Carmignac Portfolio Grandchildren: Brief van de Fondsbeheerders - Q4 2025
Carmignac Portfolio Grandchildren (A EUR Acc) behaalde in het vierde kwartaal van 2025 een rendement van +0.69% en presteerde daarmee minder goed dan zijn referentie-indicator, die een rendement van +3.17% behaalde. Over het volledige jaar 2025 behaalde het fonds een rendement van -5.12%, tegenover +6.77% voor de referentie-indicator.
Marktomgeving tijdens de periode
Tijdens het vierde kwartaal leverden de wereldwijde ontwikkelde aandelenmarkten een positief rendement van 3,2% op, doordat het beleggerssentiment bleef verbeteren. De markten werden ondersteund door renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve in oktober en december, naast verwachtingen van verdere versoepeling in 2026. De impact van de door de VS opgelegde tarieven eerder dit jaar nam geleidelijk af, aangezien de markten de effecten ervan absorbeerden en er vooruitgang werd geboekt in de richting van duidelijkere handelsrelaties, waardoor een belangrijke bron van onzekerheid werd weggenomen.
Zoals vaak het geval is, kenden de markten periodieke periodes van volatiliteit, aangewakkerd door bezorgdheid over waarderingen, onzekerheid over de koers van het Amerikaanse beleid en incidentele externe schokken. Deze episodes bleken echter van tijdelijke aard en hadden geen wezenlijke invloed op de bredere positieve trend.
Hoe hebben we in deze context gepresteerd?
In het vierde kwartaal van 2025 presteerde het fonds minder goed dan zijn referentie-indicator.
De rendementen tijdens deze periode werden aangevoerd door de gezondheidszorgsector, die zich herstelde na een langdurige periode van zwakte. Verschillende bedrijven in de gezondheidszorg hebben met de Amerikaanse regering overeenstemming bereikt over de prijsstelling van geneesmiddelen en investeringen in productiecapaciteit in de Verenigde Staten, waardoor een belangrijke bron van onzekerheid is weggenomen die het hele jaar door op de sector heeft gedrukt. Dit werkte als een zuiverende gebeurtenis, die zorgde voor sterke rendementen in de farmaceutische sector en aanverwante subsectoren.
De blootstelling aan de gezondheidszorg leverde een positieve bijdrage aan de relatieve rendementen van de fondsen, met opmerkelijke winsten van Eli Lilly (+40%), Align Technology (+25%) en Thermo Fisher (+20%). We hebben onze positie in Novo Nordisk tijdens het kwartaal licht uitgebreid, omdat we bemoedigd waren door de overeenkomst die het bedrijf met de Amerikaanse overheid heeft gesloten over de prijzen voor Medicare en Medicaid, en door de langverwachte goedkeuring van het orale middel tegen obesitas van het bedrijf. We verwachten dat deze ontwikkelingen de groei van het aantal recepten in de toekomst zullen versnellen.
Hoewel het thema kunstmatige intelligentie (AI) de marktdiscussies bleef domineren, werden de rendementen binnen de sector Technologie tijdens deze periode steeds meer gedifferentieerd. Verschillende gevestigde AI-begunstigden, zoals Microsoft (-6%) en Nvidia (+0%), bleven achter bij zowel de sectoren als de bredere markt, terwijl andere namen, waaronder Alphabet (+29%), Amazon (+5%) en ASML (+11%), solide winsten boekten.
Softwareaandelen waren bijzonder zwak, omdat ze steeds meer werden gezien als potentiële verliezers van de invoering van AI — een visie waar wij het niet mee eens zijn. Als gevolg daarvan presteerden aandelen zoals ServiceNow (-17%) en SAP (-8%) ondermaats. We behouden onze posities in deze bedrijven, omdat we AI nog steeds zien als een katalysator voor groei op lange termijn en niet als een structurele bedreiging.
Wij zijn van mening dat deze periodieke rotatie binnen de technologie-sector aantrekkelijke instapmomenten creëert, aangezien AI-gerelateerde winnaars af en toe uit de gratie raken. Tijdens het kwartaal daalde Arista Networks met ongeveer 25% ten opzichte van zijn recente piek, wat wij zagen als een kans om deze positie uit te breiden. Wij zien Arista als een belangrijke leverancier van netwerkapparatuur voor datacenters, met een meerjarig groeipotentieel dankzij aanhoudende investeringen op het gebied van AI.
Elders werden de markten beïnvloed door een reflatoire tendens, met de verwachting dat de autoriteiten zouden trachten de economische activiteit te stimuleren door middel van monetaire en fiscale maatregelen. Dit ondersteunde instellingen in de sector van de Financiën en grondstofgerelateerde cyclische aandelen, hoewel deze sectoren buiten onze focus voor langetermijnbeleggingen blijven.
Ten slotte waren consumentengerelateerde aandelen over het algemeen zwak. Zowel basis consumptiegoederen, zoals Colgate (-1%) en Procter & Gamble (-6%), als discretionaire consumptiegoederen, waaronder Home Depot (-14%) en Adidas (-6%), presteerden ondermaats, wat een weerspiegeling is van het voorzichtige consumentenklimaat in de VS en wereldwijd.
Vooruitzichten & positionering
De afgelopen maanden hebben we het portfolio actief aangepast. Wij zijn van mening dat de afwaardering van basis consumptiegoederen buitensporig is geweest. Hoewel we geen directe aanleiding voor een herwaardering verwachten, beschouwen we deze bedrijven bij de huidige waardering als aantrekkelijke langetermijninvesteringen. Colgate wordt bijvoorbeeld verhandeld tegen ongeveer 21 keer de verwachte winst, wat dicht bij de ondergrens van zijn historische waarderingsbereik ligt.
We hebben ook gebruik gemaakt van de vergelijkbare waardevermindering van verschillende kwaliteitsgroeiaandelen om nieuwe posities in te nemen. Hieronder valt onder meer RELX, de aanbieder van juridische en informatiediensten, waar de bezorgdheid van de markt over verstoring door AI overdreven lijkt. Integendeel, we zien zinvolle kansen voor het bedrijf om de inkomsten te verhogen door de lancering van nieuwe producten in de komende maanden. We hebben ook Doximity toegevoegd, het netwerkplatform voor zorgprofessionals, dat op dezelfde manier was verkocht, ondanks een bedrijfsmodel dat nog steeds het overgrote deel van de huisartsen in de VS met elkaar verbindt. We zien geen aanwijzingen voor structurele verstoring van zijn franchise.
In de huidige omgeving zullen winstzichtbaarheid en balanssterkte waarschijnlijk steeds meer worden beloond. Wij zijn van mening dat het portfolio goed gepositioneerd blijft om te profiteren van seculiere groeitrends, met name AI en digitale transformatie, terwijl tegelijkertijd de flexibiliteit en discipline behouden blijven die nodig zijn om door een onzekere macro-economische context te navigeren.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
- 5 jaar
- Risicoschaal**
- 4/7
- SFDR-fondscategorieën***
- Artikel 9
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- 4,00 % van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,71 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00 % wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
- Transactiekosten
- 0,30 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
- Roerende voorheffing
- ─
- Roerende voorheffing bij verkoop
- ─
- Taks op beursverrichtingen (TOB)
- 1.32% (max.4000 €)
- Conversiekosten
- 1%
Rendement
| Carmignac Portfolio Grandchildren | −5,1 | +21,9 | +23,0 | −24,2 | +28,4 | +20,3 | +15,5 |
| Referentie-indicator | +6,8 | +26,6 | +19,6 | −12,8 | +31,1 | +6,3 | +15,5 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | +12,4 % | +6,7 % | +10,4 % |
| Referentie-indicator | +17,3 % | +13,1 % | +13,2 % |
Bron: Carmignac op 31 dec. 2025.
Datum van de eerste NAV : 31/05/2019.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.
Referentie-indicator: MSCI World NR index