Carmignac Portfolio Inflation Solution: Carta de los gestores del Fondo - 3T 2025
Durante el tercer trimestre del año, Carmignac Portfolio Inflation Solution ofreció un rendimiento del +2.36% en comparación con el +0.28% de su indicador de referencia. En lo que va de año, el rendimiento del fondo se sitúa en el +13.50% frente al +1.61% de su indicador de referencia.
Entorno del mercado
El tercer trimestre vio una desinflación continua en Europa, mientras que la inflación de EE. UU. mostró algunas dificultades para mantener su tendencia a la baja. Los datos macroeconómicos de EE. UU. confirmaron una ligera desaceleración, en gran parte debido a las incertidumbres generadas por las iniciativas de Donald Trump. La economía de China continuó debilitándose a medida que la confianza del consumidor se deterioraba, mientras que Europa se movía de manera fragmentada, con España en forma olímpica y Alemania y Francia en la enfermería.
Este contexto económico se tradujo en un entorno de mercado generalmente positivo, respaldado por un crecimiento global lento y una inflación contenida. Los tipos de interés cayeron ligeramente en los Estados Unidos y subieron modestamente en Alemania, lo que permitió que los mercados de renta variable continuaran su trayectoria ascendente, en algunos casos con bastante fuerza, como en los mercados emergentes. El tipo de cambio euro-dólar cerró el trimestre más o menos donde empezó. Los precios de los productos básicos industriales y los combustibles fósiles disminuyeron, los metales preciosos aumentaron y las expectativas de inflación a cinco años aumentaron ligeramente. En los mercados, era una atmósfera de "malas noticias son buenas noticias" o "ninguna noticia es buena noticia", no necesariamente el mejor entorno para una estrategia que apunta a beneficiarse del aumento de la inflación.
Evaluación de la rentabilidad
Sin embargo, con un rendimiento trimestral para el fondo del +2.36% frente al +0.28% para su indicador de referencia1, nuestro Fondo logró destacar, gracias principalmente a su fuerte exposición a los mercados de renta variable (contribución bruta del +1.6%), particularmente hacia el final del período cuando el foco se desplazó a los mercados emergentes, y especialmente a China. Las materias primas fueron el segundo motor del rendimiento (+1.03% bruto), liderado principalmente por el oro. Los swaps de inflación representaron el tercer contribuyente al rendimiento, sumando un +0.55% bruto. Otras clases de activos (tipos de interés y mercados de divisas) hicieron aportaciones marginales, en ambas direcciones.
Vale la pena señalar que, en un entorno de mercado no percibido como inflacionario, ciertas materias primas y swaps de inflación (que reflejan la inflación esperada) contribuyeron sustancialmente al rendimiento del Fondo. Carmignac Portfolio Inflation Solution pudo así acompañar a las carteras diversificadas tradicionales en un entorno que, sobre el papel, era mucho más favorable para ellas que para nuestro Fondo. Desde principios de año, el Fondo ha subido un +13.5% frente al +1.6% de su indicador de referencia, con una volatilidad particularmente contenida del 5.1%, lo que subraya su capacidad para soportar fases intermedias de desinflación.
Nuestro posicionamiento y perspectivas
Cada decisión o inclinación de Donald Trump desde el comienzo de su segunda presidencia ha sido inflacionaria.
En los Estados Unidos, la detención de la inmigración, la imposición de aranceles, el deseo de debilitar el dólar o tomar el control de la Fed y el apoyo fiscal a una economía que apenas lo necesita, todas estas son fuerzas inflacionarias. Priorizar Main Street sobre Wall Street es inflacionario. En otros lugares, obligar a Alemania y Europa a rearmarse, alentar a China a consumir más y sobreproducir menos, también son inflacionistas.
La primera mitad de 2026 probablemente verá recortes de impuestos, desregulación y actividad de reposición de existencias en los Estados Unidos, todo lo cual le dará a la economía otro impulso, incluso cuando la oferta de mano de obra se haya reducido debido al final de la inmigración. Por lo tanto, la primera parte del próximo año podría marcar el comienzo de una segunda ola de inflación.
Carmignac Portfolio Inflation Solution ya está posicionada para este escenario, con casi 5 puntos de duración en swaps de inflación a cinco años en EE. UU. y Europa, exposición directa o indirecta a materias primas de alrededor del 25%, duración cero en los mercados de bonos, exposición del 30% al dólar estadounidense, que se beneficiará temporalmente del diferencial de crecimiento mejorado a favor de EE. UU. frente al resto del mundo, y una capacidad comprobada para cambiar rápidamente a una exposición negativa a la renta variable, actualmente alrededor del 45%, principalmente fuera de los Estados Unidos.
¡Los gestores de Carmignac Portfolio Inflation Solution están firmemente preparados para el retorno de la inflación!
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- No cobramos comisión de entrada.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1,11 % del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20,00 % cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0,50 % del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +13,5 | +3,2 | −0,1 |
| Indicador de referencia | +1,6 | +1,9 | +0,0 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +12,2 % | - | +9,2 % |
| Indicador de referencia | +2,0 % | - | +2,0 % |
Fuente: Carmignac a 30 de sep. de 2025.
Fecha del primer VL : 15/12/2023.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: Eurostat Euro HICP ex Tobacco index