Carmignac Portfolio Flexible Bond

• April werd gekenmerkt door hoge volatiliteit en hernieuwde risicoaversie op de obligatie- en aandelenmarkten. De aankondiging van nieuwe tarieven door de regering Trump deed de angst voor een recessie in de VS en verstoringen van wereldwijde productieketens opnieuw oplaaien.- Ondanks het feit dat Donald Trump terugkwam op de belangrijkste tariefmaatregelen (tijdelijk verlaagd naar 10%, behalve voor China), ontstond er een vertrouwenscrisis onder beleggers, die Amerikaanse activa (de dollar en staatsobligaties) in de steek lieten.
• In de VS werd de rentecurve steiler, met een daling van de 2-jaars rente met -28 basispunten ten opzichte van -5 basispunten voor de 10-jaars rente, omdat de markt nu anticipeert op vier renteverlagingen door de Federal Reserve tussen nu en het einde van het jaar.
• Hetzelfde gebeurde in de eurozone, waar de Duitse 2-jaars rente daalde met -36 basispunten ten opzichte van -29 basispunten voor de 10-jaars rente, waarmee de correctie van de vorige maand, gekoppeld aan de aankondiging van investeringsplannen in Duitsland, volledig werd uitgewist.
• De risicoaversie was groot in april na de invoering van de tarieven, wat leidde tot een verruiming van +100 basispunten op de Itraxx Xover-index aan het begin van de maand, voordat deze even sterk verkrapte na de ommekeer van de Trump-administratie. Als gevolg hiervan noteerde de Itraxx Xover-index slechts een bescheiden verbreding van +22 bp over de maand.

-In een omgeving die werd gekenmerkt door risicoaversie, leverde de portfolio een positief absoluut resultaat.-Onze blootstelling aan rentevoeten van opkomende markten, met name Brazilië, leverde de beste bijdrage aan het resultaat van het fonds.
-Onze strategieën om de rentecurve steiler te maken hebben ook positief bijgedragen aan het resultaat van het fonds en we hebben deze in de loop van de maand afgebouwd gezien de huidige waardering van de korte rente.

• In maart hebben we de aangepaste duration van het fonds verlaagd na de aankondigingen van Bevrijdingsdag, terwijl we gedeeltelijk winst hebben genomen op onze kredietbescherming na de enorme toename van de credit spreads.

-De huidige omgeving is vol onzekerheid als gevolg van de beslissingen van de regering-Trump, wat zou kunnen leiden tot meer volatiliteit voor risicovolle activa.-De markt lijkt pessimistisch over de economische vooruitzichten voor de ontwikkelde landen en houdt rekening met aanzienlijke renteverlagingen aan beide zijden van de Atlantische Oceaan.
-Het desinflatoire momentum lijkt minder robuust aan beide zijden van de Atlantische Oceaan, terwijl de markt blijft uitgaan van een terugkeer van de inflatie onder de doelstellingen van de centrale banken op een duurzame basis.
-Op basis van deze observaties beginnen we met een lage rentegevoeligheid, terwijl we een sterke voorkeur voor inflatieproducten houden.