Carmignac P. Credit : La Lettre des Gérants
Carmignac Portfolio Credit est en hausse de +2,27% (pour la part A EUR) au cours du deuxième trimestre 2024 contre 0,48% pour l'indicateur de référence, soit une surperformance de 1,80%. Depuis le début de l'année, le fonds est en hausse de 4,84% contre 1,18% pour l'indicateur de référence, soit une surperformance de 3,66%.
Revue de la performance du deuxieme trimestre 2024
Les marchés du crédit sont restés stables au cours du trimestre, malgré un petit accès de volatilité provoqué par la dissolution de l'Assemblée nationale française. Les marchés primaires ont été très actifs, grâce aux refinancements et aux nouveaux émetteurs arrivant sur le marché pour la première fois, offrant parfois des opportunités très intéressantes. Tous nos moteurs de performance ont contribué à la performance du fonds, une grande partie de la surperformance étant due au redressement de nos deux plus grandes situations spéciales.
Comme nous l'avons déjà évoqué au trimestre dernier, l'environnement actuel est très favorable à notre approche d'investissement. Les marchés du crédit ont retrouvé des valorisations élevées, mais les taux sans risque offrent une bonne marge de manœuvre à la baisse, grâce à des rendements supplémentaires et au potentiel de réduction en cas de dislocation du marché due à une récession. Les rendements du marché se situant dans une fourchette basse à moyenne à un chiffre pour l'investment grade et dans une fourchette moyenne à haute à un chiffre pour le high yield (en euro comme en dollar), l'appétit de la communauté des investisseurs en crédit de référence pour les situations complexes est relativement faible. Par conséquent, les primes de complexité, qui sont notre pain et notre beurre, se maintiennent à des niveaux sains.
Par exemple, en mai, nous avons investi dans une obligation notée B/BB d'une société immobilière axée sur les bureaux, avec un rendement de l'ordre de 10 %. Nous avons fait preuve d'une grande diligence pour nous assurer que les actifs étaient de haute qualité, bien demandés sur les marchés concernés et évalués de manière appropriée. Le rapport prêt/valeur est raisonnable et notre obligation est très bien couverte, même dans des scénarios catastrophiques. Cependant, comme les investisseurs européens en crédit sont trop exposés aux crédits immobiliers plus faibles, y compris sur les marchés de bureaux fragiles, il y avait très peu d'appétit pour déployer des capitaux supplémentaires dans cet espace, même pour une rémunération très attrayante. Dans le contexte actuel, nous sommes souvent confrontés à des situations similaires dans notre univers d'investissement et nous sommes parvenus à constituer un portefeuille diversifié et liquide pour Carmignac Portfolio Credit, dont le rendement dépasse largement, selon nous, son coût fondamental du risque.
Perspectives
Il apparaît de plus en plus évident que de nombreuses entreprises aux modèles économiques fragiles, qui ont eu recours à un effet de levier de plus en plus important au cours de la décennie précédant 2022, à un coût réduit par la répression financière, se rapprochent désormais d'un mur de refinancement qu'elles ne seront pas en mesure de franchir. Nous pensons que le segment des situations spéciales, qui a bien contribué à la performance du fonds dans le passé malgré un ensemble d'opportunités réduit, est sur le point d'offrir des opportunités asymétriques très intéressantes - et le potentiel d'une forte surperformance pour les investisseurs disposant des compétences et de l'expérience adéquates.
En résumé, nous sommes très enthousiastes quant au potentiel de performance et de surperformance à venir et serions déçus si Carmignac Portfolio Credit n'offrait pas un rendement à un chiffre moyen à élevé au cours des deux à trois prochaines années. A la fin du mois de juin, le portefeuille affichait un rendement de 7,6% pour une notation moyenne de BB+, et en tenant compte de notre position de couverture de plus de 20% via CDX HY et Xover, le rendement est supérieur à 7% pour une notation moyenne de BBB-. En outre, nous avons plusieurs situations spéciales dans le portefeuille où nous voyons un fort potentiel de hausse. Compte tenu de l'ampleur des opportunités offertes par notre univers d'investissement, nous maintenons le fonds très diversifié, avec plus de 250 positions et 150 émetteurs, et donc très liquide.
Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures. Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires. Les performances sont nettes de frais (hors éventuels droits d'entrée prélevés par le distributeur).
Communication publicitaire. Veuillez-vous référer au KID/prospectus du Fonds avant de prendre toute décision finale d'investissement.
Carmignac Portfolio Credit
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 3 ans
- Indicateur de risque*
- 2/7
- Classification SFDR**
- Article 6
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 2,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,20% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,23% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Portfolio Credit | −1,5 | +6,7 | +8,2 | +10,6 | −13,0 | +3,0 | +10,4 | +20,9 | +1,7 | +1,8 |
| Indicateur de référence | −0,6 | +3,6 | +5,7 | +9,0 | −13,3 | +0,1 | +2,8 | +7,5 | −1,7 | +1,1 |
| Carmignac Portfolio Credit | +6,4% | +1,8% | +4,9% |
| Indicateur de référence | +4,6% | +0,6% | +1,3% |
Source : Carmignac au 30 oct. 2026.
Date de la 1ère VL : 31/07/2017.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: 75% ICE BofA Euro Corporate Index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Fréquence de rebalancement: Trimestrielle