Carmignac Portfolio Grandchildren: Lettera dei Gestori sul quarto trimestre 2025
Nel quarto trimestre del 2025, Carmignac Portfolio Grandchildren (A EUR Acc) ha registrato una performance pari a +0,69%, sottoperformando l’indice di riferimento, che ha registrato una performance del +3,17%. Nel 2025, il Fondo ha registrato una performance pari al -5,12%, rispetto all'indice di riferimento che ha registrato una performance del +6,77%.
Contesto di mercato nel periodo
Nel corso del quarto trimestre, i mercati azionari dei Paesi sviluppati hanno registrato una performance positiva del 3,2%, sostenuti dal progressivo miglioramento del sentiment degli investitori. I mercati hanno beneficiato dei tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense nei mesi di ottobre e dicembre, nonché delle aspettative di ulteriori misure di allentamento monetario nel 2026. L’impatto dei dazi imposti dagli Stati Uniti all’inizio dell’anno si è gradualmente attenuato, man mano che i mercati ne hanno assorbito gli effetti e sono stati compiuti progressi verso relazioni commerciali più chiare, riducendo così una delle principali fonti di incertezza.
Come spesso accade, i mercati hanno attraversato fasi intermittenti di volatilità, alimentate da preoccupazioni sulle valutazioni, dall’incertezza circa l’orientamento delle politiche statunitensi e da shock esogeni intermittenti. Tali episodi si sono tuttavia rivelati temporanei e non hanno compromesso in modo significativo il trend positivo generale.
Come ci siamo comportati in questo contesto?
Nel quarto trimestre del 2025, il Fondo ha sottoperformato l'indice di riferimento.
La performance dei mercati nel periodo è stata trainata dal settore sanitario, che ha registrato un forte rimbalzo dopo un prolungato periodo di debolezza. Diverse società del settore hanno raggiunto accordi con l’amministrazione statunitense in materia di prezzi dei farmaci e investimenti nella capacità produttiva negli Stati Uniti, contribuendo a rimuovere una fonte rilevante di incertezza che aveva penalizzato il comparto per gran parte dell’anno. Questo ha rappresentato un evento di svolta, favorendo una solida performance dei titoli farmaceutici e dei sottosettori correlati.
L’esposizione al settore sanitario ha contribuito positivamente alla performance relativa del Fondo, grazie in particolare ai risultati di Eli Lilly (+40%), Align Technology (+25%) e Thermo Fisher (+20%). Nel corso del trimestre abbiamo moderatamente incrementato la posizione in Novo Nordisk, incoraggiati dall’accordo raggiunto dalla società con il governo statunitense sui prezzi di Medicare e Medicaid, nonché dall’attesa approvazione del trattamento orale per l’obesità. Riteniamo che tali sviluppi possano sostenere un’accelerazione della crescita delle prescrizioni in futuro.
Mentre il tema dell'intelligenza artificiale (IA) ha continuato a dominare la narrativa di mercato, la performance del settore tecnologico è risultata più differenziata. Alcuni beneficiari consolidati dell’IA, come Microsoft (-6%) e Nvidia (+0%), hanno sottoperformato sia il settore sia il mercato nel suo complesso, mentre altri titoli, tra cui Alphabet (+29%), Amazon (+5%) e ASML (+11%), hanno registrato risultati solidi.
I titoli software sono stati particolarmente deboli, poiché sempre più spesso percepiti come potenziali perdenti dall’adozione dell’IA, un’interpretazione che non condividiamo. Di conseguenza, partecipazioni come ServiceNow (-17%) e SAP (-8%) hanno sottoperformato. Manteniamo le posizioni in queste società, continuando a considerare l’IA come un catalizzatore di crescita di lungo periodo piuttosto che una minaccia strutturale.
Riteniamo che questa rotazione periodica nel settore tecnologico stia creando interessanti opportunità di ingresso, poiché i vincitori legati all'intelligenza artificiale talvolta perdono il favore degli investitori. Nel corso del trimestre, Arista Networks ha registrato un calo di circa il 25% rispetto ai recenti massimi, che abbiamo interpretato come un’opportunità per incrementare la posizione. Consideriamo Arista un fornitore chiave di soluzioni di networking per i data center, con un potenziale di crescita pluriennale sostenuto da investimenti strutturali legati all’IA.
Altrove, i mercati sono stati influenzati da una narrativa reflazionistica, con aspettative di interventi delle autorità a sostegno dell’attività economica attraverso politiche monetarie e fiscali. Ciò ha favorito il settore finanziario e i ciclici legati alle materie prime, aree che tuttavia restano al di fuori del nostro focus di investimento di lungo periodo.
Infine, i titoli legati ai consumi hanno mostrato una debolezza generalizzata. Sia i beni di consumo di base, come Colgate (-1%) e Procter & Gamble (-6%), sia i titoli del consumo discrezionale, tra cui Home Depot (-14%) e Adidas (-6%), hanno sottoperformato, riflettendo un contesto di consumi prudenti negli Stati Uniti e a livello globale.
Prospettive e posizionamento
Negli ultimi mesi abbiamo attivamente apportato aggiustamenti al portafoglio. Riteniamo che il declassamento dei beni di consumo di base sia stata eccessiva. Pur non prevedendo un catalizzatore immediato per una rivalutazione, consideriamo queste società investimenti interessanti nel lungo periodo ai livelli di valutazione attuali. Ad esempio, Colgate tratta a circa 21 volte gli utili prospettici, in prossimità della parte bassa del proprio intervallo storico di valutazione.
Abbiamo inoltre sfruttato un simile declassamento di diversi titoli di crescita di alta qualità per avviare nuove posizioni. Tra questi figurano RELX, fornitore di servizi informativi e legali, per il quale le preoccupazioni di mercato circa una potenziale disruption legata all’IA ci appaiono eccessive. Al contrario, individuiamo opportunità significative di crescita dei ricavi attraverso il lancio di nuovi prodotti nei prossimi mesi. Abbiamo inoltre inserito in portafoglio Doximity, piattaforma di networking per professionisti sanitari, anch’essa oggetto di una simile correzione, nonostante un modello di business che continua a connettere la stragrande maggioranza dei medici di base negli Stati Uniti. Non riscontriamo segnali di disruption strutturale del suo franchise.
Nell'attuale contesto, la visibilità degli utili e la solidità dei bilanci sono destinate a essere sempre più premiate. Riteniamo che il portafoglio resti ben posizionato per beneficiare dei trend di crescita strutturali, in particolare dell’IA e della trasformazione digitale, mantenendo al contempo la flessibilità e la disciplina necessarie per navigare un contesto macroeconomico incerto.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 4/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 9
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4.00% Costo una tantum dovuto al momento dell’ingresso nell’investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1.70% Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20.00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
- Costi di transazione
- 0.28% Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 | 21.9 | -5.1 |
| Indice di riferimento | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 | 26.6 | 6.8 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 12.4 % | + 6.7 % | + 10.4 % |
| Indice di riferimento | + 17.3 % | + 13.1 % | + 13.2 % |
Fonte: Carmignac al 31 dic 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: MSCI World NR index
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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.
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Carmignac Private Evergreen si riferisce al comparto Private Evergreen della SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI, registrata presso l'RCS del Lussemburgo con il numero B285278.