De economische gevolgen van het conflict zijn ongelijk verdeeld over de verschillende beleggingscategorieën — en niet zoals de meeste beleggers hadden verwacht.
De economische gevolgen van het conflict met Iran, dat eind februari begon, worden nog steeds duidelijk. Volgens Carmignac zijn de gevolgen voor de opkomende markten aanzienlijk, maar is het beeld dat zich nu aftekent aanzienlijk complexer dan de gebruikelijke oliecrisis die men zou verwachten.
Ondanks de verstoringen die volgden op de sluiting van de Straat van Hormuz, blijven de opkomende markten in 20261 beter presteren dan de ontwikkelde markten. Die veerkracht is te danken aan het feit dat de economische druk niet daar terecht is gekomen waar de meeste beleggers hadden verwacht.
Naomi Waistell, medebeheerder van Carmignac Portfolio Emergents, legde uit: "Als ik het even met een auto mag vergelijken: er zijn momenteel twee krachten aan het werk in opkomende markten. Je hebt het AI-thema, dat als een soort versneller fungeert en de markten omhoog stuwt. "En dan is er nog het conflict in het Midden-Oosten, dat als een rem werkt en hen probeert te ondermijnen."
Januari en februari waren uitzonderlijke maanden voor de opkomende markten, aangezien het momentum rond kunstmatige intelligentie de Koreaanse en Taiwanese markten fors omhoog stuwde. Het uitbreken van het conflict zorgde in maart voor een ommekeer, maar binnen deze beleggingscategorie hebben de economische gevolgen niet het gebruikelijke patroon van een olieschok gevolgd.
De Golf: Olie-inkomsten en een geblokkeerde exportroute
Het meest tegenintuïtieve aspect van de economische gevolgen van het conflict betreft de Golfstaten zelf.
Via de Straat van Hormuz wordt ongeveer 20% van de wereldwijde olie- en LNG-voorraad vervoerd2. Daarnaast loopt hier ook de exportroute van de landen die die olie produceren. Toen Iran begin maart de zeestraat afsloot, verloren Saoedi-Arabië, Koeweit, de Verenigde Arabische Emiraten en Irak hun belangrijkste kanaal om hun producten op de markt te brengen. De totale productie in de Golfregio daalde met minstens 10 miljoen vaten per dag. Hoge olieprijzen leveren weinig voordeel op als de infrastructuur die nodig is om de olie te exporteren, ontoegankelijk of beschadigd is.
Xavier Hovasse, Head of Emerging Equities en mede-fondsbeheerder van Carmignac Portfolio Emergents, voegde hieraan toe: "IT stroomt niet alleen olie en gas door de Straat van Hormuz. Er wordt via die route tussen de 4% en 5% van alle wereldwijd verhandelde goederen vervoerd, waaronder helium, aluminium en tal van andere grondstoffen2. Dit is een ongekende schok. Bij eerdere oliecrises ging het alleen om olie. "Deze keer gaat het om veel meer dan dat, en ik denk dat het de markten meer tijd zal kosten om dat volledig in de koersen te verwerken."
De druk op Azië, dat olie importeert
De opkomende economieën die het meest direct worden getroffen, zijn de netto-importeurs van olie en grondstoffen: India, delen van Zuidoost-Azië en Turkije. Voor sommigen waren de gevolgen ter plaatse onmiddellijk merkbaar, aangezien de mede-fondsenbeheerders opmerken dat sommige restaurants in India tijdelijk hun deuren hebben gesloten omdat ze niet aan voldoende kookgas kunnen komen.
Het belangrijkste neveneffect zou wel eens betrekking kunnen hebben op de rentetarieven. De opkomende markten begonnen het jaar 2026 met centrale banken die resoluut een versoepelingsbeleid voerden. De dalende financieringskosten vormden een van de belangrijkste pijlers van het beleggingsargument voor opkomende markten: goedkoper krediet stimuleert bedrijfsinvesteringen, de winstverwachtingen verbeteren en de koers-winstverhoudingen stijgen.
Het conflict dreigt dat allemaal teniet te doen. De markten reageerden snel op de omslag van renteverlagingen naar renteverhogingen, waardoor een belangrijke stimulans voor deze beleggingscategorie binnen enkele weken verdween. Hoewel wij van mening zijn dat deze snelle herwaardering overdreven is, zouden beslissingen over renteverlagingen wel eens kunnen worden uitgesteld en zouden we in sommige landen eenmalige renteverhogingen kunnen zien om de inflatiedruk tegen te gaan.
Latijns-Amerika: Een indirecte buffer, hoewel niet meteen voor de hand liggend
De delen van de opkomende markten die momenteel het meest veerkrachtig zijn, zijn de grondstoffen- en Energie-exporteurs die niet afhankelijk zijn van de Straat van Hormuz, met name in Latijns-Amerika.
Brazilië en Mexico zijn via hun valuta’s en aandelen sterk gekoppeld aan de energie- en grondstoffenprijzen. In tegenstelling tot de producenten uit de Golfregio lopen zij geen risico op knelpunten en kunnen hun exportproducten ongehinderd de wereldmarkten bereiken.
Dit was niet de voor de hand liggende positionering. Bij eerdere grondstoffencrises, waaronder de crisis rond Rusland en Oekraïne, waren exporteurs uit het Midden-Oosten en Rusland de directe begunstigden.
Naomi Waistell zei: "In de crisis tussen Rusland en Oekraïne hebben de Golfstaten het goed gedaan. Deze keer hebben ze dat niet gedaan. In onze beleggingen in EM hebben we ons gericht op het 'veilige haven'-segment van de grondstoffenexporterende landen, namelijk Latijns-Amerika, zonder blootstelling aan het Midden-Oosten."
Een andere belangrijke trend die uit de spanningen in het Midden-Oosten naar voren is gekomen, is dat de investeringen in hernieuwbare energie zijn toegenomen. Axia Energia is een specifieke beleggingskans die zich op het snijvlak van deze trend bevindt.
Axia Energia, voorheen Eletrobras, is het grootste beursgenoteerde energiebedrijf op het gebied van hernieuwbare energie in Brazilië en Latijns-Amerika. Ongeveer de helft van de omzet wordt gegenereerd door de productie van elektriciteit – voornamelijk waterkracht, aangevuld met zonne- en windenergie – en de andere helft door infrastructuur voor elektriciteitstransmissie. Het is een van de grootste overwegingen van het fonds.
"De fundamentele argumenten voor een investering zijn zeer sterk. Het bedrijf heeft goed gepresteerd en het is precies het soort onderneming dat we graag zien," zei Xavier Hovasse.
De-escalatie, selectiviteit en de structurele benadering
Voor de toekomst zou het positieve scenario een geleidelijke afname van de spanningen zijn en een terugkeer naar het optimisme ten aanzien van de opkomende markten dat begin 2026 de overhand kreeg.
"Gezien het staakt-het-vuren en de lopende gesprekken denken we dat er een periode van geleidelijke de-escalatie in het verschiet ligt", aldus Xavier Hovasse.
"De fundamentele optimistische vooruitzichten voor opkomende markten zijn nog steeds aanwezig. "De centrale banken van opkomende markten genieten een grote geloofwaardigheid en er wordt verwacht dat ze na deze crisis de rente zullen blijven verlagen, wat gunstig zal zijn voor bedrijven in opkomende markten."
Op het huidige niveau is de schok voor een groot deel van de beleggingscategorie goed op te vangen. De onderliggende verbetering van de grondbeginselen van de economische indicatoren, de lopende rekening, de monetaire discipline en de winstgroei in opkomende markten is niet tenietgedaan.
Het conflict heeft ertoe geleid dat de spreiding op de markt is toegenomen en dat selectiviteit steeds belangrijker is geworden. De opkomende markten vormen een omvangrijk en voldoende gediversifieerd geheel om de blootstelling zorgvuldig te spreiden over de veerkrachtigere en de kwetsbaardere economieën, waarbij de flexibiliteit bestaat om de portefeuille aan te passen naarmate de omstandigheden veranderen.
Eén verandering zou wel eens blijvender kunnen blijken dan het conflict zelf. "Na jaren waarin de nadruk lag op immateriële activa en bedrijven met weinig vaste activa, zie ik nu een comeback van materiële activa," zei Naomi Waistell.
"Alles wat te maken heeft met grondstoffen, Energie en infrastructuur wint weer aan belang. En op dat vlak hebben opkomende markten een aanzienlijk voordeel."
Het conflict in het Midden-Oosten heeft deze beleggingscategorie niet in haar geheel getroffen. Actief beheer in opkomende markten weet precies waar de economische druk ligt en waar veerkracht is ontstaan.
1Bron: Bloomberg, april 2026.
2Bron: Internationaal Energieagentschap, februari 2026.
Carmignac Portfolio Emergents
Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn
- 5 jaar
- SFDR-fondscategorieën**
- Artikel 9
- Risicoschaal*
*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële informatiedocument /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is bestemd voor professionele cliënten.
Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com/nl-nl, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de KID (Essentiële informatiedocument). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 5 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.