Carmignac Portfolio Flexible Bond

• De belangrijkste aankondiging van de maand kwam van het Duitse parlement, dat een hervorming van zijn schuldremmenbeleid goedkeurde om zijn militaire uitgaven te verhogen en tegelijk de oprichting van een infrastructuurfonds van 500 miljard euro goedkeurde. • In de Verenigde Staten waren de indicatoren gemengd, met teleurstelling over de voorlopende indicatoren, die minder dynamische groeivooruitzichten en een sterkere inflatie weerspiegelen. • Aan de andere kant blijven de Amerikaanse economische statistieken robuust, met een sterke consumptie van huishoudens en bedrijven in de aanloop naar de invoering van de tarieven. • De kerninflatie daalde eind februari licht aan beide zijden van de Atlantische Oceaan en bedraagt nu +2,6% in de eurozone en +3,1% aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. • De wijziging in de Duitse doctrine voor het begrotingsbeleid resulteerde in een enorme renteschok, zoals blijkt uit de stijging met +33 bp van de Duitse 10-jaarsrente, in tegenstelling tot de Amerikaanse tegenhanger, die stabiel bleef gezien de onzekerheden die wegen op de groei.

• In een verslechterd klimaat op de vastrentende markten heeft het fonds zowel absoluut als relatief positief gepresteerd.• Onze shortstrategieën op de lange rente in de eurozone leverden de grootste bijdrage aan het resultaat, naast onze inflatiegerelateerde instrumenten. • Aan de andere kant leverde onze blootstelling aan de Amerikaanse rente, met name aan de bovenkant van de rentecurve, ook een positieve bijdrage. • In maart verhoogden we onze gevoeligheid voor de rente in de eurozone na de renteschok, terwijl we onze blootstelling aan kredieten verminderden.

• De huidige omgeving biedt veel onzekerheden als gevolg van de beslissingen van de regering-Trump, wat zou kunnen leiden tot meer volatiliteit in risicovolle activa.• De PORTFOLIO concentreert zich op de korte kant van de rentecurves, die een stijgingspotentieel hebben, in tegenstelling tot de langere looptijden, die waarschijnlijk te lijden zullen hebben onder het verkwistende beleid van de verschillende economieën. • De desinflatiedynamiek lijkt minder krachtig aan beide zijden van de Atlantische Oceaan, terwijl de markt rekening blijft houden met een terugkeer van de inflatie onder de duurzame doelstelling van de centrale banken. • Op basis van deze observaties gaan we uit van een gematigde rentegevoeligheid, terwijl we een strategie hanteren van steilere rentecurves en een duidelijke voorkeur voor inflatieproducten.