Carmignac Sécurité: Brief van de Fondsbeheerders - Q4 2025
In het vierde kwartaal van 2025 noteerde Carmignac Sécurité een rendement van +0.06%, tegenover +0.43% voor zijn referentie-indicator, waardoor het rendement over het hele jaar uitkwam op 2.30% tegenover 2.28% voor de referentie-indicator.
Marktanalyse en portefeuilleallocatie
2025 was een jaar dat werd gedomineerd door politiek, fiscale schokken en koerswijzigingen van centrale banken, waarbij de terugkeer van Donald Trump naar het Witte Huis de belangrijkste katalysator was voor volatiliteit op de wereldwijde vastrentende markten.
Het jaar begon met een scherpe uitverkoop van obligaties. Sterke Amerikaanse activiteitscijfers in januari, met name een robuust banenrapport voor december, duwden de rente op 10-jarige staatsobligaties naar een jaarlijks hoogtepunt van bijna 4,8%, toen de markten de timing van de versoepeling door de Federal Reserve herbeoordeelden. De inflatiecijfers temperden echter al snel de vrees voor een nieuwe oververhitting en de verwachtingen van renteverlagingen kwamen weer naar voren, waarmee de toon werd gezet voor een jaar waarin het monetaire beleid zou schommelen tussen groeizorgen en politieke druk.
De inauguratie van president Trump op 20 januari betekende een keerpunt. Vroege aankondigingen van invoerheffingen tegen Canada, Mexico en China leidden tot risicomijdend gedrag en droegen bij aan hogere termijnpremies, vooral aan de lange kant van de Amerikaanse rentecurve. De vastrentende markten werden steeds gevoeliger voor de geloofwaardigheid van het beleid, de houdbaarheid van de overheidsfinanciën en Inflationrisico's, wat uiteindelijk leidde tot verschillende episodes van abrupte steilheid van de rentecurve. Deze spanningen bereikten begin april een hoogtepunt met de aankondiging van wederzijdse tarieven op de zogenaamde "Bevrijdingsdag". De daaruit voortvloeiende beurscrash had ook gevolgen voor de rente, waarbij de Amerikaanse 30-jaarsrente de grootste dagelijkse stijging sinds maart 2020 noteerde, omdat beleggers tegelijkertijd de risico's van een recessie en inflatie opnieuw in kaart brachten.
Halverwege het jaar kwamen fiscale zorgen op de voorgrond te staan. In de VS versterkten de verlaging van de kredietwaardigheid van de overheidsschuld door Moody's en de goedkeuring van de 'One Big Beautiful Bill Act' de vrees voor structureel hogere tekorten. De rendementen op langlopende staatsobligaties testten herhaaldelijk de drempel van 5%, zelfs toen het groeimomentum begon af te nemen. Uiteindelijk gaven de zwakkere arbeidsmarktcijfers tijdens de zomer de FED de ruimte om resoluut in te grijpen, met drie renteverlagingen tussen september en december. Als gevolg daarvan eindigde het rendement op 10-jarige staatsobligaties het jaar rond 4,15%, een daling van ongeveer 40 basispunten op jaarbasis.
In Europa werd het verhaal rond vastrentende waarden meer bepaald door het begrotingsbeleid dan door de handel. Nadat eerdere renteverlagingen door de ECB staatsobligaties hadden ondersteund, leidde de aankondiging van een Duits stimuleringspakket van 500 miljard euro voor defensie en infrastructuur in maart tot de grootste dagelijkse stijging van de rente op Duitse staatsobligaties sinds de hereniging. Dit betekende een ommekeer: de langetermijnrente steeg structureel door de verwachting van aanhoudende emissies en een hoger potentieel groei. De politieke instabiliteit in Frankrijk versterkte deze ontwikkeling nog, waardoor de Franse rendementen voor het eerst in decennia boven het Italiaanse niveau uitkwamen.
Japan vormde een laatste pijler in het wereldwijde rentebeeld. Aanhoudende inflatie van bijna 3%, een verrassende verandering in het politieke leiderschap en agressieve fiscale stimuleringsmaatregelen hebben de Bank of Japan ertoe aangezet om de rente in 2025 tweemaal te verhogen. De rente op tienjarige Japanse staatsobligaties steeg met bijna 100 basispunten, de grootste jaarlijkse stijging in meer dan dertig jaar.
Ondanks deze schokken bleken de kredietmarkten veerkrachtig. Sterke carry, dalende beleidsrente in de tweede helft van het jaar en aanhoudende vraag naar rendement bij beleggers zorgden voor een verdere spreadcompressie bij Investment grade en high yield, waardoor de meerjarige rally in bedrijfsobligaties werd voortgezet.
Prestatiebeoordeling
Het jaar was vooral een verhaal over Carry. De kernallocatie van het fonds in kortlopende bedrijfsobligaties met een hoge rating vormde de belangrijkste motor voor het rendement, ondersteund door een selectieve positionering in onze voorkeurssegmenten, met name in de sectoren Financiën (inclusief achtergestelde instrumenten), Energie en CLO's. Extra positieve bijdragen kwamen van inflatiegerelateerde strategieën, het beheer van de Amerikaanse rentecurve en diversificatie van de blootstelling aan opkomende markten. We handhaafden ook een proactief risicokader, met name door middel van krediethedges (iTraxx Xover), die waardevol bleken als schokdempers tijdens periodes van marktspanning, maar die de rendementen drukten toen de spreads over de hele linie daalden tot het laagste niveau in jaren.
Vanaf november drukten portefeuillehedges die onze defensieve positionering weerspiegelden echter op de rendementen. In een door carry gedreven markt met spreads die over de hele linie het laagste niveau in jaren bereikten, hadden onze spread-hedgingstrategieën (zowel voor kredieten als voor overheidsschulden) een licht negatief effect op de rendementen.
Wat de evolutie van de portefeuille betreft, werd de Duration gedurende 2025 dynamisch beheerd om rekening te houden met de veranderende verwachtingen inzake renteverlagingen en macro-economische risico's. We hebben de rentegevoeligheid in januari verhoogd van 1,5 naar 2,1, waarbij we een bescheiden longpositie in Duitse rentes hebben gehandhaafd, aangezien de versoepeling door de ECB conservatief werd ingeprijsd. Toen de markten agressievere verlagingen gingen inprijzen, hebben we de Duration in maart teruggebracht tot 1,9 en vervolgens in april tot 1,6. Voorafgaand aan de FOMC-vergadering in mei werd de Duration verder teruggebracht tot 1,3 – het laagste punt van het jaar – omdat de markten bijzonder optimistisch leken over het monetaire beleid. Vanaf juli hebben we de Duration opnieuw opgebouwd via de front-end van de eurocurve en curve-steepening-strategieën, aangezien de markt ondanks aanhoudende neerwaartse risico's voor de groei geen renteverlagingen meer inprijst, waardoor de Duration op het huidige niveau van 2,6 is gekomen.
Aan de kredietkant hebben we onze blootstelling gedurende het jaar geleidelijk verhoogd tot ruim 70%, inclusief CLO's, voornamelijk via emittenten met een korte looptijd die een aantrekkelijke Carry bieden, gefinancierd door een vermindering van geldmarktinstrumenten, tegen de achtergrond van steilere kredietcurves.
Wat zijn onze vooruitzichten voor de komende maanden?
De huidige omgeving wordt nog steeds gekenmerkt door een geleidelijke monetaire normalisatie, aanhoudende macro-economische en politieke onzekerheid en door carry gedreven markten te midden van late-cycluswaarderingen. In deze context blijven we de voorkeur geven aan een barbell-constructie die gericht is op het benutten van aantrekkelijke Carry, terwijl het vermogen van de portefeuille om tijdelijke stressperiodes op te vangen behouden blijft. Dit resulteert in een gewijzigde rentegevoeligheid van 2,6, iets boven die van de referentie-indicator.
De kern van het portfolio blijft gericht op krediet (ongeveer 77-79%), voornamelijk belegd in kortlopende bedrijfsobligaties met een hoge rating, waar we een aantrekkelijke risicogecorrigeerde carry vinden met een beperkte spreadduur.
Deze kernallocatie wordt in evenwicht gehouden door de volgende posities:
- Een langdurige blootstelling geconcentreerd aan het begin van de euro-rendementscurve, waar de markt geen verdere renteverlagingen meer inprijst ondanks aanhoudende neerwaartse risico's voor de groei.
- Een shortpositie op Franse staatsobligaties tegen de achtergrond van toegenomen politieke en fiscale onzekerheid.
- Een shortpositie op de Amerikaanse rentecurve voor 7-10 jaar, in combinatie met een lange breakeven-inflatie, weerspiegelt de al te optimistische verwachtingen van renteverlagingen tegen de achtergrond van een veerkrachtige groei en een inflatie die waarschijnlijk boven de doelstelling zal blijven.
- Kredietbescherming van 7,9% via iTraxx Xover CDS, wat wijst op krappe spreads en verhoogde onzekerheid.
- Een allocatie van 15,1% aan geldmarktinstrumenten, die een aantrekkelijke en risicovrije bron van Carry bieden.
Ten slotte biedt het portfolio een rendement tot de vervaldatum van 3,7%, wat een belangrijke bron van terugkerende rendementen vormt en de eerste verdedigingslinie is tijdens periodes van rente- en/of Credit Spreads.
1Referentie-indicator: ICE BofA ML 1–3 jaar alle euro-overheidsindex.
Bron: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2025. Rendementen van de aandelenklasse AW EUR Acc, ISIN FR0010149120.
Carmignac Sécurité
Carmignac Sécurité AW EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn
- 2 jaar
- SFDR-fondscategorieën**
- Artikel 8
- Risicoschaal*
*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- 1.00% Eenmalige kosten te betalen op het moment van uw investering. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1.11% Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- Er is geen prestatievergoeding voor dit product.
- Transactiekosten
- 0.14% Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Rendement
| Carmignac Sécurité | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 | 5.3 | 2.3 |
| Referentie-indicator | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 | 3.2 | 2.3 |
| Carmignac Sécurité | + 3.9 % | + 1.4 % | + 1.1 % |
| Referentie-indicator | + 2.9 % | + 0.6 % | + 0.3 % |
Bron: Carmignac op 31 dec. 2025.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) .
Referentie-indicator: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële informatiedocument /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is bestemd voor professionele cliënten.
Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com/nl-nl, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de KID (Essentiële informatiedocument). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 5 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.