![[Background image] [CI] Blue sky and buildings](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/05/CI_WEB.jpg?auto=format%2Ccompress&crop=faces&fit=crop&w=3840)
Nu de bezorgdheid over stagflatie weer de kop opsteekt tegen de achtergrond van toenemende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, kunnen beleggers zich terecht afvragen hoe een wereldwijde groeiaandelenstrategie zoals Carmignac Investissement zich zou gedragen tijdens scherpe sectorrotaties die ongunstig kunnen uitpakken voor traditionele groeifondsen.
Carmignac Investissement hanteert een bewust gedifferentieerde aanpak van beleggen in wereldwijde groeiaandelen. Ons streven naar winstgevende groei wordt bepaald door vier kernprincipes: aandacht voor waardering, flexibiliteit binnen het hele groeispectrum, daadwerkelijke Diversificatie door een substantiële blootstelling aan opkomende markten, en de bereidheid om verder te kijken dan de index om momentumvertekening te beperken.
Deze principes, die voornamelijk via aandelenselectie worden toegepast, zijn bedoeld om de gevolgen van plotselinge verschuivingen in het marktleiderschap te temperen, zoals bleek in 2022, toen de markten zich scherp afkeerden van groeiaandelen met hoge koers-winstverhoudingen, wat het belang van een gedisciplineerde en flexibele aanpak onderstreepte.
Kristofer Barrett, Fondsenbeheerder: Een overzicht van de rotatie voor 2022
Tijdens zijn periode als fondsenbeheerder van het Swedbank Robur Globalfond behoorde het fonds van Kristofer in 2022 , het jaar van de „grote rotatie“, tot het eerste kwartiel van zijn Morningstar-categorie. Ondanks een structurele groeineiging wist hij de gevolgen van de scherpe rotatie tussen de sectoren succesvol te temperen, daarbij gesteund door verschillende factoren:
- Een veerkrachtige aandelenkeuze, met onderweging in Amazon en Meta, terwijl belangrijke posities zoals Centene en Berkshire Hathaway sterke rendementen boekten.
- De waarderingen van de portefeuille komen grotendeels overeen met die van de index, in combinatie met een algemene voorkeur voor aandelen van hogere kwaliteit.
Belangrijk is dat Kristofer, zoals vaak het geval is tijdens dalingen, de marktcorrectie heeft aangegrepen om zijn belangrijkste overtuigingen tegen aantrekkelijke waarderingen te versterken, waardoor de portefeuille klaar is voor sterke rendementen in 2023.
Waardebewustzijn
Bij Carmignac Investissement is waardering geen bijzaak; het vormt de kern van onze manier om kansen te beoordelen.
Wat aandelen betreft, richten we ons vooral op de EV/cash flow-ratio (ondernemingswaarde ten opzichte van vrije cash flow), die een vollediger beeld geeft dan louter winstmultiples, omdat hierin rekening wordt gehouden met de balansstructuur, financieringskosten en kapitaalintensiteit. Dit weerspiegelt onze bredere filosofie: het combineren van een traditionele waardebenadering met een focus op kwaliteitsgroei.
Op niveau van de portefeuille vertaalt deze discipline zich in evenwicht. We combineren bedrijven met een sterke zichtbaarheid maar een gematigde groei, die tegen aantrekkelijke waarderingen worden verhandeld, met bedrijven die een sterker groeiprofiel hebben en waar hogere koers-winstverhoudingen gerechtvaardigd zijn door innovatie en een versnelde cash flow-generatie. Het bedrijf IMCD is een voorbeeld van de eerste categorie: een distributeur van gespecialiseerde chemicaliën met een stabiele, zij het lage groei van enkele procenten en een aantrekkelijk rendement op de vrije cash flow van ongeveer 10% voor volgend jaar. Nvidia behoort doorgaans tot de top: het is een van de snelst groeiende bedrijven ter wereld, met een enorm potentieel voor toekomstige kasstroom. De huidige waardering, met een verwachte koers-winstverhouding van 19,3x (tegenover 19,0x voor de S&P 500), bevindt zich echter op het laagste niveau in acht jaar.
Naast een strikte waarderingbenadering zijn we ook bereid om een uitgesproken tegendraadse houding aan te nemen wanneer de marktverwachtingen die uit de waarderingen blijken, afwijken van onze inschatting van de intrinsieke waarde. "Aan de andere kant staan" is geen permanente houding, maar een van de marktsituatie afhankelijke reactie op door sentiment veroorzaakte verkeerde prijsvorming – een nuttig instrument voor het samenstellen van een portfolio, met name in een omgeving zoals die van vandaag, waarin marktontwikkelingen sterk worden beïnvloed door momentum.
Aandacht voor een aandeel
Salesforce3 (1,9% van het fonds per 31-03-2026) is meegegaan in de algemene koersdaling binnen de softwaresector, maar zijn strategische positie blijft aanzienlijk sterker dan die van veel concurrenten waarmee het zonder onderscheid in één adem wordt genoemd. In een AI-gerichte bedrijfssoftwarestack ligt de verdedigbaarheid steeds meer bij platforms die diep geïntegreerd, bedrijfskritisch en economisch relevant zijn voor klanten. Salesforce is nog steeds een van de weinige die aan alle drie de criteria voldoet. Het bedrijf heeft een dominante positie op het gebied van CRM, met een aandeel van ongeveer 40% in de belangrijkste verkoop- en servicetoepassingen, waardoor het zich in een uitstekende uitgangspositie bevindt om te profiteren van de verschuiving naar AI-agenten, met name via Agentforce. Tegen de achtergrond wijzen de gegenereerde cash flow, de dubbelcijferige groei op basis van een omzet van ongeveer 40 miljard dollar en de cash flow er wellicht op dat de huidige waardering lager ligt dan gerechtvaardigd is.
Een structurele groeitorientatie met grote flexibiliteit
Carmignac Investissement heeft een structurele voorkeur voor groeiaandelen, maar ons beleggingsuniversum reikt verder dan traditionele groeiaandelen. Dankzij deze flexibiliteit kunnen we waarderingscijfers hanteren die dicht bij de Morningstar Global Equities Blend-categorie liggen, maar met een sterker groeiprofiel dan zowel de wereldwijde aandelencategorieën Growth en Blend als de MSCI ACWI.
Aandelen in de schijnwerpers
We zijn in januari 2026 begonnen met het opbouwen van de positie in Berkshire Hathaway3 (1,9% van het fonds per 31-03-2026) toen de markten nog in een euforische stemming verkeerden. We kozen voor deze positie als defensieve belegging, omdat deze minder sterk gecorreleerd was met onze technologiegerichte portefeuille en aantrekkelijkere verwachte rendementen bood dan contanten. Berkshire is geen traditioneel groeiaandeel, maar het is precies het soort belegging dat de kansen vergroot zonder afbreuk te doen aan de kwaliteitsfocus van de portefeuille. IT blijft een opvallend middel om vermogen op te bouwen, gesteund door een gedisciplineerde kapitaalallocatie en een gediversifieerde portefeuille van hoogwaardige ondernemingen. Bovendien wordt dit standpunt versterkt door de verbeterende risico-rendementsverhouding in de verzekerings- en spoorwegactiviteiten, terwijl de overgang van Warren Buffett naar Greg Abel nu een veel minder grote onzekerheid lijkt te vormen dan voorheen.
Profiteren van blootstelling aan opkomende markten
Een ander kenmerkend aspect van Carmignac Investissement is de blootstelling aan opkomende markten, die eind maart 2026 28% bedroeg. Naar onze mening vergroot dit de kansen, vermindert het de concentratie in overvolle marktleiders in ontwikkelde markten en biedt het toegang tot groeifactoren die worden bepaald door verschillende macro- en micro-economische ontwikkelingen.
Binnen de opkomende markten is onze blootstelling gespreid. Dit hangt deels samen met de AI-waardeketen, die vaak wordt afgeschilderd als een verhaal uit Silicon Valley, maar in werkelijkheid diep geworteld is in het technologische ecosysteem van Noord-Azië.
Aandacht voor een aandeel
Lotes3 (1,7% van het fonds per 31-03-2026) ontwerpt en produceert uiterst nauwkeurige connectoren en aansluitingen die worden gebruikt in servers en andere elektronische apparaten. De belangrijkste stelling is dat het een kwaliteitsvolle samengestelde onderneming is, die wordt aangedreven door productuitbreiding en een toenemende omzet per apparaat. Het product is met name goed gepositioneerd in AMD-serversocket, waarbij het profiteert van het groeiende marktaandeel van AMD ten opzichte van Intel. Het belangrijkste voordeel is dat het ontwerp en de productie van de apparatuur volledig in eigen beheer plaatsvinden, wat maatwerk, precisie en brutomarges van meer dan 50% mogelijk maakt. Met een stabiel dividendrendement van circa 50% combineert Lotes groei, winstgevendheid en een gedisciplineerd rendement voor aandeelhouders.
Kansen buiten de benchmark
Tot slot is Carmignac Investissement een portefeuille met een sterke overtuiging en een hoog active share. Een aanzienlijk deel van de portefeuille valt buiten de gangbare wereldwijde indices: 25% van de aandelen in de portefeuille is niet opgenomen in de MSCI AC World.4 Dit weerspiegelt onze bereidheid om buiten de drukstbezochte segmenten van de markt op zoek te gaan naar factoren die voor een hoger rendement zorgen.
In een markt die steeds meer wordt gedomineerd door megacaps, kunnen minder onderzochte en minder populaire small- en midcaps een vruchtbare bodem vormen voor Actief beheer. Door ons te richten op bedrijven met duurzame concurrentievoordelen en een gedisciplineerde kapitaalallocatie, streven we ernaar een portfolio op te bouwen dat zowel flexibel als gediversifieerd blijft.
Aandacht voor een aandeel
Sprouts Farmers Market3 (1,0% van het fonds per 31-03-2026) )is een onderscheidende retailer in gezonde voeding met een nichepositie, schaalbare winkelgroei, een stijgende winstgevendheid van het eigen merk en een solide kasstroom. Het belangrijkste onderscheidende kenmerk is het op producten gerichte, zorgvuldig samengestelde en op eigenschappen gebaseerde model, in plaats van de brede schaal van een supermarkt.
Aandelen in de schijnwerpers
Lantheus3 (1,9% van het fonds per 31-03-2026) is een SMID-cap-onderneming in de gezondheidszorg met een aantrekkelijke niche op het gebied van diagnostiek. Het bedrijf beschikt over een onderscheidend en winstgevend bedrijfsmodel, met een sterke groei die met name wordt aangedreven door Pylarify, het contrastmiddel voor een betere opsporing van prostaatkanker. Het bedrijf is winstgevend en beschikt momenteel over een nettokaspositie. Lantheus profiteert bovendien van een concurrentievoordeel dankzij zijn netwerk van radiofarmaceutische laboratoria, zijn leveringscapaciteiten en zijn expertise op het gebied van fluor-18, wat zijn marktpositie versterkt en een basis vormt voor toekomstige uitbreiding van het portfolio.
De aanpak van Carmignac Investissement is erop gericht om plotselinge verschuivingen in marktleiderschap het hoofd te bieden en tegelijkertijd een gedisciplineerde positie te handhaven. We beheren de bèta van het portfolio ook actief door middel van putopties, wat een zekere mate van bescherming tegen koersdalingen biedt.
Het belangrijkste is dat de rendementen zich vaak herstellen tijdens marktoplevingen. Door tegen de stroom in te gaan en gedisciplineerd te blijven wanneer anderen verkopen, stellen we de portefeuille zo in dat we kunnen profiteren van de opwaartse beweging zodra het sentiment en de marktleiders omslaan.
2De vermelding van bepaalde effecten en financiële instrumenten dient louter ter illustratie, om aandelen aan te duiden die deel uitmaken of hebben uitgemaakt van de portefeuilles van fondsen uit het Carmignac-assortiment.
3Bron: Carmignac, Bloomberg, 31 maart 2026.
4Het fonds wordt actief beheerd en kent geen beperkingen wat betreft de mate waarin het van de referentie-index mag afwijken.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
- 5 jaar
- Risicoschaal**
- 4/7
- SFDR-fondscategorieën***
- Artikel 8
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Risico's die in de indicator niet voldoende in aanmerking worden genomen
Inherente risico's
Kosten
- Instapkosten
- 4.00% van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1.80% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20.00% max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
- Transactiekosten
- 0.35% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
- Roerende voorheffing
- Belasting van dividend en rente op jaarbasis (via de simulator)
- Roerende voorheffing bij verkoop
- ─
- Taks op beursverrichtingen (TOB)
- ─
- Conversiekosten
- 0%
Rendement
| Carmignac Investissement | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 | 17.4 | 1.3 |
| Referentie-indicator | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | 7.9 | 3.7 |
| Carmignac Investissement | + 19.4 % | + 7.9 % | + 9.4 % |
| Referentie-indicator | + 16.5 % | + 12.3 % | + 12.0 % |
Bron: Carmignac op 27 feb. 2026.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Referentie-indicator: MSCI AC World NR index
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.
Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.
Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.
Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.
De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.
Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.
Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid.
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.