine.

Sur le plan tarifaire, les États-Unis ont instauré des droits de douane de 50% sur les importations en provenance du Brésil, tout en concluant des accords tarifaires avec plusieurs pays asiatiques : 20% avec le Vietnam, 25% avec l’Inde et 15% avec la Corée du Sud.

En Chine, les marchés ont bondi dans le sillage de l’annonce d’un plan massif d’infrastructures (barrage hydroélectrique au Tibet), confirmant un soutien prolongé à l’investissement, ainsi que de nouvelles régulations tarifaires sur les plateformes numériques, visant à encourager une concurrence plus saine.

En Corée du Sud, les marchés ont poursuivi leur progression, soutenus par l’élection d’un nouveau président favorable aux marchés et des niveaux de valorisation jugés attractifs.

En Inde, le recul des marchés s’explique par des valorisations élevées et des incertitudes persistantes sur les relations commerciales avec les États-Unis.

En juillet, le Fonds a enregistré une performance positive, bien qu’inférieure à celle de son indicateur de référence.

Notre sélection de valeurs taïwanaises s’est révélée particulièrement fructueuse, avec les solides performances de Taiwan Semiconductor, Elite Material et Lite, confirmant la pertinence de notre allocation dans ce marché clé de la technologie.

En revanche, SK Hynix, Eletrobras et MercadoLibre, parmi nos plus fortes convictions, ont pénalisé la performance. Bien qu’excellents contributeurs depuis le début de l’année, ces titres ont subi des prises de bénéfices après leur belle progression.

Enfin, notre positionnement en Chine a pesé sur la performance relative du Fonds, en raison de l’absence d’investissement dans les grandes entreprises étatiques et les fortes pondérations de l’indice, qui ont enregistré les meilleures performances locales.

Nous restons constructifs sur les actions émergentes, qui semblent bénéficier de l’incertitude aux États-Unis. En effet, les politiques de Trump semblent produire l’effet inverse, en profitant aux marchés émergents à travers la faiblesse du dollar américain, et les valorisations qui demeurent à des niveaux attractifs.

Notre voyage en Chine a confirmé l’émergence de deux tendances positives : premièrement, l’importance croissante accordée par le gouvernement à la science et à la technologie, et la percée de DeepSeek, qui renforce la confiance ; deuxièmement, un regain d’attractivité des marchés financiers hongkongais grâce à des réformes ciblées et des introductions en Bourse d’entreprises innovantes. Dans ce contexte, nous identifions des opportunités dans les thématiques de l’intelligence artificielle, du bien-être, de la mobilité du futur, de l’éducation et des valeurs à haut rendement. Nous privilégions des sociétés de qualité, sous-valorisées, dotées de politiques actionnariales attractives (dividendes et rachats).

Sur le mois, nous avons effectué des ajustements au sein du portefeuille. Nous avons liquidé notre position sur la banque argentine Galicia et réduit nos positions sur Elite Material, Vipshop, Eletrobras et Banorte, qui avaient fortement progressé depuis le début de l’année.

Au contraire, nous avons renforcé notre participation dans Didi, plateforme de mobilité chinoise, et initié une nouvelle position dans CATL, leader mondial des batteries pour véhicules électriques, également présent dans le stockage d’énergie et les véhicules autonomes.

Bien que nous restions positifs sur notre exposition à l’Amérique latine, nous avons choisi de réduire partiellement notre position pour sécuriser les gains, suite à la forte appréciation des marchés de la région depuis le début de l’année.