Skip to mainSkip to footer

Carmignac P. Credit: Lettera dei Gestori sul primo trimestre 2024

Autore/i
Pierre VERLÉ,Alexandre DENEUVILLE
Data di pubblicazione
10 aprile 2024
Tempo di lettura
2 minuto/i di lettura
+2.51%
Performance del Fondo nel trimestre (quota AW EUR).
+0.70%
Performance dell’indice di riferimento nel trimestre (75% ICE BofA Euro Corporate Index et 25% ICE BofA Euro High Yield Index).
+5.21%
Performance annualizzata del Fondo dal lancio (31/07/2017)2, vs +0.67% dell’indice di riferimento1.

Carmignac Portfolio Credit ha registrato un rialzo pari a +2,51% nel corso del primo trimestre del 2024, rispetto a +0,70% dell’indice di riferimento1, con una sovraperformance pari a +1,81%.

Analisi della performance del 1° trimestre 2024

La maggior parte dei nostri driver di performance ha contribuito positivamente al rendimento del trimestre. L’unico fattore negativo è rappresentato dalla componente azionaria in portafoglio che alla fine di marzo rappresentava circa il 3,22% del portafoglio, e che è costituita da due posizioni azionarie riconducibili a investimenti in titoli di debito in sofferenza. I titoli azionari emergenti normalmente impiegano alcuni mesi prima di tornare ad alimentare l’interesse delle comunità sell-side e buy-side, e riteniamo che nel corso del 2024 questi investimenti possano rivalutarsi grazie a una serie ben definita di catalizzatori.

A seguito di un inizio dell’anno positivo, siamo molto soddisfatti della potenziale performance nei prossimi trimestri, anche se nelle ultime settimane abbiamo ridotto l’esposizione netta.

Prospettive

Gli attuali mercati del credito rappresentano ancora un terreno di gioco interessante per la selezione delle obbligazioni. Con tassi privi di rischio a livelli ottimali, gli investitori richiedono compensi significativi per finanziare ciò che è insolito, nuovo, fuori dall’indice di riferimento, complesso….anche se queste situazioni talvolta si rivelano nettamente meno rischiose rispetto ai semplici crediti vanilla. Questo è sempre stato il nostro pane quotidiano e i tempi attuali sono particolarmente promettenti, e grazie a questi ultimi il portafoglio obbligazionario di Carmignac Portfolio Credit può vantare ad oggi un rendimento lordo pari a circa il 7,7% con un rating medio BB+.

Peraltro, il forte aumento del costo del capitale che si è registrato dall’invasione dell’Ucraina due anni fa sta iniziando a intaccare i bilanci più deboli all’interno dell’universo high yield. Una serie di emittenti, tra cui alcuni dei principali mercati del credito europei, ha recentemente annunciato ai propri creditori, in modo più o meno esplicito, che molto probabilmente potrebbe essere richiesto il loro contributo per ridurre la leva finanziaria… Va sottolineato che tali ristrutturazioni non sono state annunciate a causa di risultati operativi deludenti, ma nella consapevolezza del fatto che le strutture di capitale, fragili nel precedente contesto di tassi di interesse, risulterebbero semplicemente insostenibili a fronte di un costo del debito. Ci saranno altre ristrutturazioni, e riteniamo che molti investitori non siano affatto pronti per prevedere e gestire tali situazioni.
Riteniamo che si tratti di un contesto molto entusiasmante. I casi di default possono rappresentare una fonte di ottime opportunità, e un aumento dei timori di default sul mercato solitamente determina migliori profili di rischio-rendimento disponibili per chi seleziona obbligazioni. Detto questo, gli spread del mercato del credito sono rimasti a livelli elevati nonostante l’accumularsi di pressioni e il moltiplicarsi di eventi negativi. In questo contesto, abbiamo approfittato del costo basso delle coperture high yield per aumentarle. Abbiamo inoltre liquidato alcune posizioni che si erano apprezzate, nel momento in cui la remunerazione del rischio è diventata meno interessante. La nostra esposizione lorda al segmento high yield si attesta attualmente a circa il 45% e quella netta a circa il 24%, per un’esposizione netta complessiva di circa il 75%. Continuiamo a mantenere un livello di diversificazione elevato (più di 250 posizioni e 150 emittenti diversi), che mitiga il potenziale impatto di eventi negativi isolati nell’ambito del credito e che mantiene il Fondo molto liquido.
In conclusione, ci troviamo in un ottimo conteso per la generazione di alfa all’interno del credito. Semmai, le opportunità di selezione delle obbligazioni dovrebbero migliorare nei prossimi mesi, e resteremmo delusi se il Fondo non generasse un rendimento annualizzato a una cifra medio-alta nei prossimi due o tre anni.

Fonte: Carmignac, 31/03/2024. Performance della quota A EUR acc – Codice ISIN: LU1623762843. ¹Indice di riferimento: 75% indice BofA Merrill Lynch Euro Corporate, 25% indice BofA Merrill Lynch Euro High Yield. 231/07/2017. La performance passata non è necessariamente indicativa di risultati futuri. Il rendimento può aumentare o diminuire a seguito di fluttuazioni valutarie. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni d’ingresso spettanti al distributore). Materiale pubblicitario. Prima della decisione finale di investimento consultare il KID/Prospetto del Fondo.

Carmignac Portfolio Credit

Accesso all'intera gamma del credito per il massimo della flessibilità
Consulta la pagina del Fondo

Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 6

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.

Principali rischi del Fondo

Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
Liquidità: Le puntuali irregolarità del mercato possono ripercuotersi sulle condizioni di prezzo che inducono il Fondo a liquidare, aprire o modificare le posizioni.
Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L’investimento nel Fondo può comportare un rischio di perdita di capitale. Per consultare l’elenco completo dei rischi, fare riferimento al prospetto e al KID del Fondo.

Costi

ISIN: LU1623762843
Costi di ingresso
2.00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1.20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20.00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0.23% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU1623762843
Carmignac Portfolio Credit−1.5+6.7+8.2+10.6−13.0+3.0+10.4+20.9+1.7+1.8
Indice di riferimento−0.6+3.6+5.7+9.0−13.3+0.1+2.8+7.5−1.7+1.1
Carmignac Portfolio Credit+6.4%+1.8%+4.9%
Indice di riferimento+4.6%+0.6%+1.3%

Fonte: Carmignac al 30 ott 2026.
Data primo NAV : 31/07/2017.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.

Indice di riferimento: 75% ICE BofA Euro Corporate Index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Frequenza di ribilanciamento: Trimestrale

Condividi

Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il KID/prospetto prima di prendere una decisione finale di investimento. Questo documento è destinato ai clienti professionali.

Il presente documento non può essere riprodotto, totalmente o parzialmente, senza la previa autorizzazione della Società di gestione. Il presente documento non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza di investimento. Esso non intende fornire consulenza fiscale, giuridica o contabile e non deve essere utilizzato in tal senso. Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non deve essere utilizzato per valutare la convenienza di un investimento in titoli o partecipazioni in esso illustrati né per qualsivoglia altra finalità. Le informazioni contenute nel presente documento possono essere parziali e possono essere modificate senza preavviso. Esse sono aggiornate alle data di redazione del presente documento e sono tratte da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da Carmignac. Non sono necessariamente esaustive o accurate. Di conseguenza, Carmignac, i suoi dirigenti, dipendenti o agenti non ne garantiscono l’accuratezza o l’affidabilità e declinano ogni responsabilità in caso di errori e omissioni (compresa la responsabilità verso terzi in caso di negligenza).

Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.

Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento sono di proprietà esclusiva di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti, non possono essere copiate né distribuite e non se ne garantisce l’accuratezza, la completezza o l’attualità. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non sono responsabili di eventuali danni o perdite derivanti dall'uso di tali informazioni. Alcuni soggetti o paesi potrebbero subire restrizioni di accesso ai Fondi.

Il presente documento non è rivolto a soggetti in giurisdizioni dove (a causa della nazionalità, residenza o altro di tale soggetto) il documento o la disponibilità di tale documento sono vietati. I soggetti ai quali si applicano tali divieti non devono avere accesso al presente documento. L’imposizione fiscale dipende dalla situazione del singolo investitore. I Fondi non sono registrati per la distribuzione al dettaglio in Asia, Giappone, Nordamerica e Sudamerica. I Fondi Carmignac sono registrati a Singapore nel quadro del regime estero limitato (rivolto esclusivamente a clienti professionali). I Fondi non sono registrati ai sensi del Securities Act statunitense del 1933. I Fondi non possono essere offerti o venduti, in maniera diretta o indiretta, a beneficio o per conto di una “U.S. Person” secondo la definizione della normativa statunitense Regulation S e FATCA. I rischi, le commissioni e le spese applicate sono descritti nel KID (documento contenente le informazioni chiave). Il KID deve essere consegnato al sottoscrittore prima della sottoscrizione. Leggere il KID prima della sottoscrizione. I Fondi non sono a capitale garantito e gli investitori possono perdere parte o tutto il loro capitale. I Fondi presentano un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Portfolio fa riferimento ai comparti Carmignac Portfolio SICAV, una società di investimento di diritto lussemburghese e conforme alla Direttiva UCITS. I Fondi sono fondi comuni di investimento disciplinati dalla legge francese (FCP) conformi alla Direttiva UCITS o AIFM. La Società di gestione può interrompere la promozione nel Suo paese in qualsiasi momento.

Per Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, in qualità di Società di gestione di Carmignac Portfolio, ha delegato la gestione degli investimenti di questo Comparto a White Creek Capital LLP (registrata in Inghilterra e Galles con il numero OCC447169) a partire dal 2 maggio 2024. White Creek Capital LLP è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority con numero FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen si riferisce al comparto Private Evergreen della SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI, registrata presso l'RCS del Lussemburgo con il numero B285278.