Carmignac Private Evergreen

• Mercato del Private Wealth: Un mercato significativo che rappresenta circa 200 miliardi di dollari di asset a livello globale secondo BNP Paribas, con un'allocazione ai mercati privati pari a meno del 3% per gli investitori privati rispetto a circa il 14% per gli investitori istituzionali (Bain PE Report 2023), il che indica un margine significativo per un'ulteriore esposizione ai mercati privati per i primi. I fondi semiliquidi hanno dimostrato una forte crescita negli ultimi anni e, secondo i dati di iCapital, ad oggi rappresentano circa 400 miliardi di dollari a livello globale.• Volume delle operazioni secondarie: Secondo Evercore, il 2024 ha raggiunto un volume di transazioni da record, stimato in 160 miliardi di dollari. Questo risultato storico non solo sottolinea la rapida crescita del mercato, ma supera anche il massimo storico stabilito nel 2021. Lo slancio sostenuto riflette la capacità del mercato di innovarsi e adattarsi, attirando una gamma più ampia di partecipanti e offrendo soluzioni su misura per soddisfare la crescente domanda di liquidità e di gestione del portafoglio.
Il segmento guidato dagli LP, che rappresenta il 56%, ha mantenuto lo slancio per tutto il 2024, con una crescita del 41% su base annua. La pressione sulla liquidità, unita a un contesto di prezzi favorevoli, ha spinto una vasta gamma di investitori a rivolgersi al mercato secondario come strumento strategico per la gestione dei propri portafogli di investimento privati. Anche l'ascesa dei veicoli Evergreen ha stimolato la domanda, aggiungendo nuove dimensioni al mercato e promuovendo dinamiche competitive più intense, consentendo agli acquirenti di impiegare maggiori impegni di capitale.
Anche il mercato guidato dai GP, che rappresenta il 44%, ha raggiunto un nuovo massimo nel 2024, grazie alla continua adozione e alle solide dinamiche sia dal lato della domanda che dell'offerta.
• Prezzi delle operazioni secondarie: I prezzi delle operazioni secondarie guidate da LP sono elevati, sottolineando la necessità di essere disciplinati e di offrire altri attributi non legati al prezzo, come la velocità e l'affidabilità dell'esecuzione dell'operazione e la strutturazione dell'operazione, per rimanere competitivi. Secondo Evercore, la convergenza degli spread denaro-lettera sembra aumentare grazie al sentiment favorevole degli investitori.

•A giugno 2025, il valore patrimoniale netto ("NAV") di Carmignac Private Evergreen (EUR A) è diminuito del -0,8%. Questa flessione è stata determinata principalmente dal deprezzamento del dollaro USA rispetto all'euro (-3,5% a marzo), ma è stata compensata dal leggero apprezzamento positivo del Progetto Roland, dall'incasso degli interessi di perequazione dei nuovi investitori che hanno sottoscritto il CSF 1 e dai rendimenti della componente liquida. Il resto del portafoglio è rimasto piatto rispetto al mese precedente, ma ci aspettiamo che i marchi del secondo trimestre comincino ad arrivare e ad essere riconosciuti nel NAV a partire da luglio 2025. Nonostante l'impatto negativo derivante dal deprezzamento dell'USD rispetto all'EUR del -6% nel 2° trimestre 2025 (il nostro portafoglio è esposto per il 34% all'USD), il nostro portafoglio è rimasto relativamente resistente, con un calo molto più contenuto rispetto al dollaro grazie alla nostra strategia di copertura, che ci lascia con un'esposizione netta all'USD non coperta pari al 5% del NAV alla data odierna.
•Siamo lieti di aver firmato questo mese un accordo (Project Minerva) che prevediamo di trasferire a luglio. Vediamo molti co-investimenti secondari e diretti interessanti, in particolare nel settore del mid-market. Siamo convinti che un periodo come quello attuale, caratterizzato da un'elevata incertezza del mercato, rappresenti un punto di ingresso interessante per gli investimenti, viste le potenziali dislocazioni delle valutazioni determinate da fattori quali la domanda di liquidità, la necessità di riequilibrare il portafoglio o il desiderio di cristallizzare le plusvalenze. Stiamo esaminando attivamente una solida pipeline di operazioni per avere sufficiente liquidità per capitalizzare le opportunità e continuare a rimanere altamente selettivi.

• Strategia d'investimento: Focalizzato sulle transazioni secondarie, Carmignac Private Evergreen ci permette di offrire una soluzione di Private Equity one-stop-shop per gli investitori che desiderano costruire un'esposizione diversificata a società di buyout di alta qualità fin dal primo giorno. La nostra allocazione target prevede un focus sulle transazioni secondarie attraverso coinvestimenti a condizioni interessanti, investendo opportunisticamente in coinvestimenti diretti ad alta convinzione per generare alfa. Gli investimenti primari saranno presi in considerazione più avanti nella vita del Fondo. Le transazioni secondarie offrono un profilo rischio-rendimento interessante, grazie alla possibilità di negoziare condizioni e strutturazioni favorevoli, come sconti e pagamenti differiti, e offrono numerosi vantaggi, come la riduzione dell'effetto J-curve e del rischio di blind-pool. Si tratta di una classe d'investimento unica, con una bassa correlazione con le strategie del mercato pubblico e privato, che ribadisce la complementarità delle strategie pubbliche e private all'interno di un portafoglio d'investimento.• Prospettive: Oggi il nostro portafoglio offre un'esposizione a oltre 380 società attraverso 9 investimenti ed è altamente diversificato tra settori, aree geografiche e annate, pur mantenendo un focus sui mercati sviluppati e sui buyout di private equity. Poiché il Fondo è ancora in fase di avvio, la parte liquida del portafoglio è superiore all'allocazione prevista. Prevediamo che la situazione si normalizzi entro la fine del 2025. Da notare che la componente liquida è gestita attivamente e investita in una vasta gamma di fondi obbligazionari di Carmignac senza commissioni.