Carmignac Portfolio Sécurité

• De sterke cijfers in de Verenigde Staten ondersteunden de markten. Het bbp veerde in het tweede kwartaal meer dan verwacht op tot +3,0%, terwijl de kerninflatie op basis van de PCE-index met +0,3% steeg ten opzichte van de maand ervoor.• Het Amerikaanse Congres keurde het begrotingsplan van de regering-Trump, 'One Big Beautiful Bill', goed. Deze kostbare belastinghervorming zal het jaarlijkse tekort van de VS de komende tien jaar naar verwachting opdrijven tot 7% van het bbp. De invoering van invoerheffingen zou deze extra kosten gedeeltelijk moeten compenseren, vooral na de ondertekening van handelsakkoorden in juli met bepaalde Aziatische landen en leden van de eurozone.
• Tegelijkertijd heeft de Amerikaanse Federal Reserve haar rente voor de vijfde opeenvolgende vergadering ongewijzigd gelaten op 4,25-4,50%, waarmee zij haar voorzichtige afwachtende houding bevestigt en geen urgentie toont om verder te gaan met renteverlagingen.
• De Europese Centrale Bank heeft haar versoepelingscyclus na acht opeenvolgende renteverlagingen onderbroken en de depositorente op 2,0% gehouden. De groeivooruitzichten voor de eurozone zijn gestegen tot het hoogste niveau in elf maanden, met belangrijke PMI-indicatoren in expansief gebied.
• De rente steeg in juli dankzij de veerkrachtige groeivooruitzichten aan beide zijden van de Atlantische Oceaan. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met +15 basispunten en de Duitse met +9 basispunten.

• In een volatiele marktomgeving boekte het fonds een positief absoluut rendement en presteerde het beter dan zijn benchmark over de maand.• Wat de rente betreft, hebben onze shortposities in Franse schuldtitels ondanks het ongunstige renteklimaat tijdens de maand een licht positieve bijdrage geleverd.
'•Op het vlak van kredieten profiteerde de portefeuille van zijn carry-strategieën, met een bijzonder sterke positieve bijdrage van onze obligaties uit de energiesector en de financiële sector, vooral achtergestelde effecten.
•Ten slotte blijft de portefeuille profiteren van onze blootstelling aan geldmarktinstrumenten en, in mindere mate deze maand, van onze selectie van collateralised loan obligations (CLO's).

· In een context die wordt gekenmerkt door een verhoogd risico op een economische vertraging als gevolg van hogere tarieven, acht de markt proactieve maatregelen van de ECB momenteel onwaarschijnlijk, waardoor kortlopende swaps aantrekkelijk zijn vanwege hun positieve carry. De duration van de portefeuille werd geleidelijk verlengd, van 1,7 tot 2,4 tijdens de maand, door de blootstelling aan het korte segment van de Europese rentecurve te versterken.· Enerzijds profiteert de portefeuille van een aanzienlijke allocatie in krediet, voornamelijk belegd in kortlopende bedrijfsobligaties met een hoge rating en CLO's, die een aantrekkelijke bron van carry en een lagere bèta bieden ten opzichte van de marktvolatiliteit. We nemen een voorzichtige houding aan ten aanzien van de rente, met name in Europa, waar we de voorkeur geven aan een strategie van steilere rentecurves en het gebruik van opties om ons in te dekken tegen een mogelijke renteverhoging.
We nemen een voorzichtige houding aan ten aanzien van de rente, vooral in Europa, waar we de voorkeur geven aan een strategie die de rentecurve steiler maakt en opties gebruikt om ons in te dekken tegen een mogelijke renteverhoging. We handhaven onze blootstelling aan inflatie-break-evenstrategieën in de Verenigde Staten, omdat we van mening zijn dat het risico van stijgende inflatie wordt onderschat, vooral om het korte segment van de portefeuille te beschermen.
· We handhaven ook onze kredietmarktbescherming (iTraxx Xover), aangezien de markten tegen krappe niveaus handelen tegen de achtergrond van economische en handelsonzekerheid.
Ten slotte houden we een deel van de portefeuille in geldmarktinstrumenten, die helpen de totale volatiliteit van de portefeuille te beheersen en tegelijkertijd een kasreserve vormen die kan worden ingezet in geval van een marktgebeurtenis.