Carmignac Investissement Latitude

• Les marchés actions ont poursuivi leur progression tout l’été, en dépit d’un contexte encore chargé en incertitudes.• En août 2025, les grandes places mondiales ont affiché de belles performances, avec le S&P 500 et le Nasdaq atteignant de nouveaux records. Cette dynamique a été portée par un petit nombre de géants technologiques — Nvidia, Microsoft, Apple et Amazon — qui ont concentré l’essentiel de la hausse.
• À Jackson Hole, Jerome Powell a laissé entrevoir une possible baisse des taux dès la mi-septembre, après des chiffres de l’emploi signalant un ralentissement du marché du travail. Cette perspective a nourri les anticipations d’un cycle d’assouplissement monétaire plus marqué.
• En Europe, les marchés ont sous-performé en devise locale, la France étant particulièrement affectée par les incertitudes politiques.
• En Chine, les actions domestiques ont atteint un plus haut de dix ans, portées par la vigueur du secteur technologique, l’optimisme lié aux réformes anti-involution et de nouvelles mesures de soutien gouvernemental.
• Enfin, l’appréciation de l’euro face au dollar a accentué l’écart entre les performances en devise locale et celles exprimées en euros.

• En août, notre stratégie a affiché une performance légèrement négative, alors que son indicateur de référence progressait modérément.• Nos positions technologiques liées à l’intelligence artificielle (TSMC, Nvidia, SK Hynix) ont pesé après un excellent début d’année.
• À l’inverse, Alphabet a été le principal moteur performance, porté par d’excellents résultats au T2 2025, soutenus par l’intégration accélérée de l’IA dans ses activités et la forte croissance de son cloud.
• En revanche, nos positions financières (Tradeweb, ICE) et santé (Vertex, Lantheus, McKesson) ont pesé sur la performance, malgré le léger rebond de Novo Nordisk.
• Enfin, nos couvertures sur les marchés actions américains ont pesé sur la stratégie, tandis que notre positionnement défensif sur le dollar a contribué positivement.

• Le contexte de marché reste favorable : conditions financières accommodantes, rachats d’actions soutenus, dissipation progressive des risques tarifaires et flux persistants des investisseurs particuliers.• Perspectives d’investissement liées à l’IA : les dépenses des hyperscalers devraient croître de +49 % en 2025 et de +18 % en 2026, offrant un puissant soutien au marché.
• Valorisations : leurs niveaux historiquement élevés nourrissent des craintes de surchauffe et accroissent la vulnérabilité face à une hausse des rendements réels.
• Les principaux thèmes d’investissement de Carmignac Investissement sont les suivants :
o Intelligence artificielle : la demande s’accélère du côté des hyperscalers et des gouvernements, en tout début de cycle d’innovation, alors que l’offre reste contrainte. Notre exposition est diversifiée entre l’électronique, les semi-conducteurs et les applications de l’IA en Asie et aux États-Unis.
o Industriels : nous privilégions les sociétés bénéficiant de tendances structurelles telles que l’électrification, la réindustrialisation et l’aéronautique, avec une préférence pour l’Europe, soutenue par le plan budgétaire allemand.
o Financières : nous renforçons notre allocation sur des valeurs de qualité (S&P Global, Mastercard, Tradeweb), tout en maintenant une exposition sélective aux banques des marchés émergents (Kotak Mahindra, Itaú Unibanco, Banorte).
• Dans Carmignac Investissement Latitude, nous avons légèrement réduit le risque du portefeuille (60 à 70 % d’exposition aux actions) et avons couvert une part significative de notre exposition au dollar américain.