Carmignac Portfolio Asia Discovery

• I mercati azionari del Sud-est asiatico si sono deprezzati in agosto (BSE Sensex: -4,6%, Kospi: -4,3%), penalizzati dalla debolezza dei mercati indiano e coreano.• L’India ha continuato a mostrare una solida dinamica, con il PIL in crescita del +7,8% su base annua nel secondo trimestre 2025. Tuttavia, questa robusta performance economica non è stata sufficiente a sostenere il mercato, che ha chiuso il mese in territorio negativo, penalizzato dalla decisione del Presidente Trump di aumentare al 50% i dazi sulle merci indiane, in risposta agli acquisti continui di petrolio russo da parte del Paese.
• L’Indonesia ha riportato una crescita del PIL del +5,1% nel secondo trimestre 2025, superiore alle stime. Tuttavia, molti economisti indipendenti hanno messo in dubbio l’affidabilità di questi dati, citando indicatori contraddittori come i consumi delle famiglie e gli investimenti. Lo scorso mese, il mercato azionario indonesiano è stato messo sotto pressione a causa di…
• Nonostante solidi fondamentali economici, le tensioni politiche — in particolare le violente proteste innescate da una controversa riforma relativa ai benefici parlamentari — hanno notevolmente indebolito il sentiment degli investitori e portato a un forte calo dei mercati azionari.
• In Corea del Sud, dopo un avvio d’anno eccezionale (+24% per il Kospi), i mercati hanno corretto restituendo parte dei guadagni precedenti.

• Nel corso del mese, il fondo ha registrato una performance negativa, pur sovraperformando rispetto al suo indicatore di riferimento.• Le nostre posizioni in India hanno pesato sulla performance nel periodo, ma hanno significativamente sovraperformato l’indice locale grazie a un’efficace selezione titoli, in particolare Zinka Logistics. La società ha riportato risultati trimestrali molto solidi, che hanno spinto il titolo a salire di oltre il 30% nel periodo.
• Analogamente, il nostro portafoglio in Corea del Sud ha penalizzato la performance, in linea con l’andamento del mercato più ampio. Tuttavia, l’impatto è stato più limitato grazie alla nostra sottoesposizione.
• Infine, il titolo vietnamita Asia Commercial Bank e la società taiwanese Gold Circuit Electronics hanno contribuito positivamente alla performance del fondo.

• L’Asia emergente rappresenta un universo di investimento ampio e diversificato, che offre terreno fertile per la selezione attiva dei titoli e prospettive di crescita interessanti. Restiamo positivi sulle small e mid-cap asiatiche, supportate da indicatori macroeconomici incoraggianti, ed è proprio qui che si concentra la parte principale dei nostri investimenti.• L’India rimane la nostra più grande allocazione geografica, fornendo un contesto altamente favorevole per identificare opportunità di crescita di lungo periodo. Sebbene i mercati locali abbiano recentemente subito pressioni al ribasso a causa delle tensioni geopolitiche, le prospettive per la seconda metà dell’anno appaiono più favorevoli per gli asset indiani. Inoltre, le misure ostili adottate dagli Stati Uniti non dovrebbero avere un impatto significativo sulle società presenti nel nostro portafoglio.
• Manteniamo inoltre una significativa esposizione a società legate all’intelligenza artificiale, in particolare small e mid-cap posizionate lungo la catena del valore dei semiconduttori a Taiwan e in Corea del Sud. Questo segmento dovrebbe beneficiare di un rinnovato slancio una volta che i mercati torneranno a focalizzarsi maggiormente sui fondamentali.
• Nel corso del mese, abbiamo approfittato della debolezza dei mercati per avviare due nuove posizioni: una nella banca filippina BDO Unibank e l’altra nel conglomerato di Singapore Keppel, attivo nei settori infrastrutture, immobiliare e connettività, in particolare attraverso le sue attività nei data center.