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Carmignac P. Credit: Lettera dei Gestori sul secondo trimestre 2024

Autore/i
Pierre VERLÉ,Alexandre DENEUVILLE
Data di pubblicazione
11 luglio 2024
Tempo di lettura
2 minuto/i di lettura
+2.27%
Performance del Fondo nel trimestre per la classe A.
+0.48%
Performance dell’indice di riferimento 75% ICE BofA Euro Corporate Index et 25% ICE BofA Euro High Yield Index nel trimestre.
+5.36%
Performance annualizzata del Fondo dal lancio (31/07/2017)2 vs. +0.72% dell’indice di riferimento1.

Carmignac Portfolio Credit ha registrato un incremento del +2,27% (per la classe A EUR) nel secondo trimestre del 2024 rispetto allo 0,48% dell'indice di riferimento, con una sovraperformance dell'1,80%. Dall'inizio dell'anno, la classe d’azione A EUR è in rialzo del 4,84% rispetto all'1,18% dell'indice di riferimento, con una sovraperformance del 3,66%.

Revisione della performance del 2° trimestre 2024

I mercati del credito sono stati stabili durante il trimestre, nonostante un piccolo momento di volatilità innescato dallo scioglimento dell'Assemblea Nazionale francese. I mercati primari sono stati molto attivi, grazie ai rifinanziamenti e ai nuovi emittenti che si sono affacciati sul mercato per la prima volta, offrendo talvolta opportunità molto interessanti. Tutti i nostri driver di performance hanno contribuito alla performance del fondo, con una parte importante della sovraperformance guidata dalla ripresa delle nostre due posizioni maggiori in special situation.
Come abbiamo già discusso lo scorso trimestre, il contesto attuale è molto favorevole al nostro approccio di investimento. I mercati del credito sono tornati su valutazioni alte, ma i tassi privi di rischio offrono un buon cuscinetto contro i rischi di ribasso dei mercati, attraverso gli extra rendimenti e il potenziale di tagli in caso di una dislocazione del mercato guidata dalla recessione. Con i rendimenti di mercato a singola cifra a livelli medio-bassi per i titoli investment grade e medio-alti per l'high yield (sia in euro che in dollari), l'appetito degli investitori del credito a benchmark per le special situation è relativamente basso. Di conseguenza, i premi per la complessità che sono il nostro pane quotidiano si attestano su livelli sani.
Ad esempio, a maggio abbiamo investito in un'obbligazione con rating B/BB di una società immobiliare focalizzata sugli uffici, con un rendimento nella fascia bassa. Abbiamo fatto una due diligence approfondita per assicurarci che gli asset fossero di alta qualità, ben richiesti nei mercati di riferimento e valutati in modo appropriato. Il rapporto prestiti/valore è ragionevole e lascia la nostra obbligazione molto ben coperta, anche in scenari catastrofici. Tuttavia, poiché gli investitori sul credito europeo hanno un'esposizione eccessiva sul credito immobiliare più debole, compresi i mercati immobiliari degli uffici un pò traballanti, c'era poco appetito per posizioni aggiuntive in questo segmento, anche a fronte di una remunerazione molto interessante. Nell'attuale regime di mercato, ci imbattiamo spesso in situazioni simili nel nostro universo di investimento e siamo riusciti a costruire un portafoglio diversificato e liquido per Carmignac Portfolio Credit, con un rendimento di gran lunga superiore, a nostro avviso, al suo costo fondamentale di rischio.

Prospettive

Sta diventando sempre più chiaro che molte aziende con modelli di business deboli, che hanno utilizzato una leva finanziaria sempre più elevata nel decennio precedente al 2022, ad un costo soppresso dalla repressione finanziaria, si stanno avvicinando ad una fase di rifinanziamento che non saranno in grado di superare. Riteniamo che il segmento delle special situation, che in passato ha contribuito positivamente alla performance del fondo nonostante un set di opportunità ridotto, stia per offrire opportunità asimmetriche molto interessanti e il potenziale di una netta sovraperformance per gli investitori con le giuste competenze ed esperienze.
In sintesi, siamo molto entusiasti del potenziale di performance e sovraperformance in futuro e saremmo delusi se Carmignac Portfolio Credit non offrisse un rendimento a una cifra medio-alta nei prossimi due o tre anni. Alla fine di giugno, il portafoglio ha registrato un rendimento del 7,6% con un rating medio pari a BB+, e tenendo conto della nostra posizione di copertura di oltre il 20% attraverso CDX HY e Xover, il rendimento è superiore al 7% per un rating medio pari a BBB-. Inoltre, abbiamo diverse special situation nel portafoglio in cui vediamo un forte potenziale di rialzo. Data la profondità del set di opportunità nel nostro universo di investimento, manteniamo il fondo molto diversificato, con oltre 250 posizioni e 150 emittenti, e quindi molto liquido.

Fonte: Carmignac al 30/06/2024. Performance per la classe d’azione A EUR Acc con codice ISIN LU1623762843. 1Indice di riferimento 75% BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index, 25% BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index. 231/07/2017.
La performance passata non è necessariamente indicativa di quella futura. Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie. Le performance sono al netto delle commissioni (esclusa la commissione d'ingresso applicabile acquisita al distributore). Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il KID/prospetto del fondo prima di prendere qualsiasi decisione finale di investimento.

Carmignac Portfolio Credit

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Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 6

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.

Principali rischi del Fondo

Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
Liquidità: Le puntuali irregolarità del mercato possono ripercuotersi sulle condizioni di prezzo che inducono il Fondo a liquidare, aprire o modificare le posizioni.
Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L’investimento nel Fondo può comportare un rischio di perdita di capitale. Per consultare l’elenco completo dei rischi, fare riferimento al prospetto e al KID del Fondo.

Costi

ISIN: LU1623762843
Costi di ingresso
2.00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1.20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20.00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0.23% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU1623762843
Carmignac Portfolio Credit−1.5+6.7+8.2+10.6−13.0+3.0+10.4+20.9+1.7+1.8
Indice di riferimento−0.6+3.6+5.7+9.0−13.3+0.1+2.8+7.5−1.7+1.1
Carmignac Portfolio Credit+6.4%+1.8%+4.9%
Indice di riferimento+4.6%+0.6%+1.3%

Fonte: Carmignac al 30 ott 2026.
Data primo NAV : 31/07/2017.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.

Indice di riferimento: 75% ICE BofA Euro Corporate Index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Frequenza di ribilanciamento: Trimestrale

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Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il KID/prospetto prima di prendere una decisione finale di investimento. Questo documento è destinato ai clienti professionali.

Il presente documento non può essere riprodotto, totalmente o parzialmente, senza la previa autorizzazione della Società di gestione. Il presente documento non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza di investimento. Esso non intende fornire consulenza fiscale, giuridica o contabile e non deve essere utilizzato in tal senso. Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non deve essere utilizzato per valutare la convenienza di un investimento in titoli o partecipazioni in esso illustrati né per qualsivoglia altra finalità. Le informazioni contenute nel presente documento possono essere parziali e possono essere modificate senza preavviso. Esse sono aggiornate alle data di redazione del presente documento e sono tratte da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da Carmignac. Non sono necessariamente esaustive o accurate. Di conseguenza, Carmignac, i suoi dirigenti, dipendenti o agenti non ne garantiscono l’accuratezza o l’affidabilità e declinano ogni responsabilità in caso di errori e omissioni (compresa la responsabilità verso terzi in caso di negligenza).

Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.

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Carmignac Portfolio fa riferimento ai comparti Carmignac Portfolio SICAV, una società di investimento di diritto lussemburghese e conforme alla Direttiva UCITS. I Fondi sono fondi comuni di investimento disciplinati dalla legge francese (FCP) conformi alla Direttiva UCITS o AIFM. La Società di gestione può interrompere la promozione nel Suo paese in qualsiasi momento.

Per Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, in qualità di Società di gestione di Carmignac Portfolio, ha delegato la gestione degli investimenti di questo Comparto a White Creek Capital LLP (registrata in Inghilterra e Galles con il numero OCC447169) a partire dal 2 maggio 2024. White Creek Capital LLP è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority con numero FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen si riferisce al comparto Private Evergreen della SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI, registrata presso l'RCS del Lussemburgo con il numero B285278.