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Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q2 2026

Autor/en
Frédéric LEROUX,Pierre-Edouard BONENFANT
Veröffentlicht am
8. Juli 2026
Lesezeit
2 Minute(n) Lesedauer
+3.28%
Performance of Carmignac Portfolio Inflation Solution1 during the second quarter vs. +3.03% for its reference indicator2.
+23.57%
Performance of Carmignac Portfolio Inflation Solution since launch3 vs. +6.35% for its reference indicator.
5.4%
Volatility of our strategy since launch.

During the second quarter of 2026, Carmignac Portfolio Inflation Solution returned +3.28%, compared with +3.03% for its reference indicator.

Market environment

The second quarter of 2026 was dominated by the disruption of the Strait of Hormuz following Israeli and US strikes against Iran. The immediate consequence was a surge in inflation, driven almost exclusively by higher energy prices. Combined with the partial disruption of certain supply chains, this resulted in weaker consumption and production, bringing the global economy close to a stagflationary environment.

However, the sharp decline in Chinese oil imports and the release of strategic reserves by most major economies prevented the sharp spike in energy prices that many analysts had feared. At the same time, non-energy commodities came under pressure as growth expectations weakened, while inflation expectations, which had initially rebounded, quickly retraced as the first signs of a peace agreement between the parties emerged.

The belief that this inflationary shock would not become endogenous allowed many equity indices, driven by the AI theme, to reach new highs despite a modest increase in bond yields. Strong nominal growth (inflation plus real growth) also supported robust corporate earnings growth over the period, as company revenues and profits continued to benefit from this favourable nominal environment.

How did we fare in this context?

Against this highly binary backdrop, where a resolution of the conflict could at any moment have triggered a sharp decline in oil prices, Carmignac Portfolio Inflation Solution generated positive performance during April and May, supported by rising inflation expectations, resilient equity markets, broadly supportive commodity prices and profitable relative value strategies. The fund gained 4.7% over the two-month period before declining 1.4% in June, as geopolitical tensions eased. During the first two months of the quarter, equities were the main driver of performance, while our exposure to emerging markets also provided valuable diversification relative to the US market.

Over the quarter as a whole, equities contributed 460 basis points to performance, inflation strategies were broadly flat, and commodities detracted 90 basis points, while interest rate strategies and currency positions (-12 basis points) made only a limited contribution to overall performance.

Outlook

The start of the quarter has been marked by the continued decline in oil prices and growing expectations that central banks will postpone further interest rate hikes. Markets appear to believe that the previous rise in oil prices will not generate meaningful second-round inflationary effects. Five-year US inflation expectations have indeed fallen back to 2.38%, returning to the levels seen before the attacks on Iran.

We take a different view. In our opinion, the easing of hostilities could provide renewed support to global growth at a time when several structural inflationary forces remain in place. Net immigration into the United States has slowed sharply, increasing the risk of wage inflation, while persistent shortages in semiconductors and memory continue to push up the prices of many finished and intermediate goods. In addition, the approaching US midterm elections could encourage a more expansionary fiscal stance. Against this backdrop, we believe inflation is likely to prove more persistent than currently anticipated, even if this remains a non-consensus scenario.

Beyond the current market volatility, which could lead to a meaningful correction in equity markets, we continue to expect equities to remain an important source of returns over the medium term, while anticipating a rotation towards more cyclical sectors.

We also believe that a broader contribution from the rest of the world to global growth should weaken the US dollar and support both emerging market assets and commodities. Finally, our exposure to future inflation is designed to benefit from any upside inflation surprise that challenges the prevailing disinflationary consensus. Carmignac Portfolio Inflation Solution was designed to diversify traditional asset allocations, with the objective of delivering value should inflation prove more persistent than markets currently expect.

1I EUR Acc Share class.
2Eurostat Euro HICP excluding tobacco (interpolated using daily pricing).
315/12/2023.

Carmignac Portfolio Inflation Solution

A multi-asset strategy seeking to take advantage of the comeback of structural inflation
Discover the fund page

Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc

ISIN: LU2715954413
Empfohlene Mindestanlagedauer
5 Jahre
Risikoskala*
3/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 6

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements: Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.
Kapitalverlustrisiko: Der Fonds besitzt weder eine Garantie noch einen Schutz des investierten Kapitals. Kapitalverlust tritt ein, wenn eine Portfolioposition zu einem Preis verkauft wird, der unter seinem Kaufpreis liegt.
Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.
Zinsrisiko: Veränderungen der Marktzinssätze können eventuell zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts führen.
Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: LU2715954413
Einstiegskosten
Wir berechnen keine Einstiegsgebühr.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
1,11 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20,00 % wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
Transaktionskosten
0,50 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: LU2715954413
Carmignac Portfolio Inflation Solution+6,1+12,9+3,2−0,1
Referenzindikator+2,3+2,1+1,9+0,0
Carmignac Portfolio Inflation Solution+8,0 %+0,0 %+8,7 %
Referenzindikator+3,0 %+0,0 %+2,5 %

Quelle: Carmignac Stand 30. Jun 2026.
Datum des ersten NAV : 15/12/2023.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Sie verstehen sich nach Abzug von Gebühren (außer eventuellen Ausgabeaufschlägen, die von der Vertriebsstelle erhoben werden).
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen (bei Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind).

Referenzindikator: Eurostat Euro HICP ex Tobacco index

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. ​

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.