Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q3 2025
Over the third quarter of the year, Carmignac Portfolio Inflation Solution delivered a performance of +2.36% compared with +0.28% for its reference indicator. Year-to-date, the fund’s performance stands at +13.50% versus +1.61% for its reference indicator.
Market environment
The third quarter saw continued disinflation in Europe, while U.S. inflation showed some difficulty in maintaining its downward trend. U.S. macroeconomic data confirmed a slight slowdown, largely due to uncertainties generated by Donald Trump’s initiatives. China’s economy continued to weaken as consumer confidence deteriorated, while Europe moved in a fragmented fashion, with Spain in Olympic shape and both Germany and France in the infirmary.
This economic backdrop translated into a generally positive market environment, supported by sluggish global growth and contained inflation. Interest rates fell slightly in the United States and rose modestly in Germany, allowing equity markets to continue their upward trajectory — in some cases quite strongly, such as in emerging markets. The euro–dollar exchange rate ended the quarter roughly where it began. Industrial commodities and fossil fuel prices declined, precious metals surged, and five-year inflation expectations ticked up slightly. On the markets, it was a “bad news is good news” or “no news is good news” atmosphere — not necessarily the best environment for a strategy aiming to benefit from rising inflation.
Performance review
Nevertheless, with a quarterly performance for the fund of +2.36% versus +0.28% for its reference indicator1, our Fund managed to stand out, thanks mainly to its strong exposure to equity markets (gross contribution of +1.6%), particularly toward the end of the period when focus shifted to emerging markets, and especially to China. Commodities were the second performance driver (+1.03% gross), led notably by gold. Inflation swaps represented the third performance contributor, adding +0.55% gross. Other asset classes (interest rate and currency markets) made marginal contributions, in both directions.
It is worth noting that, in a market environment not perceived as inflationary, certain commodities and inflation swaps (reflecting expected inflation) substantially contributed to the Fund’s performance. Carmignac Portfolio Inflation Solution was thus able to accompany traditional diversified portfolios in an environment that, on paper, was much more favourable to them than to our Fund. Since the start of the year, the Fund has risen by +13.5% versus +1.6% for its reference indicator, with a particularly contained volatility of 5.1%, underscoring its ability to withstand intermediate disinflationary phases.
Our positioning & prospects
Every decision or inclination from Donald Trump since the commencement of his second presidency has been inflationary.
In the United States, the halting of immigration, the imposition of tariffs, the desire to weaken the dollar or take control of the Fed, and fiscal support for an economy that hardly needs it — all these are inflationary forces. Prioritizing Main Street over Wall Street is inflationary. Elsewhere, forcing Germany and Europe to rearm, encouraging China to consume more and overproduce less — these too are inflationary.
The first half of 2026 will likely see tax cuts, deregulation, and restocking activity in the United States, all of which will give the economy another boost, even as the labour supply has shrunk due to the end of immigration. The early part of next year could therefore mark the beginning of a second wave of inflation.
Carmignac Portfolio Inflation Solution is already positioned for this scenario, with nearly 5 points of duration in five-year U.S. and European inflation swaps, direct or indirect exposure to commodities of around 25%, zero duration in bond markets, 30% exposure to the U.S. dollar — which will temporarily benefit from the improved growth differential in favour of the U.S. versus the rest of the world — and a proven ability to quickly shift to a negative equity exposure, currently around 45%, mostly outside the United States.
The managers of Carmignac Portfolio Inflation Solution are firmly ready for inflation’s return!
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
- 5 jaar
- Risicoschaal**
- 3/7
- SFDR-fondscategorieën***
- Artikel 6
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- Wij brengen geen instapkosten in rekening.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,11 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00 % wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
- Transactiekosten
- 0,50 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
- Roerende voorheffing
- ─
- Roerende voorheffing bij verkoop
- ─
- Taks op beursverrichtingen (TOB)
- ─
- Conversiekosten
Rendement
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +13,5 | +3,2 | −0,1 |
| Referentie-indicator | +1,6 | +1,9 | +0,0 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +12,2 % | - | +9,2 % |
| Referentie-indicator | +2,0 % | - | +2,0 % |
Bron: Carmignac op 30 sep. 2025.
Datum van de eerste NAV : 15/12/2023.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.
Referentie-indicator: Eurostat Euro HICP ex Tobacco index