Van halfgeleiders tot software: Carmignac Portfolio Tech Solutions heeft sinds de lancering sterke rendementen behaald door te beleggen in de gehele technologische waardeketen. Dit onderstreept het belang van selectiviteit in een markt die steeds verder gepolariseerd raakt.
Carmignac Portfolio Tech Solutions werd in juni 2024 gelanceerd, op het hoogtepunt van het zogenaamde ‘Magnificent 7’-tijdperk – toen de zeven technologieaandelen met een megacap bijna 80% van het rendement van de S&P 500 voor hun rekening namen – en is ontworpen om in te spelen op de steeds snellere invoering van kunstmatige intelligentie (AI) en de brede beleggingscyclus die hieraan ten grondslag ligt. In plaats van zich te richten op een beperkte groep AI-koplopers met een zeer grote marktkapitalisatie, is de strategie ontworpen om in te spelen op innovatie in het gehele ecosysteem, van grondstoffen tot eindtoepassingen, vanuit de overtuiging dat technologische disruptie zich veel verder uitstrekt dan de traditionele sectoren.
De sterke prestaties in het begin van het jaar weerspiegelen deze bewuste positionering, waarbij de nadruk niet op indexconcentratie ligt, maar op ondergewaardeerde segmenten van de technologische waardeketen, in combinatie met een gedisciplineerde aanpak van waardering.
Sinds de oprichting hebben de fondsen solide absolute en relatieve rendementen geboekt (+92,9% tegenover +74,1%1) en daarmee beter gepresteerd dan hun referentie-indicator2. Alleen al in 2025 behaalde het fonds een rendement van +29,4%, tegenover +14,8% voor zijn referentie-index, waarmee het sinds de oprichting in het eerste kwartiel van zijn referentiegroep staat.
Wat werkte: Het genereren van inkomsten uit de AI-investeringscyclus
De rendementen van het fonds zijn te danken aan het vermogen van de strategie om kansen te identificeren in het gehele AI-ecosysteem. In de afgelopen twee jaar is het investeringsthema rond AI geëvolueerd van een verhaal dat vooral draaide om GPU’s naar de uitbouw van een volledige infrastructuur die rekenkracht, netwerken, opslag, stroomvoorziening, koeling en software omvat.
| BROADCOM | MICROSOFT |
| TSMC | ATLASSIAN |
| SK HYNIX | SALESFORCE |
| NVIDIA | GITLAB |
| ALPHABET | SERVICENOW |
Kerninfrastructuur voor AI
De bedrijfskritische knelpunten – zonder welke AI-training en -inferentie simpelweg niet op schaal kunnen worden uitgevoerd – vormen sinds de start van de portefeuille de kernposities en behoren tot de best presterende aandelen van de strategie.
TSMC behoort al vanaf het begin tot de top drie van de portefeuille, wat zijn cruciale rol in het AI-ecosysteem weerspiegelt. Om vanaf nul een toonaangevende logic-foundry op te bouwen, zijn tientallen jaren aan procesexpertise, kennis op het gebied van grondstoffen en hechte relaties binnen de hele toeleveringsketen van de halfgeleiderindustrie nodig – capaciteiten die niet snel kunnen worden gekopieerd. De concurrentievoorsprong van TSMC wordt met elke nieuwe generatie processen groter.
Naast TSMC hebben ook bedrijven als Nvidia, SK Hynix en Broadcom – die tot de belangrijkste profiteurs van de sterk stijgende vraag naar geavanceerde halfgeleiders behoren – een belangrijke bijdrage geleverd aan de rendementen.
Uitbouw van AI-infrastructuur, netwerken en interconnecties
Het fonds profiteerde ook van zijn positie in industriële technologie en digitale infrastructuur, met name naarmate het beleggingsthema kunstmatige intelligentie aan belang won. Elke nieuwe generatie AI-systemen vereist meer netwerkcapaciteit, stroomvoorziening, koelcapaciteit, geavanceerde verpakkingstechnieken en gespecialiseerde grondstoffen. Daardoor komt een steeds groter deel van de waarde terecht bij de cruciale knelpunten die bepalend zijn voor de snelheid en de schaal van de implementatie.
Bedrijven als Amphenol, Celestica en Comfort Systems leverden een aanzienlijke bijdrage; een sector waarvan het belang vaak over het hoofd wordt gezien in traditionele sectoren, hoewel deze van essentieel belang is voor de groei van de industrie.
De verborgen factoren die waardecreatie stimuleren
Naast de voor de hand liggende winnaars leverde de strategie ook waarde op in minder zichtbare delen van de toeleveringsketen. Bedrijven die actief zijn op het gebied van elektronische componenten en grondstoffen, zoals producenten van met koper beklede laminaten, boekten buitengewone winsten naarmate de vraag naar AI-infrastructuur snel toenam. Betrokkenheid bij bedrijven zoals Elite Grondstoffen en Nitto Boseki illustreert het vermogen van de strategie om bedrijven te identificeren die buiten de benchmark vallen en profiteren van de AI-cyclus (bijvoorbeeld laminaten, substraten en connectiviteitscomponenten).
Hieruit blijkt dat er bewust wordt getracht om de secundaire effecten van AI-investeringen te gelde te maken, in plaats van zich uitsluitend te richten op de directe begunstigden.
Azië is allesbehalve een marginale speler, Azië is de essentiële motor achter de AI-revolutie, een realiteit die beleggers niet over het hoofd mogen zien. Hoewel sommige cruciale schakels, zoals TSMC, algemeen bekend en van strategisch belang zijn, zijn andere bedrijven voor beleggers veel minder zichtbaar; deze worden beheerst door een handvol middelgrote ondernemingen die essentiële onderdelen produceren. Deze bedrijven combineren vaak een ondergewaardeerde winstgevendheid met solide balansen, waardoor ze een aantrekkelijk groeitraject en een aanhoudende winstgroei kunnen realiseren. De blootstelling aan opkomende markten is goed voor 43% van de rendementen van de strategie (tegenover 19% voor de index)3.
Waarderingsdiscipline als bron van alfa
Een belangrijk onderscheidend kenmerk is de integratie van een rigoureuze benadering van waardering binnen een op groei gericht beleggingsuniversum. Deze aanpak is met name van belang gebleken in een omgeving waarin delen van het AI-ecosysteem een snelle en veelvuldige groei hebben doorgemaakt die losstaat van de grondbeginselen.
heeft getracht deze spreiding te gelde te maken door middel van een gedisciplineerd waarderingskader dat in het gehele beleggingsuniversum wordt toegepast.
De portefeuille wordt actief beheerd, waarbij verschillende belangrijke maatregelen hebben bijgedragen aan het rendement:
- Profiteren van de kansen die de Bevrijdingsdag biedt: Tijdens de marktdaling in april 2025 hebben we onze posities actief uitgebreid en vervolgens winst genomen toen de markten zich later in 2025 herstelden. Deze gedisciplineerde aanpak heeft in belangrijke mate bijgedragen aan de sterke outperformance van de portefeuille ten opzichte van de benchmark.
- Aanpassing van de blootstelling aan hyperscalers: De afgelopen maanden is de aandacht van beleggers verschoven van de omvang van AI-gerelateerde investeringen naar de duurzaamheid van het rendement dat deze investeringen kunnen opleveren, wat heeft geleid tot een toegenomen Volatiliteit in de hele sector. Als reactie daarop hebben we onze blootstelling selectief verminderd.
- De bèta van het halfgeleiderportfolio actief beheren: Na de forse herwaardering van halfgeleiderbedrijven in 2026 hebben we het portfolio opnieuw in evenwicht gebracht door over te stappen van halfgeleiderbedrijven met een hogere bèta naar bedrijven van hogere kwaliteit met aantrekkelijkere risico-aangepaste rendementen.
De prijs van een veroordeling: Wat niet werkte
Niet alle onderdelen van de portefeuille leverden een positieve bijdrage. De blootstelling aan de softwaresector had een negatieve invloed op de rendementen in 2026, aangezien in delen van de markt de bezorgdheid groeide dat AI de bestaande bedrijfsmodellen zou ontwrichten. Deze posities waren grotendeels eind 2025/begin 2026 opgebouwd, vanuit de tegendraadse visie dat de disruptieve golf voor sommige van de gevestigde spelers beperkt zou blijven. We hebben een aantal van deze posities de laatste tijd afgebouwd, aangezien de scepsis ten aanzien van dit segment wellicht zal aanhouden totdat de markten meer duidelijkheid krijgen over de werkelijke omvang en het tijdstip van eventuele verstoringen.
Positionering: Een onderscheidende manier om technologie in te zetten
De markten worden nog steeds grotendeels door het momentum gedreven, met een beperkt aantal koplopers en tekenen van oververhitting in bepaalde segmenten van de markt, met name bij kleinere aandelen die de afgelopen maanden in waarde zijn verdubbeld of verdrievoudigd, ondanks onduidelijke grondbeginselen. Dat gezegd hebbende, blijft het algemene beeld geruststellend: de MSCI IT-index noteert op een koers-winstverhouding van ongeveer 22, wat zo’n 10% onder het vijfjaarsgemiddelde4 ligt en ruim onder het niveau van de dotcom-zeepbel, terwijl de recente koersstijgingen meer door de winstcijfers dan door een stijging van de koers-winstverhouding zijn aangedreven. De markt houdt ook al rekening met een afvlakking van de groei volgend jaar.
In deze omgeving is selectiviteit van cruciaal belang: in alle technologiesectoren hebben we onze focus verlegd naar hoogwaardige aandelen die een veiligheidsmarge bieden wat betreft de waardering, zoals Nvidia en Broadcom.
Afgezien van deze terughoudendheid op korte termijn zijn wij van mening dat de vooruitzichten op middellange termijn robuust blijven. De cyclus lijkt zich eerder te verlengen dan zijn hoogtepunt te bereiken, waarbij bedrijven hun capaciteit steeds vaker afstemmen op de vraag rond 2027–28 en leveringsovereenkomsten voor drie tot vijf jaar afsluiten. De vraag naar AI krijgt steeds meer een additief karakter in plaats van een cyclisch karakter, aangezien edge-AI, agentische AI en fysieke AI nieuwe rekenknooppunten creëren, terwijl de uitrol van infrastructuur beperkt blijft. Dit betekent dat de vraag niet simpelweg verschuift van de ene chipgeneratie naar de volgende: elke generatie zal waarschijnlijk een groeiend aantal toepassingen en klanten bedienen. Zo zou de vraag naar het huidige Blackwell AI-chipplatform van Nvidia bijvoorbeeld langer dan normaal sterk kunnen blijven, zelfs nu klanten zich al beginnen voor te bereiden op het Rubin-platform van de volgende generatie.
In wezen is het fonds gebaseerd op een breed en unconstrained beleggingsuniversum. De strategie belegt in verschillende sectoren en regio’s, met een aanzienlijke allocatie aan opkomende markten (ca. 30%) en small- en mid-cap-bedrijven (ca. 20%), segmenten die vaak ondervertegenwoordigd zijn in traditionele technologie-indexen.
Dit komt tot uiting in de samenstelling van het portfolio. In vergelijking met zijn benchmark heeft het fonds een grotere blootstelling aan halfgeleiders, grondstoffen en componenten, en een meer gediversifieerde geografische spreiding, met onder meer een sterke aanwezigheid in Taiwan en Zuid-Korea.
Het vroege succes van Carmignac Portfolio Tech Solutions onderstreept een belangrijk aspect van de huidige technologiemarkt: het aanbod aan beleggingskansen is breder en complexer dan ooit.
Nu AI hele sectoren ingrijpend verandert, zal de volgende fase van verbetering van de rendementen waarschijnlijk niet worden aangedreven door investeringen in Technologie als zodanig, maar door investeringen in de juiste onderdelen daarvan.
Carmignac Portfolio Tech Solutions heeft aangetoond dat er meer nodig is dan alleen blootstelling om deze complexiteit het hoofd te bieden. IT vereist selectiviteit, flexibiliteit en de bereidheid om verder te kijken dan het voor de hand liggende.
1Per 29-05-2026, deelnemingsrechtenklasse F EUR Acc. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst.
2MSCI AC World Informatietechnologie 10/40 Capped (EUR) – Herbelegde nettodividenden. Wordt dagelijks omgerekend.
3Per 29-05-2026 kan de portefeuilleverdeling zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
4Bloomberg, per 29-05-2026.
Carmignac Portfolio Tech Solutions
Carmignac Portfolio Tech Solutions F EUR ACC
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn
- 5 jaar
- SFDR-fondscategorieën**
- Artikel 9
- Risicoschaal*
*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- Wij brengen geen instapkosten in rekening.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,15% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00% wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
- Transactiekosten
- 0,35% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Rendement
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | +40,0 | +29,4 | +6,5 |
| Referentie-indicator | +41,1 | +14,8 | +7,5 |
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | +85,7% | +0,0% | +40,4% |
| Referentie-indicator | +73,9% | +0,0% | +33,1% |
Bron: Carmignac op 29 mei 2026.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Referentie-indicator: MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële informatiedocument /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is bestemd voor professionele cliënten.
Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com/nl-nl, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de KID (Essentiële informatiedocument). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 5 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.