Carmignac Portfolio Grandchildren

• L'annuncio degli accordi commerciali degli Stati Uniti con i principali paesi, tra cui il Giappone e l'UE, insieme all'approvazione del One Big Beautiful Bill Act, ha fornito maggiore chiarezza sull'orientamento politico.• I mercati azionari hanno reagito positivamente, con gli Stati Uniti e l'Asia EM in sovraperformance.
• La stagione degli utili del secondo trimestre negli Stati Uniti è iniziata in modo positivo, con risultati superiori alle attese che hanno rafforzato la fiducia dei mercati e spinto al rialzo le azioni statunitensi.
• I titoli tecnologici hanno nuovamente sovraperformato a luglio, con i "Magnifici Sette" che hanno registrato una forte crescita degli utili e dei ricavi rispetto al mercato più ampio.
• Le azioni europee hanno sottoperformato a luglio, poiché le società tecnologiche europee hanno segnalato rischi di crescita a lungo termine derivanti dalla politica commerciale statunitense e i settori dei consumi hanno sofferto della debolezza della domanda cinese.
• I titoli azionari dei mercati emergenti hanno sovraperformato grazie alla forte performance della Grande Cina, della Corea e di Taiwan, trainata dal miglioramento del sentiment economico cinese, dallo slancio degli investimenti nell'intelligenza artificiale e dall'aumento dei prezzi dei metalli.

• A luglio il Fondo ha registrato una performance positiva in termini assoluti, pur rimanendo al di sotto del proprio indicatore di riferimento.• Il settore industriale, che abbiamo rafforzato negli ultimi mesi, ha dato il contributo relativo maggiore.
• Prysmian ha proseguito il suo forte slancio, sfruttando la robusta domanda nel settore dell'elettrificazione e delle infrastrutture digitali. La società ha registrato ottimi risultati nel secondo trimestre, con una solida crescita organica e margini elevati.
• Comfort Systems ha registrato un balzo del 22% circa a luglio, dopo aver riportato una forte crescita del portafoglio ordini, indicativa di una solida domanda futura, e aver annunciato un aumento sorprendente dei dividendi che ha rafforzato la fiducia degli investitori.
• Il settore tecnologico è rimasto forte a luglio, trainato da Microsoft e Nvidia. Microsoft ha beneficiato dello slancio del cloud e dell'intelligenza artificiale, mentre Nvidia ha registrato un'impennata grazie ai ricavi record dei data center e alla sua leadership nell'hardware per l'intelligenza artificiale.
• La sottoperformance rispetto al nostro benchmark è stata determinata principalmente dai settori sanitario e dei beni di consumo.
• Novo Nordisk ha nominato un nuovo CEO e ha pubblicato un profit warning, abbassando le previsioni di vendita e di utile a causa della crescita più debole negli Stati Uniti dei suoi farmaci chiave.
• Align Technology, società specializzata in allineatori trasparenti, ha perso circa il 30% a luglio dopo aver riportato una crescita minima delle spedizioni, segnalando una stagnazione della domanda dei suoi prodotti principali.
• Nel settore dei beni voluttuari, Ferrari, Hermès e Adidas hanno sottoperformato a luglio, poiché gli investitori temevano che i nuovi dazi statunitensi potessero influire sulla domanda dei consumatori.

• Il nostro quadro macroeconomico continua a suggerire un approccio difensivo nei confronti dei mercati azionari.• Nel corso del mese abbiamo apportato alcune modifiche al nostro portafoglio. Abbiamo continuato a rafforzare la nostra posizione in Alcon dopo la recente sottoperformance.
• Abbiamo ridotto notevolmente la nostra posizione in Adyen e anche in Oracle, dopo il forte rialzo registrato negli ultimi due mesi.
• Il settore sanitario è attualmente scambiato con uno sconto storico, nonostante la sua continua capacità di innovazione. Sebbene le recenti incertezze relative ai dazi e alla politica sanitaria statunitense abbiano messo sotto pressione il settore, una maggiore chiarezza su questi temi potrebbe innescare una ripresa. Per questo motivo, manteniamo una parte significativa del fondo investita nel settore.
• Novo Nordisk è stata una delle nostre convinzioni chiave lo scorso anno, ma abbiamo ridotto significativamente la posizione nel secondo semestre del 2024. Nonostante la recente sottoperformance, rimaniamo concentrati sul potenziale a lungo termine del GLP-1. Date le attuali valutazioni, manteniamo la nostra partecipazione esistente, ma non abbiamo effettuato ulteriori acquisti durante la fase di ribasso.
• Manteniamo un'esposizione relativamente bassa, intorno al 93%, poiché intendiamo sfruttare qualsiasi debolezza dei prezzi per aumentare le posizioni esistenti.