Carmignac Portfolio Flexible Bond

-De Amerikaanse cijfers gaven gemengde signalen af: de werkgelegenheidscijfers voor juli stelden de markt teleur en de werkgelegenheidscijfers voor de voorgaande twee maanden werden aanzienlijk naar beneden bijgesteld. Tegelijkertijd stegen de consumenten- en producentenprijzen sterker dan verwacht, terwijl het bbp voor het tweede kwartaal naar boven werd bijgesteld tot +3,3%.
-Jerome Powell benadrukte in Jackson Hole in gematigde bewoordingen de toenemende risico's voor de arbeidsmarkt en versterkte de verwachtingen van een renteverlaging in september, waarmee hij de notulen van de vergadering van de Federal Reserve, waarin het risico van stijgende inflatie werd benadrukt, temperde.
-In Europa lijken er tekenen van verbetering te zijn, met voorlopende indicatoren die wijzen op economische groei in augustus dankzij een herstel van de productieactiviteit.
-In Frankrijk hebben de aankondiging van een vertrouwensstemming en het risico dat de regering valt als er geen overeenstemming wordt bereikt over het voorgestelde begrotingsbezuinigingsplan voor het begrotingsjaar 2026 geleid tot een bearish trend voor Franse staatsobligaties, waarvan het rendement nu dicht bij dat van Italiaanse staatsobligaties ligt.
-Als gevolg daarvan zijn de rentecurves aan beide zijden van de Atlantische Oceaan deze maand steiler geworden. In de Verenigde Staten was de beweging uitgesproken, met een daling van de 2-jaarsrente met -34 basispunten, tegenover -14 basispunten voor de 10-jaarsrente, terwijl in de eurozone de markt reageerde op verbeterde groeivooruitzichten, wat resulteerde in een bescheiden beweging van de Duitse rente met -2 basispunten op de 2-jaarsrente en +3 basispunten op de 10-jaarsrente.

-Het fonds leverde in augustus een positief rendement op, in tegenstelling tot zijn benchmark.
-Onze inflatiegerelateerde strategieën leverden de grootste bijdrage aan de prestaties van het fonds in augustus, dankzij de stijgende consumenten- en producentenprijzen.
-Onze allocatie aan hoogrentende kredieten en achtergestelde financiële schuld droeg ook positief bij aan de prestaties, dankzij krappere kredietspreads.
-Gedurende de maand hebben we onze positie in schuldpapier uit opkomende markten versterkt door een positie in Tsjechisch lokaal staatsschuldpapier in te nemen, en hebben we ook onze blootstelling aan Amerikaanse inflatiegerelateerde instrumenten geconsolideerd.

-De huidige omgeving kent tal van onzekerheden als gevolg van de beslissingen van de regering-Trump, die kunnen leiden tot grotere volatiliteit in risicovolle activa.
-De markt lijkt pessimistisch over de economische vooruitzichten van de ontwikkelde landen en houdt daardoor rekening met optimistische verwachtingen van renteverlagingen, met name in de Verenigde Staten.
-Het desinflatoire momentum lijkt aan beide zijden van de Atlantische Oceaan minder krachtig, terwijl de markt blijft inprijzen dat de inflatie aanhoudend onder de doelstellingen van de centrale banken zal blijven.
-Op basis van deze observaties handhaven we een lage gevoeligheid voor rentevoeten, terwijl we een sterke voorkeur voor inflatiegerelateerde producten behouden.