Skip to mainSkip to footer

Carmignac P. Global Bond: Letter from the Fund Manager

Auteur(s)
Abdelak ADJRIOU
Gepubliceerd
11 januari 2024
Leestijd
7 minuten leestijd
+3.02%
Carmignac P. Global Bond performance in 2023 for the A EUR Share class.
+0.50%
Reference indicator’s performance in 2023 for the JP Morgan GBI Global (EUR).
+2.52%
Outperformance of the fund during the year versus its reference indicator.

Carmignac Portfolio Global Bond has realised a yearly performance of +3.02% (class A shares), and it outperformed its reference indicator1(JP Morgan Global Government Bond Index (EUR)), which delivered +0.50%.

The bond markets today

The bond markets remained relatively volatile in 2023, with inflation being the main concern in the first half of the year. During the second half though, and especially during the last quarter, deflationary trends pushed the main central banks to bring their hiking cycles to an end. In our view this trend has been stronger than anticipated and we may be nearing its end. As a result, central banks - were the second most important theme during the year. In their latest communications (during Q4) they announced a definitive pause in their rate hike cycles and evoked the prospect of a rate cut for the coming year in the case of the US Federal Reserve (the Fed). On the back of this intervention, long yields fell considerably, with the German 10-yr yield easing by -85bp to 2% and the US 10-yr yield falling by -70bp to 3.88%, benefiting from expectations of monetary easing in 2024. However, we believe that the market has already priced in a significant amount, if not too much, with a large number of rate cuts expected for next year.

Meanwhile, the Chinese economy continued to disappoint markets, mainly due to the prolonged crisis in the real estate sector. Despite making marginal interest rate cuts, the People's Bank of China is still refraining from implementing a significant stimulus package to jumpstart the economy. This will undoubtfully go through the devaluation of its currency.

However, we also believe that due to the US economic resilience, and most importantly deflationary trends towards the year-end the market got carried away almost assuming a near-perfect economic landing across asset classes. This has led in our view to an asymmetric risk profile in most asset classes.

Developed countries currency movements did not have much of an impact in 2023, as implied volatility ended the year close to its lowest point in the previous two years. Having said that, the currency markets did offer some juicy rather tactical opportunities. For instance, real yield fluctuations over the past few months (especially in December) have benefited the JPY, NOK and SEK over the USD or the EUR.

With regards to emerging markets, last year proved to be very resilient despite very aggressive tightening which many thought would have destroyed the asset class. For instance, hard currency debt was up around 10% mainly from spread compression in the higher yielding portions of the market. The local currency debt market was up approximately 8% mainly driven by high real rate yielding countries such as Brazil, Colombia or Hungary to name a few. The year was also positive for a selection of emerging currency names such as Mexican and Colombian pesos. In fact, emerging markets were better prepared during this hiking cycle as they started hiking well before the Fed, the external buffers notably in foreign currencies reserves were larger than in previous crises.

Fund performance

Carmignac Portfolio Global Bond generated a positive performance in 2023, particularly in the fourth quarter, and well above its reference index. Among the factors contributing to this positive performance, our selection of corporate credit securities played a significant role, despite our hedging strategies in that area. Our structured credit investments also had a notably positive impact on the fund's performance throughout the year and in the last quarter. Furthermore, our currency and emerging debt strategies added value to the fund's performance, despite the negative overall contributions from the US dollar and Japanese Yen over the year. However, we capitalized on the reversal of the Yen's trend in the fourth quarter, as it outperformed the Euro and USD. Additionally, our long duration strategy faced challenges in the first half of the year but performed well in the last quarter due to the easing preassures from central banks. Overall, we are pleased with the performance of our investment strategies and the contributions made by various asset classes.

Outlook

As aforementioned we now exercise caution and have decreased the duration of the fund to around 3 as at the year end. To sum up there are in fact three main stories influencing our approach. Firstly, central banks have shifted their stance with regards to monetary policy. However, we believe that the market has already priced in a significant number of cuts, with a total envelope of cuts priced for next year already reaching approximately 150 basis points in the US and Europe. As a result, we have tactically reduced the duration. Secondly, the deflation trend has been stronger than expected, but we believe that we may be nearing its end. The rhetoric around no landing in 2024, at least during the first half of the year, is bullish for inflation. We continue to favour real rates in the fund. Lastly, we anticipate a massive flood of supply, which we have already started to see since the beginning of the year. This influx may push the yield curves to steepen, leading us to be net short on long maturities. Given the cautiousness described earlier, we maintain some protection on credit. In terms of foreign exchange (FX), we have slightly increased our exposure to the US dollar, which now represents around 20% of the fund. We continue to hold around 8% of Japanese Yen. Additionally, we have a positive outlook on certain emerging markets and commodity currencies, including Brazilian Real and Chilean Peso but also Taiwanese Dollar and Korean Won and on the developed currencies front, we are long Norwegian Krone.

Sources: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2023.

Carmignac Portfolio Global Bond

A global, flexible and macroeconomic approach to fixed income markets
Discover the fund page

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
3 jaar
Risicoschaal**
2/7
SFDR-fondscategorieën***
Artikel 8

*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.

Voornaamste risico's van het Fonds

Krediet: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
Rente: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
Wisselkoers: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of het gebruik van valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van het Fonds.
Discretionair Beheer: Het anticiperen op de ontwikkelingen op de financiële markten door de beheermaatschappij is van directe invloed op het rendement van het Fonds, dat afhankelijk is van de geselecteerde effecten.
Meer informatie over de risico's van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk "Risicoprofiel", en in het document met essentiële beleggersinformatie.

Kosten

ISIN: LU0336083497
Instapkosten
2,00 % van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1,24 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
Prestatievergoedingen
20,00 % wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
Transactiekosten
0,14 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Roerende voorheffing
─
Roerende voorheffing bij verkoop
30% op de obligatiemeerwaarde
Taks op beursverrichtingen (TOB)
1.32% (max.4000 €)
Conversiekosten
1%

Rendement

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond+5,6+0,5+1,8+3,0−5,6+0,1+4,7+8,4−3,7+0,1
Referentie-indicator+2,6−6,0+2,8+0,5−11,8+0,6+0,6+8,0+4,3−6,2
Carmignac Portfolio Global Bond+4,6 %+1,2 %+1,5 %
Referentie-indicator+1,2 %−2,3 %−0,7 %

Bron: Carmignac op 30 okt. 2026.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.

Referentie-indicator: JPM Global Government Bond index

Delen

Belangrijke wettelijke informatie

Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.

Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.

In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.​

Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.​

Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.​

De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.​

Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.​

De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.​

​​Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie. ​

Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.​

Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.​

Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid​.

Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.​

De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.

Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.