Is het moment voor credit voorbij?

Gepubliceerd
16 juli 2025
Leestijd
4 minuten leestijd

In een zeer volatiele omgeving heeft de activaklasse credit dankzij zijn defensieve eigenschappen een duidelijk positief rendement geboekt, in tegenstelling tot andere activa zoals internationale aandelen. Nu de centrale banken hun cyclus van renteverlagingen hebben ingezet en de credit spreads de afgelopen 24 maanden zijn afgenomen, wat kunnen we dan in de toekomst van deze activaklasse verwachten?

Een hoger rendement ondanks krappere Credit spreads

  • Sinds de inflatieschok van 2022 zijn de rendementen op bedrijfsobligaties aanzienlijk gestegen, waardoor een activaklasse die het afgelopen decennium aan momentum had verloren, weer nieuw leven is ingeblazen.
  • Hoewel de rendementen de afgelopen 24 maanden enigszins zijn genormaliseerd door de krappere credit spreads, wijzen de huidige marktomstandigheden erop dat ze zich op dit historisch hoge niveau zullen stabiliseren.
  • De marktwaarderingen lijken rekening te houden met ruime renteverlagingen in de komende maanden, terwijl de credit spreads zich op een niveau bevinden dat een verdere verkrapping niet langer rechtvaardigt.
  • Wij zijn dan ook van mening dat deze activaklasse beleggers een unieke kans biedt om rendementen van meer dan 3% te behalen in het hele investment grade-spectrum en van meer dan 5% in high yield, en zelfs nog meer voor actief beheerde fondsen zoals Carmignac P. Credit (zie figuur 1), waarvan het jaarlijkse rendement sinds de lancering vergelijkbaar is met het gemiddelde rendement van Europese aandelen over de afgelopen 20 jaar.

Figuur 1: De rendementen van de Investment grade- en High Yield-indices liggen boven hun historische gemiddelden, net als die van het fonds Carmignac P. Credit

Bron: Carmignac, ICE Bank of America, Bloomberg, 30/06/2025. YTW: Yield-to-Worst. Investment Grade Credit: ICE BofAML Euro Corporate; High Yield Credit: ICE BofAML Euro High Yield. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Bewezen veerkracht tijdens recente marktgebeurtenissen

  • Credit heeft een prominente plaats verworven in de allocaties van beleggers dankzij de hogere ingebouwde rendementen, en heeft daarmee andere voorheen favoriete activaklassen zoals vastgoed en deposito's vervangen.
  • Deze nieuwe status als essentiële bouwsteen binnen een allocatie heeft de activaklasse vanuit technisch oogpunt versterkt, waardoor de overvloedige instroom haar in staat stelt om marktgebeurtenissen, zowel micro-economisch (wanbetaling van emittenten) als macro-economisch (oorlog, politieke gebeurtenissen, enz.), beter op te vangen.
  • Hoewel we verwachten dat de wanbetalingspercentages zullen stijgen, zijn we van mening dat de markt nu in staat is om dergelijke gebeurtenissen op te vangen zonder dat er sprake is van besmetting, zoals blijkt uit de recente grote wanbetalingen van de afgelopen maanden (Altice, Atos, Ardagh, Intrum, enz.), die geen invloed hadden op andere componenten van de indices.
  • Sinds het begin van het jaar hebben kredietactiva zeer beperkte dalingen laten zien, in tegenstelling tot andere activa tijdens de verschillende marktgebeurtenissen die zich hebben voorgedaan (zie figuur 2). Wij denken dat deze trend zich zal voortzetten, gezien de sterke technische factoren.
  • Tot slot, hoewel recessieperiodes historisch gezien synoniem zijn met een ondermaatse kredietprestatie, denken we dat dit risico momenteel laag is, gezien het huidige fiscale stimuleringsbeleid aan beide zijden van de Atlantische Oceaan, maar ook gezien de speelruimte die centrale bankiers hebben om de economie te ondersteunen in geval van een neergang.

Figuur 2: De veerkracht van de kredietbeleggingscategorie is aanzienlijk verbeterd dankzij gunstigere technische factoren.

Bron: Carmignac, Bloomberg, MSCI, 30/06/2025. Investment Grade Credit: ICE BofAML Euro Corporate; High Yield Credit: ICE BofAML Euro High Yield; Staatsobligaties: Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index Hedged EUR; Wereldwijde aandelen: MSCI World Net Total Return EUR Index.

De spreiding blijft groot binnen de beleggingscategorie

  • Het universum van vastrentende waarden is aanzienlijk groter dan dat van aandelen. Zo zijn er in de Verenigde Staten meer dan 500.000 obligaties en slechts 8.000 aandelen opgenomen in de verschillende Amerikaanse indices1.
  • Dit enorme aanbod leidt tot marktinefficiënties die relevante kansen bieden voor actieve kredietportefeuillebeheerders die in staat zijn om complexiteitspremies te benutten die verband houden met de specifieke kenmerken van bepaalde bedrijven.
  • Veel emittenten die kapitaal willen aantrekken op de vastrentende markt, zijn namelijk genoodzaakt een extra rendement te bieden om de slechte marktdekking door makelaars, analisten en beleggers te compenseren.
  • Dit fenomeen is vooral uitgesproken bij bedrijven die slechts één obligatie op de kredietmarkt uitgeven en daardoor grotendeels worden genegeerd door beleggers en vaak niet in indices zijn opgenomen.
  • Deze inefficiënte markten maken het dus mogelijk om vastrentende strategieën op te bouwen die hoge rendementen bieden zonder het risico te verhogen.

Figuur 3: Evolutie van het rendement op de vervaldag van drie emissies – Afname van de complexiteitspremie van de emittent

Bron: Carmignac, Bloomberg, 30/06/2025. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De samenstelling van de portefeuille kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Verwijzingen naar bepaalde effecten of financiële instrumenten worden uitsluitend ter illustratie gegeven, om bepaalde effecten die in de portefeuilles van de Carmignac-fondsen zijn of zijn opgenomen, te benadrukken. Ze zijn niet bedoeld om directe beleggingen in deze instrumenten aan te bevelen en vormen geen beleggingsadvies. De beheermaatschappij is niet onderworpen aan enig verbod op de verhandeling van deze instrumenten vóór de publicatie van deze mededeling. De portefeuilles van Carmignac Funds kunnen te allen tijde worden gewijzigd.

Financiële obligaties vormen de kern van onze strategie

  • Van de verschillende waardevolle sectoren waar beleggers in bedrijfsobligaties uit kunnen kiezen, biedt de financiële sector volgens ons uitstekende eigenschappen om aantrekkelijke rendementen te genereren.
  • Deze sector, die sinds de wereldwijde financiële crisis nog steeds een stigma draagt, biedt namelijk een aantrekkelijke risicogecorrigeerde premie en een aanzienlijke diepte.
  • Europese banken hebben hard gewerkt om hun risico's te verminderen en hun balansen te versterken om te voldoen aan de regelgeving. Daardoor is hun kapitaalratio sinds 2008 bijna verdrievoudigd, terwijl ze profiteerden van een gunstiger klimaat dat hen in staat stelde hun winstgevendheid te verbeteren (figuur 4).
  • Het momentum is ook gunstig, met een consolidatie van de sector in het verschiet na een golf van aankondigingen van binnenlandse en grensoverschrijdende fusies.
  • Al deze argumenten pleiten dan ook voor een verkenning van de volledige kapitaalstructuur van Europese banken, met name via achtergestelde effecten, die een hoger rendement bieden dan high yield-obligaties voor emittenten die doorgaans een Investment Grade-rating hebben.

Figuur 4: Europese banken hebben hun financiële kracht en winstgevendheid de afgelopen tien jaar verbeterd

Bron: Europese Centrale Bank, 30/06/2025.

Het rendementspotentieel blijft even groot

  • Bedrijfsobligatiefondsen zijn naar onze mening relevanter dan ooit als alternatief voor het opbouwen van een gediversifieerde allocatie.
  • Deze activa hebben niet alleen bewezen bestand te zijn tegen verschillende stressperiodes, maar bieden ook aanzienlijk hogere rendementen dan andere defensieve beleggingsoplossingen (gestructureerde producten, staatsobligaties, deposito's, vastgoedvehikels).
  • Naast de voordelen van dit hoge recurrente rendement, zou de overvloed aan emissies op de primaire markt ons aanzienlijke alfa moeten blijven opleveren door het benutten van complexiteitspremies.
  • Bovendien zijn wij van mening dat credit in elke vermogensverdeling thuishoort, aangezien het de enige activaklasse lijkt te zijn die in een onzekere omgeving meer zichtbaarheid combineert met positieve reële rendementen.
  • Actief beheerde fondsen zoals Carmignac Portfolio Credit, die kunnen profiteren van de specifieke inefficiënties van deze activaklasse, hebben eind juni 2025 Yield To Maturity van 6,2% gerealiseerd, met een gemiddelde rating van BBB- en een nettoblootstelling aan high yield-obligaties van minder dan een kwart van het nettovermogen.

Grafiek 5: Evolutie van het rendement op vervaldag en het rendement van Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc sinds de oprichting (31/07/2017)

Bron: Carmignac, 30/06/2025. Referentie-index: 75% van de ICE BofAML Euro Corporate Index (ER00) en 25% van de ICE BofAML Euro High Yield Index, berekend met herbelegde coupons en driemaandelijks herbalancering. A EUR Acc ISIN: LU1623762843. Rendement na aftrek van kosten (exclusief eventuele instapkosten van de distributeur). In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst.
1Bron: Bloomberg, ICE Bank of America, World Federation of Exchanges, SIFMA per 30/06/2025.

Carmignac Portfolio Credit

Toegang tot het totale kredietspectrum
Ontdek de pagina van het Fonds

Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843
Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
3 jaar
Risicoschaal**
2/7
SFDR-fondscategorieën***
Artikel 6

*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.

Voornaamste risico's van het Fonds

Risico's die in de indicator niet voldoende in aanmerking worden genomen

Krediet: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
Tegenpartijrisico: Risico van verlies indien een tegenpartij niet aan haar contractuele verplichtingen kan voldoen.
Risico verbonden aan het beleggen in China: Aan beleggingen in dit fonds zijn aan China en het gebruik van de Hong-Kong Shanghai Stock Connect gerelateerde risico's verbonden. Deze kunnen van invloed zijn op de netto-inventariswaarde van het fonds. Meer informatie is beschikbaar in het prospectus.
Liquiditeit: De prijs waartegen het fonds zijn posities kan vereffenen, innemen of wijzigen, kan door tijdelijk gewijzigde marktomstandigheden worden beïnvloed.

Inherente risico's

Krediet: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
Rente: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
Discretionair Beheer: Het anticiperen op de ontwikkelingen op de financiële markten door de beheermaatschappij is van directe invloed op het rendement van het Fonds, dat afhankelijk is van de geselecteerde effecten.
Wisselkoers: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of het gebruik van valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van het Fonds.
** Opkomende Landen:** De nettoinventariswaarde van het compartiment kan sterk variëren vanwege de beleggingen in de markten van de opkomende landen, waar de koersschommelingen aanzienlijk kunnen zijn en waar de werking en de controle kunnen afwijken van de normen op de grote internationale beurzen.
Leverage risks: The Company may use exchange-traded derivatives (including futures and options) and over-the-counter derivatives (including options, futures, interest rate swaps, and credit derivatives) in its investment policy for investment and/or hedging purposes. These instruments are volatile, generate certain specific risks (risks linked to over-the-counter derivative financial instruments, counterparty risk), and expose investors to a risk of loss. The low initial margin deposits typically required to establish a position in such instruments allow for leverage. As a result, a relatively contained movement in the price of a contract could result in a high profit or loss relative to the amount of funds actually invested as initial margin, and this could lead to an additional uncapped loss in excess of any margin deposited.
Volatility: Volatility
Tegenpartijrisico: Risico van verlies indien een tegenpartij niet aan haar contractuele verplichtingen kan voldoen.
Kapitaalverlies: De portefeuille geniet geen enkele garantie of bescherming van het belegde kapitaal. Kapitaalverlies treedt op bij de verkoop van een deelnemingsrecht tegen een lagere prijs dan de aankoopprijs.
Risico verbonden aan het beleggen in China: Aan beleggingen in dit fonds zijn aan China en het gebruik van de Hong-Kong Shanghai Stock Connect gerelateerde risico's verbonden. Deze kunnen van invloed zijn op de netto-inventariswaarde van het fonds. Meer informatie is beschikbaar in het prospectus.
Asset-backed securities (ABS) or mortgage-backed securities (MBS) risk.: fund.main_risks.description.asset_backed_mortgage_backed_securities
Speculative Securities: Speculative Securities
Sustainability: Sustainability
Aandelen: Aandelenkoersschommelingen, waarvan de omvang afhangt van externe factoren, het kapitalisatieniveau van de markt en het volume van de verhandelde aandelen, kunnen het rendement van het Fonds beïnvloeden.
Liquiditeit: Het Fonds kan effecten houden met lage handelsvolumes op de markt en die onder bepaalde omstandigheden relatief illiquide kunnen zijn. Het Compartiment is daarom blootgesteld aan het risico dat het niet mogelijk is om een positie op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs te liquideren.
Meer informatie over de risico's van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk "Risicoprofiel", en in het document met essentiële beleggersinformatie.

Kosten

ISIN: LU1623762843
Instapkosten
2,00% van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1,20% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
Prestatievergoedingen
20,00% wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
Transactiekosten
0,25% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Roerende voorheffing
Roerende voorheffing bij verkoop
30% op de obligatiemeerwaarde
Taks op beursverrichtingen (TOB)
1.32% (max.4000 €)
Conversiekosten
1%

Rendement

ISIN: LU1623762843
Carmignac Portfolio Credit1.81.720.910.43.0-13.010.68.23.7
Referentie-indicator1.1-1.77.52.80.1-13.39.05.72.1
Carmignac Portfolio Credit+ 8.2 %+ 4.1 %+ 5.6 %
Referentie-indicator+ 5.4 %+ 1.4 %+ 1.4 %

Bron: Carmignac op 30 jun. 2025.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR.

Referentie-indicator: 75% ICE BofA Euro Corporate index +  25% ICE BofA Euro High Yield index. Driemaandelijks geherbalanceerd.

Recente analyses

Obligatie strategie11 juli 2025Engels

Carmignac Portfolio Global Bond: Letter from the Fund Manager - Q2 2025

3 minuten leestijd
Meer informatie
Obligatie strategie11 juli 2025Nederlands

Carmignac Sécurité: Brief van de Fondsbeheerders - Q2 2025

2 minuten leestijd
Meer informatie
Obligatie strategie10 juli 2025Engels

Carmignac P. Flexible Bond: Letter from the Fund Managers - Q2 2025

3 minuten leestijd
Meer informatie

Marketingcommunicatie. Raadpleeg de KID/het prospectus van het fonds voordat u definitieve beleggingsbeslissingen neemt.
De beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet worden genomen met inachtneming van alle kenmerken en doelstellingen ervan, zoals beschreven in het prospectus.
Deze communicatie wordt gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een portefeuillebeheerder die is erkend door de Autorité des Marchés Financiers (AMF) in Frankrijk, en haar Luxemburgse dochteronderneming Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een beheerder van beleggingsfondsen die is erkend door de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). "Carmignac" is een gedeponeerd handelsmerk. "Investeren in uw belang" is een slogan die verband houdt met het handelsmerk Carmignac.
Deze documenten mogen niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming van de beheermaatschappij. Deze documenten vormen geen aanbod tot inschrijving en geven geen beleggingsadvies. Deze documenten zijn niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies en er mag geen beroep op worden gedaan. Deze documenten zijn uitsluitend ter informatie verstrekt en mogen niet worden gebruikt voor het beoordelen van de voordelen van een belegging in de hierin genoemde effecten of belangen, noch voor enig ander doel. De informatie in deze documenten kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Ze zijn vermeld op de datum van opstelling en zijn afkomstig van bronnen die Carmignac als betrouwbaar beschouwt, maar die niet noodzakelijkerwijs volledig zijn en waarvan de juistheid niet kan worden gegarandeerd. De toegang tot de Fondsen kan onderworpen zijn aan beperkingen voor bepaalde personen of landen. Deze documentatie is niet bestemd voor personen in rechtsgebieden waar (op grond van hun nationaliteit, woonplaats of anderszins) de documentatie of de beschikbaarheid ervan verboden is. Personen op wie dergelijke verboden van toepassing zijn, mogen geen toegang krijgen tot deze informatie. De fiscale behandeling is afhankelijk van de individuele situatie. De Fondsen zijn niet geregistreerd voor distributie aan particuliere beleggers in Azië, Japan en Noord-Amerika, noch zijn zij geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac-fondsen zijn in Singapore geregistreerd als restricted foreign scheme (uitsluitend voor professionele beleggers). De Fondsen zijn niet geregistreerd onder de Amerikaanse Securities Act van 1933. De Fondsen mogen niet direct of indirect worden aangeboden of verkocht ten behoeve van of namens een "U.S. person" zoals gedefinieerd in de Amerikaanse Regulation S en FATCA. De risico's, vergoedingen en lopende kosten worden beschreven in de KIID/KID. Beleggers kunnen hun kapitaal geheel of gedeeltelijk verliezen, aangezien het kapitaal in de fondsen niet gegarandeerd is. De Beheermaatschappij kan de distributie in uw land te allen tijde stopzetten. Het prospectus, de KID's, de KIID's, de NAV en de jaarverslagen van de Fondsen zijn beschikbaar op www.carmignac.com of op verzoek bij de Beheermaatschappij. Beleggers hebben toegang tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, Engels, Duits, Nederlands, Spaans en Italiaans in sectie 5 van de "pagina met wettelijke informatie" op de volgende link: https://www.carmignac.com/en_US/regulatory-information.
Carmignac Portfolio Flexible Bond is een compartiment van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsvennootschap naar Luxemburgs recht, die voldoet aan de UCITS-richtlijn. De Franse beleggingsfondsen (fonds communs de placement of FCP) zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm die voldoen aan de UCITS- of AIFM-richtlijn naar Frans recht. De beheermaatschappij kan de promotie in uw land op elk moment stopzetten.
In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Rendementen zijn na aftrek van kosten (exclusief eventuele instapkosten die door de distributeur worden aangerekend). Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen, voor aandelen die niet tegen wisselkoersrisico zijn afgedekt.
De vermelding van bepaalde effecten en financiële instrumenten dient ter illustratie om aandelen te benadrukken die zijn of zijn geweest opgenomen in de portefeuilles van fondsen uit het Carmignac-aanbod. Dit is niet bedoeld om directe beleggingen in deze instrumenten te promoten en vormt evenmin een beleggingsadvies. De beheermaatschappij is niet onderworpen aan een handelsverbod voor deze instrumenten voorafgaand aan de publicatie van een mededeling. De portefeuilles van Carmignac-fondsen kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
De verwijzing naar een ranglijst of prijs is geen garantie voor de toekomstige resultaten van de ICBE of de beheerder.
Morningstar RatingTM: © 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of haar contentproviders, mag niet worden gekopieerd of verspreid en is niet gegarandeerd nauwkeurig, volledig of actueel. Morningstar en haar contentproviders zijn niet aansprakelijk voor schade of verliezen die voortvloeien uit het gebruik van deze informatie. Citywire Fund Manager Ratings en Citywire Rankings zijn eigendom van Citywire Financial Publishers Ltd ("Citywire") en © Citywire 2024. Alle rechten voorbehouden. De informatie van Citywire is eigendom van en vertrouwelijk voor Citywire Financial Publishers Ltd ("Citywire"), mag niet worden gekopieerd en Citywire wijst elke aansprakelijkheid af die voortvloeit uit het gebruik ervan.
Copyright: De gegevens in deze presentatie zijn het exclusieve eigendom van hun eigenaars, zoals vermeld op elke pagina.
Verenigd Koninkrijk: Dit document is opgesteld door Carmignac Gestion, Carmignac Gestion Luxembourg of Carmignac UK Ltd en wordt in het Verenigd Koninkrijk verspreid door Carmignac Gestion Luxembourg.
Zwitserland: het prospectus, de KID's en het jaarverslag zijn beschikbaar op www.carmignac.ch of via onze vertegenwoordiger in Zwitserland, CACEIS (Zwitserland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. De betalingsagent is CACEIS Bank, Parijs, succursale de Nyon/Suisse, Route de Signy 35, 1260 Nyon.
België: Deze documenten kunnen ook worden verkregen bij Caceis Belgium S.A., de financiële dienstverlener, op het volgende adres: avenue du port, 86c b320, B-1000 Brussel. Bij inschrijving op een Frans beleggingsfonds (fonds commun de placement of FCP) moet u elk jaar op uw belastingaangifte het deel van de dividenden (en eventuele rente) aangeven dat u van het Fonds hebt ontvangen. Een gedetailleerde berekening kan worden uitgevoerd op www.carmignac.be. Deze tool vormt geen fiscaal advies en is uitsluitend bedoeld als rekenhulp. Dit ontslaat u niet van de verplichting om de procedures en controles uit te voeren die op u als belastingplichtige rusten. De aangegeven resultaten zijn verkregen op basis van de door u verstrekte gegevens en Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of weglatingen van uw kant. Overeenkomstig artikel 19bis van het Belgische Wetboek van Inkomstenbelastingen (WIB 92) moet de belegger bij inschrijving op een Fonds dat onderworpen is aan de spaarrichtlijn, bij de terugkoop van zijn aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten (in de vorm van interesten, meer- of minderwaarden) die voortvloeien uit het rendement van de in schuldvorderingen belegde activa. Uitkeringen zijn onderworpen aan een roerende voorheffing van 30% zonder onderscheid naar inkomsten. De nettovermogenswaarden zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Klachten kunnen worden gericht aan complaints@carmignac.com of CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme, 75001 Paris, Frankrijk, of op de website www.ombudsfin.be.

CARMIGNAC GESTION 24, place Vendôme - F-75001 Parijs - Tel.: (+33) 01 42 86 53 35 Beheermaatschappij voor beleggingen erkend door de AMF Naamloze vennootschap met een kapitaal van € 13.500.000 - RCS Parijs B 349 501 676.

CARMIGNAC GESTION Luxembourg - City Link - 7, rue de la Chapelle - L-1325 Luxemburg - Tel.: (+352) 46 70 60 1 Dochteronderneming van Carmignac Gestion - Beheerder van beleggingsfondsen erkend door de CSSF Naamloze vennootschap met een kapitaal van € 23.000.000 - RCS Luxemburg B 67 549.